永利皇宫登录网址:业绩不断居前者作核心配置

2019-05-05 19:50栏目:财经资讯
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  选择合理的配置组合

  各类基金的选择理由

  记者吴倩

  □招商证券 王丹妮 高昕炜 宗乐

  □天相投顾 闻群 王聃聃 王广国

  《新财经》:2008年基金的主要投资方向是什么?看好哪些行业?哪类的股票?还应该注意哪些风险?

  《新财经》:在选择指数基金上该怎样取舍?

  “核心”:在整个投资组合中所占的权重大些,至少占到整体资产的一半以上,比如占到资产的60%、70%。占比高、稳定性强,一般不发生大的调整。

  在近期市场宽幅震荡的环境下,投资者可以采用更为保守的投资策略,即将部分偏股型基金转换为偏债型基金,待市场震荡弱化之后,再提高偏股型基金在投资组合中的比例。

  今年以来,基金业绩分化明显,表现最好的基金和表现最差的基金净值增长率差距接近20个百分点。分析表明,规模适中、运作灵活和注重风险控制的基金表现良好。投资者应从具体品种出发把握净值表现稳健的产品,加强投资组合的灵活配置。

  胡卓文:2008年首选策略是内需和成长。我们看好内需类行业,包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游。由于国际主要经济体经济增速下行,中国出口行业受到影响,建议规避出口导向和周期性行业。另外,一些事件型的投资机会也值得关注:如人民币升值、股指期货推出、国资整合、奥运会等。

  任瞳:指数基金虽然数量不多,但也存在不小的差别。在指数基金的选择上应该有所取舍和组合。由于在牛市中频繁的板块轮动和风格轮动现象的存在,市场指数的最终表现会有差别,但不会很大。跟踪这些指数的指数基金表现也会比较相近,因此,这类基金选择一种即可,比如跟踪沪深300指数基金。

  “卫星”:在整个投资组合中所占的权重略小,比如占到资产的30%、40%。承受的风险较高,其作用是可能给投资者带来超额收益,提升投资组合的总体收益。

  封基整体折价率升至20%

  加强“卫星”部分的灵活配置

  赵迪:随着A股市场波动幅度的加大,投资者不断攀升的心理预期收益率可能会与基金的实际收益产生巨大的落差。当这种落差出现的时候,以散户为主的基金持有人结构不稳定的一面就会表现出来,并导致出现开放式基金助涨助跌的效应将会在2008年有一个淋漓尽致的表现。比如因为突发事件(周边股市暴跌、利空政策等)引起股票市场的非理性波动,基金净值可能出现较大损失并导致基金赎回潮。总之,由于基金持有人结构不稳定所引发的系统性风险是我们必须要面对和警惕的。

  同时,依据市场变化趋势配置一些风格差异较大的指数基金,比如红利指数基金或中小板指数基金。从更长期间的历史表现来看,中小板指数的走势与其他市场指数相关度也相对较低。因此,中小板指数基金就可以作为很好的卫星品种来配置,分散整体风险、平衡整体收益。

  基民小辛最近颇为踌躇:一些自己一向看不上眼的中小型基金公司的基金在最近的市场中领涨抗跌,而自己手中一只素来偏好大盘蓝筹股的基金却从去年业绩排行榜前三名的宝座中“沦落”到今年以来排名200名之外。小辛想把手中的“白马”基金换成这些今年冒尖的“黑马”品种,又担心大盘蓝筹绝地反攻,不换,却不甘心眼睁睁地看着赚更多钱的机会从眼皮底下溜走。

  受基础股票市场大幅下跌影响,上周沪深两市基金指数跌幅较大,至周五分别收于4923点和4820点,下跌5.63%和6.67%。

  上周,积极投资开放式基金核心资产指数上涨0.39%,重仓股指数下跌0.45%。239只偏股型基金净值21涨1平217跌,加权平均下跌1.02%。其中,153只股票型开放式基金平均下跌0.98%;86只混合型开放式基金平均下跌1.10%。

  《新财经》:基于2008年的惯性,基民的热情依然会很高。在这种情况下,投资者该如何看待2008年的基金市场?应该关注哪类基金?

  《新财经》:对于主动型基金的选择,应该从哪几个方面入手?

  中小盘风格基金近期领涨

  上周两市封闭式基金总体净值下跌2.72%,沪深两市基金整体市值下跌3.77%,市值跌幅略大于净值跌幅,导致封闭式基金总体折价率上升。截至上周五,全部封闭式基金整体折价率升至20%,其中3年以内到期的短期基金整体折价率升至8.11%,到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至21.65%。

  2008年市场进入调整以来,上证指数下跌17.35%,同期偏股型基金净值整体缩水8.54%,各基金业绩分化明显,表现最好的基金净值增长率达到3.56%,在市场下跌的环境中显示出良好的获益能力,而表现最差的基金净值损失超过16%。分析表明,规模适中、运作灵活和注重风险控制的基金表现良好。若按“核心-卫星”策略划分投资组合,投资者可以加强对投资组合中“卫星”部分的灵活配置,获取超额收益;与此同时,债券型基金在市场调整中表现出良好的抗跌优势,期间净值增长率整体下跌0.82%,2008年在债券市场前景乐观而股票市场不确定性较大的背景下,风险承受能力一般的投资者可以加强对债券型基金的关注。

  赵迪:随着基金成为A股市场中的绝对主力,整体而言战胜市场的难度会越来越大。如果把所有基金的股票资产看做一揽子投资组合,该组合基本会与基准指数保持高度相关。加之仓位控制和交易成本的缘故,基金作为一个整体,难以战胜市场,多数基金不可能为投资者获取超额收益。

  任瞳:应该从基金过往业绩、基金经理、基金公司等三个角度来进行客观评判。

  如何摆脱所面临的股市频繁的板块轮动和风格轮动所带来的基金投资困局?专家建议,面对现时的波动市况,投资者如果不想错失某一类基金的投资机会,又担心承受太大波动风险,“核心 卫星”的组合策略应可大派用场。

  上周偏股型开放式基金平均单位净值下跌幅度较大,其中灵活配置股票型基金跌幅最大,平均下跌3.46%,稳定配置混合型基金跌幅最小,平均下跌1.87%;稳定配置股票型和灵活配置混合型分别下跌3.04%和2.38%;封闭式基金下跌5.75%。若以沪深300指数(6.22%)作为比较基准,上周主动投资偏股型基金均获得超额收益。被动投资的ETFs和指数型基金上周净值平均下跌了5.17%和4.78%。

  封基安全边际进一步下降

  2008年,尽管我们认为偏股型基金绝对收益可能随着指数涨幅的收窄而出现大幅下降,但基金相对于指数的收益,或许会比2007年略好,这是因为基金的优势在震荡市中往往会有一个很好的表现。2008年市场的震荡时间将会大幅拉长,将给基金带来更多的机会。不过,从整体上来说,基金整体跑输指数的局面恐怕不会有所改观。

  投资者了解基金以往的业绩是非常必要的。需要注意的是,观察基金过往业绩的时候要与同类型的基金相比,否则“苹果和梨子”的比较是没有意义的。同时,更要关注基金在赚钱的同时承担了多大的风险。如果有两只基金的收益率比较接近,一般要选择波动相对较小、风险不大的基金。

  上周,大盘股继续成为市场抛售的对象,且大盘股和中小盘股的表现分化明显。在此背景下,上周,投资方向主要是大盘蓝筹股特别偏重钢铁和银行的基金跌幅大都超过2%,而超配消费类个股及持有较多中小盘类个股的基金则表现抗跌。

  近期市场投资要点

  二级市场上,33只封闭式基金的折价率继续下降,由前一周周末15.68%下跌到上周末的14.39%,折价率继续维持在较低水平;从基金规模角度来看,大型基金(10亿份以上)价格上涨,小型基金价格下跌。

  胡卓文:2008年市场走势的主题应该是宽幅震荡,指数将在4500~6500点之间震荡。投资者对于2008年基金的收益,应该降低预期。

  基金经理手握投资大权,决定买卖的品种和时间,对业绩的优劣起着举足轻重的作用,他自身的投资理念和思路对基金的运作有着深远的影响。

  如两只风格特征明显的指数基金中小企业板ETF和友邦华泰上证红利ETF,业绩表现就非常鲜明,中小企业板ETF上涨了1.10%,而友邦华泰上证红利ETF则下跌了3.86%。泰信优质生活由于持股相对分散,且持有较多中小盘类消费个股,上周上涨了1.35%。

  上周A股市场大幅下跌,沪深300指数累计下跌6.22%。仅有农林牧渔板块微幅上涨了0.06%,其余行业均有不同程度下跌。市场以及基金重仓行业的大幅下跌,导致上周基金净值跌幅较大。

  目前,非到期概念的26只老封闭式基金整体折价率为16.38%,安全边际进一步下降。从去年底开始,分红因素促使部分具有较高可分配收益的大盘基金折价率持续保持在15%以内的水平,这也使得这部分基金短期内吸引力不足,投资者处于比较尴尬的境地。

  首选是封闭式基金。2007年封闭式基金的折价幅度大幅收窄,净值增长驱动的价格上涨将更加显著。由于封闭式基金80%股票仓位的限制以及相对固定和小的资产规模,使得在震荡行情中有“船小好掉头”的优势。因此,净值收益的相对抗跌能够保证市场价格的相对抗跌。值得关注的是,一系列事件的推动也能对基金的价格有向上的刺激作用。

  基金在运作当中不可避免地处于基金公司这个大环境之中,基金经理在管理思路和方法上或多或少会受到来自公司管理层的影响,因此,基金公司也是选择基金时需要考虑的因素之一。

  其实,上周基金的业绩表现特征并非特例。在最近反复振荡的市场走势中,一些中小盘投资风格的基金开始成为领涨抗跌的主力,一些过往表现突出的主流型投资风格的“白马”品种反而寂寂无闻,甚至跌跌不休。

  然而从长期来看,我国经济仍将维持繁荣增长,支撑A股市场长期牛市的基本因素未发生变化。短期内年报业绩预告和分配方案预告陆续公布,如果年报业绩乐观,将成为市场短期内的利好。然而外围市场近期的大幅波动也影响着国内市场的走势,或许A股市场将由单边上扬进入一个宽幅震荡的调整期。

  从目前数据来看,尚有小部分大盘封闭式基金在折价率和分红数量上较具优势,比如基金同益、基金普丰、基金汉盛、基金通乾等品种,投资者可以从具体品种出发把握投资机会,尤其是这其中净值表现稳健的产品。

  其次是主动操作型的开放式偏股型基金。2008年应该选取稳健收益型的基金,因为宽幅震荡的行情必然使这类基金的收益水平出现分化,2007年的全线上涨将不会重演。

  投资者在选择基金时,应主要关心基金公司以下几个方面:公司整体实力如何,旗下基金是否普遍表现较好。除了投资管理水平,还要看看这家公司在投资者服务上的水平如何,是不是以客户为中心。此外,公司的内部管理是否规范,股东是否能够提供支持,也是非常重要的。

  如今年以来业绩排在同类前列的华夏大盘精选、金鹰中小盘精选在晨星的投资风格箱中分别被归为中盘平衡型和中盘成长型。

  基金2007年四季报上周已公告完毕,分红预期强烈且愈发明朗,加之当前整体折价率水平较前期已有所提升,安全边界提高,激进的投资者可以考虑逢低介入。但由于目前基础股票市场波动较大,封闭式基金的价格亦随之有较大震荡。上周封闭式基金板块受基础股票市场下跌影响,跌幅较大。稳健的投资者应警惕目前基础股票市场宽幅震荡的风险,逢高获利了结。

  任瞳:如果相信2008年仍然是牛市,或者是震荡上行的慢牛,那么,最好的选择是指数基金。国内基金业的确也存在一批业绩佳、持续性好的基金产品,但在目前透明度还不算很高、有效性偏弱、存在大量超额收益机会的市场中,轻易放弃主动运作的基金产品,不能算是理智的做法。因此,还是要做组合,“核心-卫星”(Core-satellite Strategy)就是很好的配置方法。

  《新财经》:2007年,由于信托型私募基金也走上了前台,对于这一新兴的基金,2008年是否会有一些好的表现?

  建议:

  对于开放式基金的投资者而言,A股长期牛市趋势未变,作为长期投资的开放式基金应继续持有。但在近期市场宽幅震荡的环境下,投资者可将部分偏股型开放式基金转换为偏债型基金,待市场震荡弱化之后,再提高偏股型基金在投资组合中的比例。

  《新财经》:“核心-卫星”是怎样配置的?

  赵迪:2007年,一些新兴的私募基金选择借道信托公司发行证券投资信托计划实现了阳光化。以深国投、平安信托、厦门国投为代表的信托公司为私募基金提供了良好的平台。信托型私募基金产品已经成为反映私募基金整体动向的重要指标。

  “卫星”策略捕捉市场热点

    相关报道:

  任瞳:“核心-卫星”策略是舶来品,是一种资产配置策略。通俗地讲,“核心-卫星”策略就是将整体资产分成两部分,每个部分由不同的投资对象组成,其中一部分在整个投资组合中所占的权重更大些,将决定整体资产的预期风险水平和收益水平,称之为“核心”。另一部分在整个投资组合中所占的权重略小,与核心组合的关系就像一颗颗卫星围绕着行星运转,称之为“卫星”。“核心”的特点是占比高、稳定性强、一般不发生大的调整,“卫星”的特点是占比小、可以经常变动,从而在对象的选择上“核心”的表现要求比较稳定,而在“卫星”的选择上则可以更加主动、积极和灵活,往往起到锦上添花的作用。

  短期来看,信托型私募基金对于公募基金的冲击不大,但未来影响可能会持续存在。2008年,对于信托型私募基金来说,也并非完全没有胜算。

  振荡、慢牛、板块风格频繁轮换,是市场人士普遍认同的今年的股市格局,因此,联合证券建议投资者不妨运用“核心-卫星”策略(Core-satellite Strategy)对基金资产进行配置。

    永利皇宫登录网址:业绩不断居前者作核心配置基金,二零零六年基金投资战术。震荡市投基三主张

  《新财经》:2008年,如何以“核心-卫星”策略来进行基金投资?

  一方面,2008年A股市场的系统性风险在上升,市场指数的波动幅度会进一步加剧,个股的分化不可避免。优秀的资产管理人完全可以通过选股与择时的操作来平滑市场大幅波动的风险。因此,在这种市场环境下,抗风险能力强的私募基金产品可能会有更为上佳的表现。

  通俗地讲,“核心-卫星”策略就是将整体资产分成两部分,每个部分由不同的投资对象组成。其中,一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些,至少占到整体资产的一半以上,比如占到资产的60%、70%,称之为“核心”;另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小,比如占到资产的30%、40%,称之为“卫星”。

    五步骤构建基金组合 化解震荡市投基风险

  任瞳:2008年A股“疯牛”重现的概率将大大降低,慢牛格局应该在意料之中。如果市场如预料的那样,指数基金的表现将在概率上优于主动基金。相比主动基金,指数基金在牛市中的优势是确保投资者永远不会有踏空的危险。此时,只要判断市场的长期趋势是否向上。如果答案是肯定的,毫无疑问,指数基金将作为投资者的核心品种来配置。主动基金作为争取获得超额收益的手段,可以作为外围配置。

  另一方面,信托公司对于私募基金的投资组合、持仓比例等方面的限制也在进一步放开。灵活操作本身就是私募基金的优势。完全按照公募基金的持仓比例,要求信托型私募基金也不尽合理。随着单只股票持仓比例的放开,信托型私募基金的业绩有望出现明显的提升。

  “核心”的特点是占比高、稳定性强,将决定整体资产的预期风险水平和收益水平,一般不发生大的调整,如果选择的基金没有出现重大的变化或业绩严重下滑,核心部分应该至少持有一年以上。而“卫星”部分的特点则是占比小、可以经常变动。

    债券基金震荡市凸显抗跌本色

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  展望2008年,对于公募证券投资基金来说,信托型私募基金已经成为越来越不能轻视的对手了。

  “核心”的作用是整个基金投资组合中的“定心砣”,而“卫星”承受的风险较高,其作用是可能给投资者带来超额收益,提升投资组合的总体收益。这样通过核心基金的稳定和卫星基金的灵活,既可以弥补热点交替中核心基金可能存在的弱势,追求额外的收益,又可避免整个股票基金投资组合的波动过大、风险过高。

  《新财经》:针对不同的投资者,应该怎样进行组合配置?

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  胡卓文:对于基金投资的组合配置,取决于投资者的风险承受能力,风险承受能力高的投资者可以考虑多配置风险收益前沿高端的产品,比如股票型基金;对于风险收益前沿低端的产品,比如债券型和货币型基金,则可以低配。对于承受风险适中的投资者,债券型基金和有分红预期的高折价封闭式基金可以多配置,对股票型基金则要低配。如果完全是风险规避者,投资者可以多配置储蓄的替代产品——货币市场基金和纯债类的债券型基金。

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