上财2017年一季度中国宏观经济形势分析与预测报

2019-08-31 04:33栏目:区块链
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据FansIndex.com数据显示,8月27日Telegram社群总数为15,765,较上一日提高2.44%。社群数量增加,群内总人数也突破前高,超过1亿人次,说明整个市场情绪有所回暖。

  每经记者 李新江 发自北京

作者:郭娜

  德圣基金研究中心

  8月26日仓位测算数据显示,各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平总体而言小幅回升。可比主动股票基金平均仓位为82.83%,相比前周增加0.99%;偏股混合型基金加权平均仓位为74.77%,相比前周微升0.58%;配置混合型基金加权平均仓位67.8%,相比前周微降0.12%。测算期间沪深300指数下跌3.56%,存在一定的被动减仓效应;扣除被动仓位变化因素后,各类偏股方向主动型基金均略有主动增持,其中股票型和偏股混合型基金主动增持1%以上。

此外,与上一日相比,上财2017年一季度中国宏观经济形势分析与预测报告发布,Telegram社群人数突破1亿人次。社群的总活跃数、发言数以及主动进群数均显著提升,其中主动进群数与前一日相比,涨幅高达21.02%,表明整个市场行情有所回暖,市场活跃度显著提高。

  新年伊始机构席位“以抛为主”的主流操作思路,随着市场回暖,也开始出现“解冻”的迹象,基金和游资炒作思路不同,“三抛三买”的调仓换股势头明显。

今天,上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2017年第一季度中国宏观经济形势分析与预测报告》。报告指出,第一季度中国经济按可比价格计算同比增长6.9%,好于市场预期,民企和社会信心提振,民间投资回升明显,助推实体经济有所好转。

上财2017年一季度中国宏观经济形势分析与预测报告发布,Telegram社群人数突破1亿人次。  上周市场震荡幅度加大,在政策面相对平淡的情况下,A股受到多方面因素影响。周一受全球股市大跌影响A股表现疲弱;随后在农行上市消息带动下,金融股带动市场强劲反弹;但后半周公布的宏观经济数据超出预期,又给A股带来调控压力。总体来看,大盘风格表现反复,市场热点仍集中在中小板、创业板等小市值板块。从基金操作来看,上周基金并未跟随短线反弹进一步增仓,而是出现显著的主动减持迹象。对于农行上市预期不一,基金持仓结构调整仍未显示出重新偏好大盘风格的迹象,小波段参与市场热点是近一阶段主流。

  虽然平均仓位变化不大,但上周基金操作方向分歧依然显著。测算数据显示,扣除被动仓位变化后,181只基金主动增持幅度超过2%,其中60只基金主动增持超过5%,加仓基金数量及增仓幅度相比前周大幅增加。另一方面,主动减持的基金数量有所减少,94只基金主动减仓幅度超过2%,其中32只基金主动减仓幅度超过5%;相比前周,减仓基金数量和减仓幅度均有所缩减。

  《每日经济新闻》记者统计新年以来沪深两市盘后数据发现,对于部分炒高的个股和板块,机构逢高抛售,尤其是部分食品饮料、医药生物和电器电子设备制造类个股频现机构席位涨停板出货;短期政策面较好的,诸如有色金属、文化、环保、军工和水利建设等个股则显现出更大的吸引力。另外,目前估值较低的银行、保险等金融股也颇受机构席位青睐。从交易数据来看,机构对于部分次新股开始感兴趣,或许预示机构的投资心态出现了微妙转变。

数据显示,消费信心上升,增速基本平稳。2017年一季度消费名义累计同比增速10%,尽管较2016年同期下降0.3个百分点,不过,3月份的社会消费品零售总额冲高到10.9%;进一步,消费者信心、满意和预期指数自2017年年初均有所上升,特别地2月份有明显上升,显示消费下行压力有所缓解,整体上仍算增长平稳。

  6月10日仓位测算数据显示,各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39%,相比前周下降2.2%;偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%,相比前周下降2.39%;配置混合型基金加权平均仓位61.62%,相比前周下降1.32%。测算期间沪深300指数基本平收,被动仓位变化轻微,因此各类基金均为主动减持。

  上周基金仓位水平分布:重仓基金(仓位>85%)数量占比34.15%,相比前周大幅增加7%;仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比22.49%,相比前周大幅减少7%;仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为20.86%,相比前周基本不变;仓位较轻或轻仓基金占比22.49%,相比前周基本不变。基金仓位水平分布继续向高低两端分化。

  机构现身频率增加

投资名义增速回升,民间投资回暖。2017年一季度全社会固定资产投资累计同比增长9.2%,比2016年全年累计增速8.1%提高了1.1个百分点。投资价格随PPI上涨而大幅上涨是名义增速增长的主要原因,剔除价格因素后,一季度全社会固定资产投资实际增长4.5%,比2016年全年下滑4.3个百分点。

  非股票投资方向的其他类型基金仓位也多为小幅下降。具体而言:偏债混合基金平均仓位20.23%,相比前周下降1.46%;保本基金平均仓位26.33%,相比前周下降1.61%;债券型基金平均股票仓位7.42%,略增0.54%。

  从不同基金公司的操作策略来看,策略分化态势延续。大型基金公司中,华夏旗下基金仍然呈主动减仓态势,旗下基金大多小幅减仓,仓位水平普遍降至70%附近;说明华夏基金即使并非战略看空,也对短期行情没有期待;唯一例外的是华夏复兴主动增仓7%至86%,操作风格与其他华夏系基金显出差异。而南方基金旗下数只基金则从7成多的中等仓位水平增仓至80%以上,其中包括投资风格灵活的南方价值、南方高增长等。旗下基金仓位偏轻的嘉实则普遍有所增持。中小基金公司中,海富通旗下轻仓基金大幅度增持;长城、东吴、信诚等公司旗下基金增持显著。而金鹰、融通等公司旗下基金减持明显;操作风格灵活、业绩优秀的华商基金也显示出较大幅度的减仓迹象。上周各类型基金仓位变动一览

  在或多或少的利多和利空面前,A股市场从1月上旬开始的整体反弹,已经持续了月余。而在市场回暖的刺激下,公募基金年初“以抛为主”的操作思路开始有所松动。

进出口贸易增速大幅提高,贸易顺差较2016年同期有所减小。剔除季节性因素,2017年一季度进出口增速相比2016年大幅增长。其中,进口增速显著快于出口增速,贸易差额相比2016年一季度下降438亿美元。出口需求显著回升,导致出口价格和出口数量均有所增长。

  从具体基金来看,上周基金增持力度明显减弱,而主动减仓基金数量大增。测算数据显示,扣除被动仓位变化后,192只基金主动减仓幅度在2%以上,其中39只基金主动减仓超过5%。而另一方面,仅有22只基金主动加仓幅度超过2%以上,其中仅1只基金主动加仓超过5%。

  上周仓位变动较大的偏股型基金一览

  《每日经济新闻》记者统计发现,截至本周四,沪深两市个股因日涨跌幅偏离值达到7%登陆沪深龙虎榜683次,其中前五大席位交易净买入的379次,占比过半,显示出资金做多热情有所高涨。

一季度劳动力市场供求情况出现明显好转,劳动力市场整体状况得到改善。2017年一季度用人单位通过公共就业服务机构招聘各类人员约590万人,进入市场的求职者约523万人。需求人数与求职人数环比分别上升30.2%和29.8%,相较2016年2-4季度的环比持续下跌,恢复势头强劲。同时,同比数据显示相较于2016年全年同比增速为负的情况,需求人数和求职人数大幅回暖,分别上涨7.8%和2.1%,表明此次恢复并非季节性因素导致,劳动力市场状况确实在明显改善。

  上周基金仓位水平分布:重仓基金(仓位>85%)数量占比15.01%,相比前周减少3%;仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比20.87%,相比前周大减5%;仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为44.27%,相比前周增加7%;仓位较轻或轻仓基金占比19.85%,相比前周微幅上升。

  对某一具体基金品种其股票持仓值只是根据我们的计算方法得到的平均值与估计值,具有误差与不确定性,不排除跟真实仓位可能具有较大出入的可能。我们建议读者分析市场上基金整体仓位的变化而不是具体仓位的数值!(长城证券 宋绍峰)

  整体来看,机构席位出现的频率较年初也有所增加,以本周三沪市数据为例,涨幅居前的中国高科、新太科技和天山股份等个股,均在游资和机构席位的追捧下加速上扬并涨停,其中中国高科当日游资和机构买入合计占到成交额的近六成。

课题组认为,短期政策可提振中国经济于一时,但长久发展之计还在于改革。供给侧结构性改革的首要任务应是体制机制的改革及其改革落地的执行力问题。只有改革真能到位,才能不断提高资源配置效率使之实际增长率接近潜在增长率和推高潜在增长率。

  从具体基金操作看,上周基金操作基调倾向谨慎。在之前数周反弹中有所加仓的基金,大多未能延续加仓势头,转而重新对仓位进行小幅调整。华夏、嘉实、南方、易方达等大型公司旗下基金仓位大多小幅下调,而嘉实系中的高仓位基金减仓尤为明显。中型基金公司中,大成、国泰、广发等旗下基金减持较为明显。仅光大、国联安、宝盈等旗下基金有小幅增持。总体来看,基金对近期市场预期仍不明确,谨慎心态仍占主导,而数周来的仓位增减也大多体现为波段操作。

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  同一天创业板次新股华录百纳获得四个机构席位买入,交易金额合计达到3734万元,占该股当日成交额的19.4%。买入前五当中唯一的非机构席位是国泰君安上海江苏路营业部,其买入规模为557.63万元。

  表1:各类型基金平均仓位变化

  不过,部分被游资爆炒的个股,机构逢高减仓的迹象也相当明显。以攀钢钒钛为例,复牌后游资追捧重组而涨停,不过机构席位却选择联袂离场。

基金类型 2010-6-10 2010-6-4 仓位变动 净变动
指数基金 95.11% 95.05% 0.05% 0.03%
股票型 73.39% 75.59% -2.20% -2.29%
偏股混合 68.62% 71.01% -2.39% -2.49%
配置混合 61.62% 62.94% -1.32% -1.44%
特殊策略基金 58.43% 61.65% -3.21% -3.33%
保本型 26.33% 27.94% -1.61% -1.71%
偏债混合 20.23% 21.69% -1.46% -1.54%
债券型 7.42% 6.87% 0.54% 0.51%

  与游资操作分歧明显

  注:基金仓位为简单平均

  数据显示,本周四攀钢钒钛卖出前五的席位中,除卖出第四位是当日同时位列买入第五的长江证券泰州迎春西路营业部外,其余的四个席位全部是机构席位,当日合计净卖出2.43亿元。由于游资买入超过5亿元,当日前五大席位净买入量达到2.1亿元,也显示出机构的调仓布局和游资炒作之间分歧明显。

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  《每日经济新闻》记者统计发现,今年以来登陆龙虎榜的个股中,盘后前五大席位单日净卖出最多的为食品饮料行业个股梅花集团,和非电力公用事业股国电清新,在1月10日和2月13日的净卖出量双双达到2.1亿元。

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  其中梅花集团连续多个交易日遭到资金卖出,受此影响股价表现也一度逆市大跌,不过卖出的主力还是游资所为,机构席位并没有出现。

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  记者注意到,在国电清新遭到游资大举卖出的2月13日,两家机构席位合计买入接近1000万元,也使得这只股票当日走出8.91%的涨幅。

  据北京某市场人士分析,这或许顺应了机构捡“便宜货”的思路。北京某基金经理日前接受 《每日经济新闻》记者采访时表示,随着部分个股出现大跌,可以从中寻找跌出来的机会。

  这也从一个侧面显示出目前基金经理对大盘蓝筹股的青睐,泰达宏利基金经理王咏辉指出,今年股市有望走出振荡向上的行情,大盘股跑赢中小盘股的概率较大。不过王咏辉同时指出,预计大盘蓝筹的优势也不会太明显。

  博时创业基金经理孙占军则显得更为乐观,“投资人经过前期大跌后,信心挫伤严重,恢复需要过程,才导致短期对利好反应有限。如果把眼光放长远,无论是绝对还是相对估值,当前都是较好的中长期介入时机。”

  基金有意“三抛三买”

  根据银河证券基金研究(微博)中心的观点,虽然相当一部分基金在进行调仓换股,调整配置,并公开表示看好大盘蓝筹,但是基金整体上还是有很大一部分市值在中小盘上。以基金上万亿的股票资产在短期要完成大小盘风格的转换,有一定的难度。

  根据目前基金调仓换股动向,北京某基金人士总结出 “三抛三买”的思路。“三抛主要是部分已经炒高的个股和板块,比如一些食品饮料、医药生物和电器电子设备制造类个股,近期频频出现机构在涨停板出货,或许是基金抛售重仓股的迹象。”

  “三买”则包括短期政策面较良好的诸如有色金属、文化、环保、军工和水利建设等行业个股,目前估值较低的银行保险等金融股,以及在一级市场被机构合力压低的次新股。

  与此同时,同一行业不同个股之间的分化也值得市场人士关注。《每日经济新闻》记者了解到,在部分医药股比如中恒集团和中珠控股等遭遇大幅抛售的同时,天力士和四环生物等个股受到资金的追捧,前五大席位买入量远大于卖出量。与不少基金经理“医药、零售等消费概念中长期竞争力仍然显著”的判断基本一致。

  记者统计显示,今年以来“龙虎榜”个股前五大席位当日净买入量排名显示,宁波韵升、铜陵有色、中色股份永利皇宫登录网址,和明泰铝业等有色及金属个股,单日净买入量达到6千万以上,在所有沪深A股中均排在前列,最高的宁波韵升1月31日净买入量达到1.55亿元。

  华录百纳和东风股份等次新股在这一榜单中同样排名靠前,虽然从目前机构的操作来看并没有进入东风股份前五大买卖席位行列,但随着新股炒作热情再起,机构投资者难免会涌入分一杯羹。

  本周仓位

  仓位整体下降 中小基金调仓明显

  每经记者 李新江 发自北京

  从盘面来看,本周强周期类权重行业拖累大盘,其中保险、银行、煤炭石油等表现较弱,出现不同程度的下跌。而且中小盘风格继续主导市场,全周表现较为强势,被基金经理一直看好的大盘风格本周维持弱势震荡格局。

  受到这一市场表现影响,基金本周继续了前周的主动减仓操作,对反弹持续性显示出犹豫。

  基金仓位整体下降

  根据德圣基金研究中心2月16日仓位测算数据显示,本周偏股方向基金平均仓位相比前周均继续下降。可比主动股票基金加权平均仓位为79.46%,相比前周下降1.77个百分点;偏股混合型基金加权平均仓位为73.39%,相比前周下降1.84个百分点;配置混合型基金加权平均仓位66.34%,相比前周下降2.33个百分点。测算期间,沪深300指数几乎平收,被动仓位变化不明显;扣除被动仓位变化后,股票型和偏股混合型基金主动减持都较为显著。

  本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化不一。其中,保本基金加权平均仓位5.45%,相比前周下降1.05个百分点;债券型基金加权平均股票仓位9.76%,相比前周增加0.58个百分点;偏债混合型基金加权平均仓位29.43%,相比前周下降1.39个百分点。

  从具体基金来看,本周基金继续在股指震荡中选择逢高减仓;而从减仓面和减仓力度来看,均比前周有所放大。扣除被动仓位变化后,254只基金主动减仓幅度超过2%,其中99只基金主动减仓超过5%。这样的减仓力度在近两个月来最为显著。在增仓基金方面,与前周相当,86只基金主动增持幅度超过2%,其中11只基金主动增持超过5%。

  中小基金调仓明显

  从整体数据来看,大型基金仓位变动相对保守,中小基金仓位下降幅度较大,一方面显示出中小基金积极响应了市场变化,另一方面也有可能加大了调仓换股的频率。

  数据显示,三类偏股方向主动型基金中,大型基金加权平均仓位74.94%,相比前周下降0.95%。中型基金加权平均仓位77.86%,相比前周下降2.06%。小型基金加权平均仓位75.41%,相比前周下降2.07%。

  从具体基金公司来看,本周主要基金公司都呈现不同程度的减仓迹象。嘉实、南方、易方达等大型公司旗下基金减仓明显,华夏、博时旗下部分基金显著减仓。大成、富国等旗下股票型基金仍维持高仓位。而中小公司,特别是其中的配置型基金减仓更为显著。东方、华泰、信达等旗下均有基金主动减仓超过10%。在增持基金方面,本周显著增仓的基金为数寥寥,金鹰、宝盈、交银等旗下部分基金增仓超过5%。

  市场数据显示,本周股市显现反弹乏力的迹象。上证指数从年初的2100点反弹至近2400点已实现了近15%的涨幅。低估值蓝筹股引领上涨已有较为可观的涨幅,估值有所修复,但进一步上涨空间则受到经济预期和政策预期双方面的压制。

  北京某基金研究人士指出,经济基本面尚未显现新一轮增长动力,而政策放松的节奏则可能低于预期。这或许是基金在15%的阶段性反弹后看空后市的主要原因。

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