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2019-05-03 00:40栏目:财经资讯
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费率水平

  银河证券基金研究中心高级分析师 王群航

  ———建信优势动力基金投资价值分析

  来源:国金证券基金研究中心

内容摘要

    建信优势动力股票型基金认购费率水平与现有股票型基金同业水平基本相当,认购费率随金额或持有年限阶梯性递减。 在管理费方面,建信优势动力股票型基金上市交易前基础管理费按1.0%年费率计提、上市交易后基础管理费按1.25%年费率计提,低于股票型基金同业平均1.5%的水平。即 使考虑到业绩报酬(0.5%),上市交易后全部管理费也仅为1.75%,超出同业的0.25%部分可以视作对管理人超额收益的适当补偿,且补偿机制对等(达不到条件不提提取业绩报酬 ,管理费仅为1.25%,低于同业0.25%)。托管费方面该基金为0.25%(年),与同业水平相当。 综合对产品各项费率的安排,建信优势动力股票型基金在费率水平与同业相比具有一定竞争力,给予五星级评价。

  高级分析师 王群航

  中信证券研究部

  第一部分:可投资性综合评价

    建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司,又是一家合资基金公司。该公司现有三位股东,分别是中国建设银行股份有限公司(持股比例65%)、美国信安金融服务公司(持股比例25%)、中国华电集团公司(持股比例10%)。大股东实力强大,可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

    按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则,建信优化配置基金的一级分类属于混合基金,二级分类属于偏股型基金,三级分类属于偏股型基金,此基金未来投资组合中的股票占基金资产的30%-90%;债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10%-70%,其中,基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

基金经理评价   

  核心观点

  基金经理简介

  基金产品评价

第一部分 产品简介

   基金经理简介:建信优势动力股票型基金采取双基金经理制,由陈鹏先生和徐杰女士共同管理。

  按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则,我们设定建信优势动力基金的一级分类属于股票基金,二级分类属于股票型基金,三级分类属于标准股票型基金。此基金的运作方式为契约型封闭式,封闭期为5年。l2008年,股票型基金的发行是以两只创新型封闭式基金开始的,在这两只封闭式基金里,唯一真正具有创新型封基特征的基金是建信优势动力股票型基金。

  陈鹏先生,硕士学位,证券从业八年。1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所,任研究员。2000年1月进入鹏华基金管理公司,先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券公司,任资产管理部副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司,任基金经理助理、基金经理。2006年8月进入建信基金管理公司投资管理部,自2007年3月起任建信优化配置混合型证券投资基金基金经理,2007年11月任建信基金管理公司投资管理部执行总监。

  产品简介:

基金名称:

   拟任基金经理陈鹏先生,硕士学位,证券从业八年。1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所,任研究员。2000年1月进入鹏华基金管 理公司,先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券公司,任资产管理部副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司,任基金经理助理、宝盈鸿利基金经理(2004.12 ~2006.8)。2006年进入建信基金管理公司投资管理部,自2007年3月起任建信优化配置混合型基金基金经理,2007年11月任建信基金管理公司投资管理部执行总监。

  从制度上看,这只基金有中途封转开的可能性,但从实际的市场可操作性情况来看,由于上述条件之一是“连续60个交易日”,这是一个近三个月的时间长度,是很难实现的。

  徐杰女士,硕士学位。1998年7月毕业于北京师范大学数学系统计与概率专业,获理学学士学位。2003年7月毕业于中国人民大学数量经济学专业,获经济学硕士学位。2003年7月加入首创证券研究部任研究员。2005年11月加入建信基金管理公司,历任金融与房地产行业研究员、高级研究员、建信优化配置混合型证券投资基金基金经理助理。

基金类型

建信优化配置混合型基金

   拟任基金经理徐杰女士,硕士学位。1998年7月毕业于北京师范大学数学系统计与概率专业,获理学学士学位。2003年7月毕业于中国人民大学数量经济学专业,获经济学 硕士学位。2003年7月加入首创证券研究部任研究员。2005年11月加入建信基金管理公司,历任金融与房地产行业研究员、高级研究员、建信优化配置混合型基金基金经理助理。 投资管理能力:由于徐杰女士未担任过基金经理职务,因此对于投资管理能力的评价仅围绕陈鹏先生进行。

  此基金设定的分红制度值得具有均匀分红的特点,可以有效规避上述风险,提高投资者的收益。

  建信优势动力基金为建信基金公司发行的第1只封闭式基金。可能有投资者会问,这年头发什么封闭式基金?本文的目的旨在分析封闭式基金的存在价值,并进而评价建信优势动力基金的投资价值,以给投资者做决策参考的依据。

股票型

销售网点:

    国金基金经理评价体系从收益获取能力、风险控制能力两个角度出发,并兼顾短期(过去一年内)、中期(过去两年内)、长期(过去三年内)三个阶段,采取定量评价 方式对股票基金经理过往综合投资管理能力进行评价比较。最新评价结果显示,建信优势动力股票型基金拟任基金经理陈键先生综合投资管理能力处于中游水平。 对陈鹏先生历史管理业绩进行分解看到,在其管理宝盈鸿利基金的有效管理期间(2005.4~2006.5),宝盈鸿利基金累计净值增长列同期可比53只股票型开放式基金前半 区;在其有效管理建信优化配置混合型基金半年多时间(2007.6~2007.12),该基金业绩表现也处于混合型开放式同业中等水平。

  第一部分  新产品简介

  封闭式基金应有其自身的定位

基金经理

中国银河证券等

   依据国金基金经理评价结果,对于基金经理投资管理能力给予三星级评价。 操作风格匹配:对比投资选股策略看到,建信优势动力股票型基金基本沿袭了建信优化配置混合型基金在股票选择上“兼顾成长和价值,兼顾内涵式成长和外延式成长” 的思路,操作风格基本一致。因此,对于操作风格匹配给予四星级评价。

基金名称

  自1998年3月起,国内开始发行封闭式基金,第一批为金泰和开元;此后,兴华、安信、裕阳等陆续发行,它们的规模大都在20亿份以上,这便是所谓的大型基金。1999年9月,国家开始清理整顿《证券投资基金管理暂行办法》出台前运行的旧式基金,对这些基金进行改制并上市,这便是所谓的改制基金,它们的存续期短,规模小。如果翻阅封闭式基金的发展史,我们可以发现,在基金业的发展早期,封闭式基金为市场的主流品种,受到了投资者的追捧,甚至出现高溢价现象。但是,随着后来保险公司逐渐进入封闭式基金市场,开放式基金不断发行,封闭式基金逐渐被“机构化”和“边缘化”。在这个过程中,证券市场由牛市转为熊市,封闭式基金逐渐从溢价转为折价,再往后从低折价率逐渐走向高折价率。持续的折价率走高使得封闭式基金逐渐丧失了在投资者心目中的良好形象,成为社会和投资者集体诟病的对象,这其中,大家最为关注的问题有两个,一个是封闭式基金的高折价率;一个是封闭式基金的分红。因此,很多投资者认为封闭式基金应该集体转开放,从这个市场上消失。

陈鹏,徐杰

注册登记机构:

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建信优势动力股票型基金

  虽然兴业、同智等多只封闭式基金已经转型为开放式基金,但根据我们对海外市场的研究,封闭式基金作为一种可上市交易、存续期限固定的基金品种,具有其自身独特的市场定位。与开放式基金相比,封闭式基金规模稳定,且无须应付申购和赎回的需求,因而不存在流动性的要求,可以投资于那些低流动性、或者定价较为复杂的证券,也可以投资于那些期限较长而预期收益率较高的证券。如果能够充分利用起封闭式基金的优点,则封闭式基金就可以形成自己独特的市场定位,吸引有特定需求的投资者购买。

基金公司

建信基金管理公司

发行时间

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建信基金

托管银行:

2008年2月18日至3月17日

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发行日期

中国工商银行

发行地点

2008.02.18 ~2008.03.17

发行时间:

中国银河证券股份公司等

认购费率

2007年2月26日至2007年3月23日

募集方式

认购金额(人民币)

认购费率:

场内和场外

认购费率

认购金额(M) 认购费率

场内市场

100万元以下

M<100万元 1.2%

深圳证券交易所

1.2%

100万元≤M<500万元 0.8%

基金代码

100万元(含)-500万元

500万元≤M<1000万元 0.6%

150003

0.8%

M≥1000万元 1000元/笔

存续时间

500万元(含)-1000万元

赎回费率:

5年

0.6%

持有期限 赎回费率

募集规模

1000万元(含)以上

持有期<1 年 0.5%

上限为 60亿份,下限为40亿份。

每笔1000元

1 年≤持有期<2 年 0.25%

上市安排

上市前管理费率

持有期≥2 年 全免

(1) 本基金基金合同生效后的六个月内,基金份额累计净值达到 1.20元,并同时具备下列条件的,基金管理人可依据《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》,向深圳证券交易所申请上市:基金合同期限为5年以上;基金资产净值不低于2亿元;基金份额持有人不少于1000人;深圳证券交易所规定的其他条件。(2)如果本基金基金合同生效后,基金份额累计净值连续六个月没有达到1.20元,本基金管理人将依据《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》,向深圳证券交易所申请上市。

 1.0%

管理费率:

转换运作方式的条件

上市后管理费率

1.5%

基金合同生效满 1年后,若基金折价率连续60个交易日超过15%,则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会,审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金(LOF)的事项。

1.25%

托管费率:

认购费率

托管费率

0.25%

认购金额 M(元)

0.25%

投资目标:

认购费率

2 年以上(含 2 年)

通过合理的资产配置和积极的证券选择,在实现长期资本增值的同时兼顾当期收益。

M<100万元

0

投资理念:

1.2%

封闭期管理费率

以现代投资组合理论为依据,对大类资产各自的风险收益特征进行分析并进行合理的优化配置,在此基础上精选个股和个券,进一步优化投资组合,从而获得超越投资基准的收益。

100万元 ≤ M<500万元

1.0%

投资范围:

0.8%

托管费率

本基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行上市的股票、国债、金融债、企业债、回购、央行票据、可转换债券、权证以及经国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具。

500万元 ≤ M<1000万元

0.25%

资产配置比例:

0.6%

南方盛元红利股票型基金综合评价

股票占基金资产的30%-90%;债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10%-70%,其中,基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

M ≥ 1000万元

 

投资策略:

1000元/笔

评价项目

基金管理人对宏观经济、行业及上市公司、债券、货币市场工具等进行定性与定量相结合的研究,运用自上而下和自下而上相结合的投资策略,在大类资产配置这一宏观层面与个股个券选择这一微观层面优化投资组合。

投资目标

细分项目

股票投资策略:

采取定量和定性相结合的方法,寻找具有良好内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被低估的优势上市公司,通过对投资组合的动态调整来分散和控制风险,在注重基金资产安全的前提下有效利用基金资产来获取超额收益。

投资性评价结果

在股票选择层面,将充分发挥基金管理人的个股选择能力。在资产和行业配置框架下,基金管理人充分发挥股票选择能力,并适度进行分散化投资以规避风险,实现股票投资层面的第二重优化。在进行股票选择时,本基金将致力于寻找具备合理价格、成长性良好的上市公司。

投资理念

权重

业绩比较基准:

通过深入研究宏观经济环境、市场环境、行业特征和上市公司基本面,精选 具有良好内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被低估的优势上市公司 ,以此为基础进行积极投资管理,为投资者创造超额收益。

基金产品

60%×新华富时A600指数+40%×中国债券总指数

投资策略

产品创新

风险收益特征:

本基金采取自上而下与自下而上相结合的投资策略。基金管理人对经济环境、市场状况、行业特性等宏观层面信息和个股、个券的微观层面信息进行综合分析,做出投资决策。

★★★★★

本基金属于混合型证券投资基金,一般情况下其风险和收益高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。

资产配置比例

20%

收益分配政策:

股票投资比例范围为基金资产的 60%-100%,其中,权证投资比例范围为基金资产净值的0-3%。固定收益类证券和现金投资比例范围为基金资产的0-40%,其中,资产支持证券投资比例范围为基金资产净值的0-20%,现金和到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具的比例最低可以为0。股票的主要投资方向为寻找具有良好内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被低估的优势上市公司。本基金大类资产配置的目标是最大限度地提高资金利用效率。

操作可行性

在符合有关基金分红条件的前提下,本基金每年收益分配次数最多为12次,全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50%,若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

资产配置策略

★★★★★

建仓期限:

本基金自基金合同生效之日起 6个月内,使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。 在此基础上,本基金管理人将综合运用定性分析和定量分析手段,对大类资产进行合理配置。本基金管理人将以大类资产的预期收益率、风险水平和它们之间的相关性为出发点,对于可能影响资产预期风险、收益率和相关性的因素进行综合分析和动态跟踪,据此制定本基金在股票、债券和货币市场工具等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围,并进行定期或不定期的调整,以达到控制风险、增加收益的目的。

10%

6个月。

行业配置策略

费率水平

基金经理:

基金管理人对宏观经济形势与政策、行业景气程度、拟投资上市公司代表性等方面进行研究,以此为基础,以投资业绩比较基准中各个行业的权重为参照,进行行业配置决策。

★★★★

(1)陈鹏先生,硕士学位,证券从业八年。1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所,任研究员。2000年1月进入鹏华基金管理公司,先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券资产管理部,任副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司,任基金经理助理、基金经理。2006年8月进入建信基金管理公司投资管理部。

个股精选策略

10%

(2)汪沛先生,硕士学位,证券从业五年。2000年2月毕业于中国人民银行研究生部,同年进入中国农业银行总行资金营运中心,担任债券交易员。2001年3月,加入富国基金管理有限公司,历任宏观与债券研究员、固定收益主管和富国天利增长债券投资基金经理。2006年1月进入建信基金管理公司投资管理部,目前兼任建信货币市场基金基金经理。

本基金管理人通过对宏观经济、行业、子行业、上市公司的详细分析来选择具备良好内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被低估的优势上市公司。

基金经理

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

基金经理

投资管理能力

 

( 1) 陈鹏先生,硕士学位,证券从业八年。 1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所,任研究员。2000年1月进入鹏华基金管理公司,先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券公司,任资产管理部副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司,任基金经理助理、基金经理。2006年8月进入建信基金管理公司投资管理部,自2007年3月起任建信优化配置混合型证券投资基金基金经理,2007年11月任 建信基金管理公司投资管理部执行总监 。 ( 2) 徐杰女士,硕士学位。 1998年7月毕业于北京师范大学数学系统计与概率专业,获理学学士学位。2003年7月毕业于中国人民大学数量经济学专业,获经济学硕士学位。2003年7月加入首创证券研究部任研究员。2005年11月加入建信基金管理公司,历任金融与房地产行业研究员、高级研究员、建信优化配置混合型证券投资基金基金经理助理 。

★★★★

第二部分 综合分析

业绩比较基准

15%

(一)公司分析

90%×沪深300指数收益率 10%×中国债券总指数收益率

操作风格匹配

建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司,又是一家合资基金公司。该公司成立于2005年9月19日,注册资本金为人民币2亿元,公司总部设在北京。该公司现有三位股东,分别是中国建设银行股份有限公司(持股比例65%)、美国信安金融服务公司(持股比例25%)、中国华电集团公司(持股比例10%)。大股东实力强大,可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

风险收益特征

★★★

建信基金管理公司旗下基金业绩一览表

本基金属于股票型证券投资基金,一般情况下其风险和收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。属于较高风险收益特征的证券投资基金品种。

15%

图片 1

收益分配政策

基金公司

数据来源:(1)中国银河证券基金研究中心。(2)统计截止日期:2007年2月16日(《中国证券报》2007年2月26日B04版)

在符合有关法定基金分红条件的前提下,基金收益分配每年至多 12次,至少1次。基金收益分配比例不得低于可分配收益的90%。

基本实力与发展

建信基金管理公司旗下已有三只基金,两只是股票型基金,一只是货币市场基金,分别位于基金产品线上风险与收益特征的两个顶端,成立以来均取得了较好的投资业绩,其中建信恒久价值成立一年多来为投资者创造的收益已经翻番。

  第二部分 公司分析

★★★★★

(二)新产品分析

  建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司,又是一家合资基金公司。该公司成立于2005年9月19日,注册资本金为人民币2亿元,公司总部设在北京。该公司现有三位股东,分别是中国建设银行股份有限公司(持股比例65%)、美国信安金融服务公司(持股比例25%)、中国华电集团公司(持股比例10%)。大股东实力强大,可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

15%

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则,建信优化配置基金的一级分类属于混合基金,二级分类属于偏股型基金,三级分类属于偏股型基金,此基金未来投资组合中的股票占基金资产的30%-90%;债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10%-70%,其中,基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

  表一:建信基金管理公司旗下基金业绩一览

总体投资管理能力

此基金的发行说明了两个问题:(1)建信基金管理公司有意丰富公司的基金产品线,填补旗下混合型基金的空白。(2)该公司在继续看好股票市场后市行情的同时,认为目前的点位已经较高,故提供这样一种大类资产配置较为灵活的基金产品,丰富投资者的可选择范围。混合类偏股型基金由于能够在股票和债券配置上做出较大幅度的调整,因此在应对不同股市环境时具有“进可攻、退可守”的优势。在股市走牛时,此基金将采取加大股票投资力度的方式以获取更大投资收益;在股市下跌中,此基金则将采取调低股票仓位的方式应对股市下跌。混合型基金具有“进可攻、退可守”的特性,因此适合那些风险承受能力一般、但同时又希望在股市上涨中不至于踏空的投资者。

图片 2

★★★★

根据这只基金的产品设计情况,作为一只混合类偏股型基金,此基金未来将会在市场时机适合的时候积极主动地以股票市场为主要投资对象,尽量捕捉股票市场中的投资机会,在风险可控的范围之内尽量为投资者创造更高的收益。在对于股票的选择方面,此基金将致力于寻找具备合理价格、成长性良好的上市公司。这一选股标准包括两层含义:(1)首先是价值导向。公司内在价值是其未来预期现金流的现值。但由于它受到多方面因素的影响,处于动态变化之中,且不存在能够精确计算出公司内在价值的公式,因而在实践中往往通过不同的方法多角度对公司进行估值棗主要分为绝对估值和相对估值两类方法。在此基金投资管理过程中,管理人将根据行业景气周期及行业特征,结合公司竞争地位、本身所处成长阶段等选取相应的估值方法,通过综合比较得出内在价值的分布区间,在此基础上将公司的内在价值与账面价值、清算价值和市场价值等相比较,判断股价的相对合理程度。(2)其次是成长驱动,即选择成长性良好的行业龙头公司。在国民经济持续快速增长的大背景下,成长是主基调,成长性良好的行业龙头公司更能分享中国经济成长的成果,而缺乏成长性的上市公司将难以维持其长期投资价值。企业的成长性就是公司具有不断挖掘未利用资源而持续实现潜在的价值生产能力,是人们依据企业的现有发展状况和其他内外部客观因素所做出的对该公司的一种未来发展预期。

  根据中国银河证券股份公司基金研究中心《中国证券投资基金2007年行业统计报告》,截止2007年末,建信基金管理公司共管理有4只基金,资产总规模为317.26亿元,市场占比0.97%,排名第31位。建信基金管理公司是一家发展速度较快的公司。

15%

此基金采用双基金经理制,分别专注股票、债券投资领域,专业分工,发挥各自优势,为投资者全方位把握市场机会。股票投资基金经理陈鹏先生具有较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验,历史业绩比较好,所管理的基金曾被中国银河证券基金研究中心评定为五星级基金。债券投资基金经理汪沛先生同样也有着较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验,历史业绩也比较好,先前所管理的债券型基金曾在同类型基金当中排名第二位,目前所管理的建信货币业绩排名在同类型基金当中列第十位。由他们强强联合来管理未来的新基金,无论将来的基础市场行情处于什么样的发展阶段,都可以为投资者带来较好的收益预期。

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可投资性综合评价

(三)风险提示

★★★★

中国银河证券网,新浪财经。1、此基金以股票市场为主要投资对象,由于基础市场的风险程度较高,此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联,基金净值波动的幅度可能会相对较大。

评价项目

2、目前的股票市场点位处于历史最高位,后市是风险也将相对较高。

风险水平评价结果

3、投资者在进行投资决策前,请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

权重

第三部分

产品设计定位

综合星级评价

中高

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计,对于建信优化配置混合型基金的综合评价结果如下:

50%

表2:新产品星级评价表

基金经理风险控制

 

评价项目

中高

30%

基金公司总体风险控制

中高

20%

其他风险提示

折价交易风险

——

风险水平综合评价

高风险

  第二部分:基金产品要点简介

  建信优势动力股票型基金采取封闭式运作模式,存续期为5年。在基金合同生效后的六个月内,如果基金份额累计净值达到1.20 元,且满足法律法规约定的上市条件,基 金管理人将及时申请在深交所上市。如果基金合同生效后,基金份额累计净值连续六个月没有达到1.20 元,基金管理人将在合同生效六个月后申请在深交所上市。

  投资选择上,建信优势动力股票型基金奉行“成长与价值相结合”的选股原则,采取定量和定性相结合的方法,寻找具有良好内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被 低估的优势上市公司,通过对投资组合的动态调整来分散和控制风险,在注重基金资产安全的前提下有效利用基金资产来获取超额收益。

  其中,股票投资比例范围为基金资产的 60%-100%,固定收益类证券和现金投资比例范围为基金资产的0-40%。建信优势动力股票型基金业绩比较基准为:90%×沪深300 指数收益率 10%×中国债券总指数收益率,业绩比 较基准中的股票将是该基金重点关注的对象。 在满足分红条件的前提下,建信优势动力股票型基金每年至少分红1次、最多分配12 次,全年分配比例不低于年度已实现收益的90%。

  

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