追加并购中草药配方颗粒公司能缓慢解决中夏族

2019-07-07 07:10栏目:www.402.com
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医药网7月24日讯 7月20日晚,中国中药发布公告称,拟用合计约2.62亿元购买国药集团中联药业有限公司51%的股权,由于卖方及中联药业均为公司关联人士,本次交易构成了关联交易。 实际上,中国中药近5年来一直处于快速布局状态,2013年中国中药以24.6亿元收购同济堂中药公司全部已发行股本;2015年,又以87.36亿元收购天江药业87.3%的股权。而近两年来中国中药也有多笔资本运作。 7月21日,就公司未来的产业布局和发展规划,《每日经济新闻》记者向中国中药发去采访函,但截至发稿未收到回复。 构成关联交易 中国中药7月20日晚发布公告称,江阴天江药业有限公司(买方简称江阴药业、中国中药拥有87.3%股权的附属公司)、中国中药有限公司、现代制药、光谷产业及国药集团中联药业有限公司(目标公司简称中联药业)订立买卖协议。 根据此协议,中国中药共需支付近2.62亿元购买中联药业51%股权。其中,同意江阴药业按180万元向中国中药有限公司收购买卖权益;与此同时江阴药业同意出资2.60亿元对中联药业进行注资。 公告显示,中国中药的业务主要为制造及销售中药及药品,重点为中药配方颗粒、中成药及中药饮片;而中联药业主要从事制造及销售中成药及化学药物制剂,核心业务为中成药,生产基地位于湖北省武汉市。 近两个财年,中联药业营业收入分别为2.58亿元、2.04亿元,税后亏损6318.9万元以及4618.1万元。公司认为,亏损主要是庞大分销及销售费用以及与新生产厂房建设有关的担保银行借款所致。 对于本次资本运作的缘由,中国中药表示,“此次收购对公司的成药业务和配方颗粒业务都有明显的协同效应。” 中国中药进一步认为,“这将有助于扩大公司于湖北省的中药配方颗粒市场份额,中联医药多元化的中成药品种将是对公司现有品种的极大补充。” 值得注意的是,本次交易构成了关联交易。根据公告,中联药业分别由中国中药有限公司、现代制药和光谷产业持有0.71%、96.95%和2.34%的股份,现代制药最终由控股股东国药集团控制。 实际上,卖方中国中药有限公司为国药香港的控股公司,而国药香港是中国中药的控股股东,占有截至公告发布时全部已发行股约32.06%,2017年报进一步显示,国药香港由国药集团间接全资拥有。 也就是说,卖方及目标公司均与中国中药构成关联关系。 中药配方颗粒收入占比高 收购中联药业只是中国中药近年来快速布局的一个缩影,尤其是国药集团入主的近5年来,中国中药不断采取并购的方式扩大经营规模。 2013年中国中药以24.6亿元的价格收购同济堂中药公司全部已发行股本;2015年,又以87.36亿的“天价”收购天江药业87.3%的股权,从而一举成为中药颗粒生产企业中的重要力量;2016年公司先后拿下华颐药业、贵州同济堂药店60%的股权,以及贵州同仁堂饮片、上海同仁堂等。 此后,中国中药并没有停止并购的步伐,2017年中国中药用4.99亿元一口气拿下4家公司,这4家公司全是当地大型的中药饮片厂;今年6月,中国中药又通过股权转让加增资的方式向宏大饮片出资5000万元布局安徽亳州的中药饮品市场。 可以发现,中国中药大多并购均与中药配方颗粒、饮片相关。 中国中药也在年报中表示,“要在全国加快建设饮片和配方颗粒生产基地,实现中药提取、配方颗粒制剂、中药饮片、中药智能配送中心在全国重点地区的全覆盖”。 根据中信证券的研报,中药配方颗粒2016 年市场规模 107 亿元,5 年复合增长率达 37%,根据渗透率推算,2020 年行业市场空间有望达 500-700 亿元,而中国中药2017 年在该领域的市场份额达到 49%。 并购给中国中药带来了业绩上的提升,2017年,除了营业收入较上一年度提升27.6%以外,2017年实现归属上市公司股东净利润为11.70亿元,较上一年9.67亿元增长21.0%。而中药配方颗粒对此贡献巨大,2017年该领域收入近55亿元,较2016年提升26.2%,占总营业额的66.0%。 不过,《每日经济新闻》记者也注意到,在中药配方颗粒的市场区域分布上,国内各地区该类产品销量有大幅增长,但海外销售收入部分却有一定程度下滑,从近9360万元下滑至约7332万元。 对此,广东省营养健康产业协会理事长张咏对记者表示,出口减少,一方面是《中医药法》颁布后推动了国内市场的增长,随着中成药审批加快,以及特医食品市场的增长,有机认证的中药材内需比较大;另一方面,国家对大型中药企业会进行一定扶持,从种植到仓储物流到终端销售都有一定的补贴,也会弱化国内中药企业的出口驱动力。

7月20日晚,中国中药公告称,拟用合计约2.62亿元购买国药集团中联药业有限公司51%的股权,由于卖方及中联药业均为公司关联人士,本次交易构成了关联交易。

对中国中药投资价值的分析来自端坐云端的原创专栏

目前,中药饮片市场规模快速扩张、国家扶持政策不断出台,行业整合渐成大势,国内多家上市药企纷纷通过并购、扩产等方式抢占市场,提前布局,欲在行业整合升级之后占据更好的高地。

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构成关联交易

一、对$中国中药$的理解

记者 肖玫丽 广州报道

客户端

中国中药公告称,江阴天江药业有限公司(买方,以下简称江阴药业,中国中药拥有87.3%股权的附属公司)、中国中药有限公司、现代制药、光谷产业及国药集团中联药业有限公司(目标公司简称中联药业)订立买卖协议。

1、中国中药是中国领先的中药制造企业,公司拥有完善的产业链,集科研、制造、销售为一体,涵盖中药材中采、中药饮片、配方颗粒、中成药、中医药大健康等产业,拥有700多个单味中药配方颗粒品种,60多个经典复方颗粒品种,和979个成药产品。

中药饮片行业正酝酿一场国内医药史上最大的并购案。

  近日,中国中药发布公告称,中国平安旗下平安人寿保险股份有限公司同意以每股4.43港元认购6.04亿股中国中药股票。认购价比最新收盘价存在约19.9%的折让,认购净额26.74亿港元左右,认购股份占中国中药扩大后已发行股本的约12%。

根据此协议,中国中药共需支付近2.62亿元购买中联药业51%股权。其中,同意江阴药业按180万元向中国中药有限公司收购买卖权益。与此同时,江阴药业同意出资2.60亿元对中联药业进行注资。

2、上半年收入为54.61亿元,同增40.1%;毛利为29.3亿元,同增35.1%;永利皇宫登录网址,净利润为7.6亿元,同增27.0%。2017年净利润为11.7亿元。

中国医药集团总公司(下称“国药集团”)旗下唯一的中药整合平台中国中药有限公司(下称“中国中药”,00570.HK),在1月12日公开宣布收购中药配方颗粒龙头企业——江阴天江药业有限公司(以下简称“天江药业”)四成股权的20天之后,又于1月27日再发公告宣布提高股权收购比例,拟以最高83.46亿元的价格收购天江药业81.48%股权,以填补中国中药在中药饮片领域的空白,完善产业链。

  对于此次收购,光大证券分析师称,中药配方颗粒行业景气度高,预计未来3-5年行业仍能保持较快发展速度。第三方医药服务平台麦斯康莱创始人史立臣向21世纪经济报道记者指出,作为不占药占比的中药配方颗粒,现在市场处于逐渐放量阶段,而此刻国药集团出售中国中药股权,肯定是做了通盘考虑。“虽然中药配方颗粒市场前景可期,但是存在比较严重的地方保护,中国中药出售股权获得资金,未来或将有进一步大动作。”

公告显示,中国中药的业务主要为制造及销售中药及药品,重点为中药配方颗粒、中成药及中药饮片;而中联药业主要从事制造及销售中成药及化学药物制剂,核心业务为中成药,生产基地位于湖北省武汉市。

3、分业务来看,上半年,中药配方颗粒业务贡献收入34.91亿元,同比增长37.2%,占收入比例63.9%;成药业务收入13.06亿元,同比增长14.1% ,占收入比例23.9%;中药饮片业务收入6.40元,同比增长245.3% ,占收入比例11.7%,中医药大健康产业业务收入约人民币0.25元,同比下降4.0% ,占收入比例0.5%。

此时恰逢国药集团启动混改。2月6日,国药股份公告,公司接控股股东国药控股通知,实际控制人国药集团《发展混合所有制经济试点方案》已获国务院国资委批复。

  值得注意的是,此次平安人寿的收购是在中国中药即将公布2017年财报之际。一位业内资深人士指出,从中国中药的发展看,2017年业绩大幅增长,如果业绩公布后股价上涨是大概率事件,而双方约定的认购价是最新收盘的折价,此刻时间节点值得玩味。

近两个财年,中联药业营业收入分别为2.58亿元和2.04亿元,税后亏损6318.9万元以及亏损4618.1万元。公司认为,亏损主要是庞大分销及销售费用以及与新生产厂房建设有关的担保银行借款所致。

4、市值261亿港元,静态市盈率20倍,动态市盈率16倍。

目前,国药集团旗下拥有11家全资或控股子公司,其旗下的中生集团将作为未来生物制品平台,现代制药作为化药平台,国药控股作为唯一商业平台,中国中药则作为唯一中药平台。

  26亿“掐点”收购

对于本次资本运作的缘由,中国中药表示:“此次收购对公司的成药业务和配方颗粒业务都有明显的协同效应。”

二、对中国中药的投资价值分析

与此同时,国内多家上市药企亦通过并购、扩产等方式抢占中药饮片市场。多位分析人士告诉21世纪经济报道记者,中药饮片行业并购扩张频繁,一方面是中药饮片处于中药产业链的中间环节,入局中药饮片可以保障药企产品安全。

  自中国中药收购天江药业后,中药配方颗粒行业已经很久没有大动静了,而此次主角依然是中国中药,只是从主语变成了宾语。

中国中药进一步称:“这将有助于扩大公司于湖北省的中药配方颗粒市场份额,中联医药多元化的中成药品种将是对公司现有品种的极大补充。”

1、中国中药作为中药配方颗粒产业龙头企业,有望保持快速发展

另一方面,由于行业发展时间尚短,目前尚未形成一家独大或者几家独大的局面。加之饮片市场规模快速扩张、国家扶持政策不断出台,行业整合渐成大势,企业提前布局,可在行业整合升级之后争得一席之地。

  公告显示,中国中药计划将所得款项净额中约15亿港元用于中药饮片及中药配方颗粒业务全国扩展布局,包括设立中药产业园及中药智能配送中心,以及对合适的目标公司进行收购;2亿港元用于研究及建立中药浓缩颗粒质量标准及研究及开发中药经典名方;约4.5亿港元用于偿还债务;及剩余约5.24亿港元用作集团一般营运资金。

值得注意的是,本次交易构成了关联交易。根据公告,中联药业分别由中国中药有限公司、现代制药和光谷产业持有0.71%、96.95%和2.34%的股份,现代制药最终由控股股东国药集团控制。

中医药大健康产业包括中药配方颗粒产业取得快速发展,中药配方颗粒市场认可度逐步提高。在2016年颁布的《中医药发展战略规划纲要(2016-2030)》为中医药产业发展指明方向,绘就了高达8万亿的市场蓝图。国务院发布的《中医药》白皮书,到2020年,实现人人基本享有中医药服务,预计我国中医药大健康产业将有望达到3万亿,CAGR=20.0%。

巨头巨资瞄准中药饮片

  同时中国中药指出,只要认购人及其联系人持有的股份总数等于或超过已发行股份及在外流通股份总数5%,则认购人有权提名一名候选人担任董事会成员。

实际上,卖方中国中药有限公司为国药香港的控股公司,而国药香港是中国中药的控股股东,占有截至公告发布时全部已发行股约32.06%。2017年报显示,国药香港由国药集团间接全资拥有。也就是说,卖方及目标公司均与中国中药构成关联关系。

在2006-2016年,中药配方颗粒销售额由2亿元增加到107亿元,年均复合增速高达48.9%,远高于同期中药饮片26.7%的增长,中药配方颗粒市场销售占饮片市场销售额比重由1%逐渐增加到6%。中药配方颗粒产业属于中药新型产业,是中药现代化的重要标志。配方颗粒相比传统中药饮片具有成分可控、便携、易于储存等优点,对中药饮片将产生部分替代。未来中药配方颗粒市场将前景广阔,预计配方颗粒市场有望从2016年的107亿增加到2020年的约255亿元市场规模,CAGR=24.2%。

1月27日,中国中药发布公告称,拟以不少于75.959亿元(约相等于95亿港元)及不高于83.46亿元(约相等于104亿港元)的价格,收购江阴天江药业81.48%股权,此次收购资金来源于股本及债务融资。

  中国中药是国药集团旗下港股上市公司,拥有900多个成药品规(其中140多个品规入选2012版《国家基本药物目录》),700多个单味中药配方颗粒品种,400多个经典复方颗粒品种。涵盖中药材种采、中药饮片、配方颗粒、中成药、中医药健康等。

中药配方颗粒收入占比高

国内中药配方颗粒市场呈寡头垄断格局,6家国家试点企业中国中药、红日药业、华润三九、新绿色、培力药业。从市场份额看,中国中药处于龙头地位,市场份额40%左右,红日药业市场份额约为15%左右。

相比其此前公布的最高41亿人民币收购天江药业约40.52%股权,此次收购股权比例翻倍,使得中国中药绝对控股天江药业。而如果此次并购顺利落锤,将超过拜耳并购滇虹的36亿元、绿叶并购嘉林的63亿元,成为国内医药史上最大的并购案。

  对于此次收购,光大证券分析师称,中药配方颗粒行业景气度高,预计未来3-5年仍能保持较快发展速度。“中国中药旗下的江阴天江药业,是中药配方颗粒的龙头企业,先发优势明显,公司加大学术推广力度,在基层医疗机构的销量不断增加,同时投放智能配药机加强终端控制能力。”

收购中联药业只是中国中药近年来快速布局的一个缩影,尤其是国药集团入主的近5年来,中国中药不断采取并购的方式扩大经营规模。

中药配方颗粒将成为我国现代中药发展的新热点,如今各省市地区已开始针对中药配方颗粒进行布局,并逐步将中药配方颗粒纳入医保报销范围。此外,国内各级各类公立医院于2017年9月底前全部取消药品加成,中药配方颗粒终端或拓展至所有医疗机构。

中国中药投资者关系总监王玥在接受21世纪经济报道记者采访时提到,中药配方颗粒可以作为中药饮片的一个补充,从而改变中国中药在中药饮片市场销售额比较小的局面,完善公司的产业链。

  此外,中药饮片市场规模为1870亿元,2017~2021年间年均复合增长率有望达到14.4%。饮片业务与配方颗粒业务具有高度协同性,有助于中国中药巩固地位。而国内拥有中药配方颗粒生产资质的企业仅有6家,其中中国中药拥有其中两家企业。

2013年,中国中药以24.6亿元的价格收购同济堂中药公司全部已发行股本;2015年,又以87.36亿元的“天价”收购天江药业87.3%的股权,从而一举成为中药颗粒生产企业中的重要力量;2016年公司先后拿下华颐药业、贵州同济堂药店60%的股权,以及贵州同仁堂饮片、上海同仁堂等。

中医药大健康产业包括中药配方颗粒产业正在迎来快速发展,中国中药作为中药配方颗粒产业龙头企业,拥有领先的研发实力和业务布局能力,未来有望保持快速发展。

目前,国内中药配方颗粒行业尚处于试点生产的状态,全国仅有6家企业获得试点生产企业的资质。而天江药业作为行业龙头,市场占有率达到50%以上。早在2001年,原国家药监局颁发了《中药配方颗粒管理暂行规定》,明确将中药配方颗粒纳入中药饮片管理的范畴,成为中药饮片行业的一员。

  国家鼓励中医药发展,并且中药饮片及中药配方颗粒不在药占比考核之列,因此这一品种开始逐渐放量,这是平安人寿布局中医药领域的重要原因。“中药饮片、中药配方颗粒不占药占比,还保留了25%的加成,现在很多医院在主动找这些生产企业了。”史立臣告诉记者。

此后,中国中药并没有停止并购的步伐,2017年中国中药用4.99亿元一口气拿下4家公司,这4家公司全是当地大型的中药饮片厂;今年6月,中国中药又通过股权转让加增资的方式向宏大饮片出资5000万元布局安徽亳州的中药饮品市场。

2、中药饮片业务加速增长,有望成为国内中药饮片行业龙头之一

资料显示,中药材经产地加工后,根据药材的性质和医疗的需要,把药材切成薄片、厚片、斜片、丝状、段状、块状等一定的规格,使药物有效成分易于溶出,并便于进行其他炮制及储藏和调剂等,这种中药材称为中药饮片。

  不过值得玩味的是,平安人寿似乎是掐着点来做此次收购。“中国中药即将公布2017年财报,2017年中国中药主营的中药配方颗粒增长或超过20%,加上此前并购并表,因此2017年业绩增长是大概率事件,届时股价上涨也是大概率事件,若按照涨后的股价,平安人寿收购价或高于目前价格。”

记者发现,中国中药多数并购均与中药配方颗粒、饮片相关。中国中药也在年报中表示:“要在全国加快建设饮片和配方颗粒生产基地,实现中药提取、配方颗粒制剂、中药饮片、中药智能配送中心在全国重点地区的全覆盖。”

国家促进中医药产业发展的良好政策环境,在零加成、降低药占比和新版医保目录的共同作用下,中药饮片行业有望迎来增速拐点。2011年-2017年,中药饮片加工子行业主营业务收入由854亿元增加到2165亿元,CAGR为16.8%。按照十三五规划,预计2020年中药饮片市场规模将有望比2016年扩大一倍,达到3912亿元,CAGR=21.8%,行业加速增长。

“对于中国中药来说,这一次的收购使其进入一个新的领域。而标的企业无论是营收还是市场占有率,都可以满足中国中药的发展需求。”和君咨询高级咨询师崔祥瑞向记者称。

  图谋大算盘?

就公司未来的产业布局和发展规划,《每日经济新闻》记者向中国中药发去采访函,但截至发稿未收到回复。

根据不完全统计,2017年,中药饮片加工子行业主营业务收入2165亿元,国内中药饮片企业CR10<10%;行业龙头康美药业,2017年的中药饮片营业收入为61.6亿元,市占率仅为2.8%。同比日本汉方药企业CR10>98%,国内饮片行业集中度非常低,随着中医药行业的规范性要求不断提升,国内监管日趋严格,行业集中度有望不断提高。

公开资料显示,中国中药前身是盈天医药。在医药国资改革的大背景下,国药集团于2013年年初成功收购盈天医药,并将公司更名为中国中药。如今,中国中药正处于高速发展的阶段,年增长速度超30%。而将中国中药打造成为国药系唯一中药整合平台,早已成为国药集团的一大改革方向。为此,中国中药此前26亿受让同济堂医药100%股权,提升了在中成药领域的竞争优势。

  中药饮片、中药颗粒市场前景可期,为什么国药集团要出售中国中药股权?

根据中信证券的研报,中药配方颗粒2016年市场规模107亿元,5年复合增长率达37%,根据渗透率推算,2020年行业市场空间有望达500亿~700亿元,而中国中药2017年在该领域的市场份额达到49%。

上半年中药饮片取得245.3%的高速增长,收购的北京华貌等四家公司开始合并报表,市场份额进一步扩大。

据国药集团发布的“十二五”规划,国药集团制定了产业规模上要力争3个100亿元的发展目标:生物制药产业规模超百亿,化学制药超百亿,饮片和中成药超百亿。与此同时,中国中药亦制定了“在2017年前达到100亿的销售规模”的战略目标。

  资料显示,中国中药前身是盈天医药,在医药国资改革背景下,国药集团于2013年年初收购盈天医药,并将公司更名为中国中药。将中国中药打造成国药系唯一中药整合平台,早已成为国药集团的一大改革方向。

并购给中国中药带来了业绩上的提升,2017年,除了营业收入较上一年度提升27.6%以外,2017年实现归属上市公司股东净利润为11.70亿元,较上年的9.67亿元增长21%。而中药配方颗粒对此贡献巨大,2017年该领域收入近55亿元,较2016年提升26.2%,占总营业额的66%。

在中药饮片行业快速发展和市场集中度不断提高的背景下,中国中药通过兼并重组,以及背靠大股东国药集团这个拥有2万家医院和药房资源的庞大铺货渠道,有望在中药饮片业务上迅速扩大规模,成为国内中药饮片行业龙头之一。

记者查阅中国中药2014年半年报发现,中国中药上半年营业收入约12.63亿,比去年同期增长144.3%,净利润约2.59亿。三大业务板块中,中成药占营业收入的87.1%,约11亿;而化学药占11%,约1.4亿;生物药占1.9%,约2300万。

  天江药业一位负责人向21世纪经济报道记者指出:“中国中药是一个善于资本运作的企业,此次出让给平安人寿,双方业务上有一些结合点。”

不过,记者注意到,在中药配方颗粒的市场区域分布上,国内各地区该类产品销量有大幅增长,但海外销售收入部分却有一定程度下滑,从近9360万元下滑至约7332万元。

3、继续大力投放配药机系统,抢占新市场,智能配送中心业务发展迅速

反观天江药业,由于政策垄断的红利,2014 年上半年的营业收入为14.6 亿人民币,净利润为2.8 亿,年复合增长率亦达到30%左右,与中国中药旗鼓相当。$pager$

  如2013年2月,国药集团收购了主要做中成药和化学药的盈天医药,由此开始了中药上市平台的建立,并开启了收购之路,如收购老字号同济堂制药,被称为上海家化现金奶牛的天江药业等,逐步确立了其在中药配方颗粒及中药饮片的行业地位。

点评:全国各行各业并购案并不少见,中医药产业也是如此。对标美国医药市场,中国中医药企业依然处于乱差的局面,未来一定会淘汰很多中小企业。其中,并购将是最常见的方式之一。对于大公司而言,花钱买焦虑再正常不过。打击了对手又加宽了自家护城河何乐而不为?

中国中药2018年上半年继续大力投放配药机系统,抢占新市场,新进入的医院增长迅速,带来的配方颗粒销售增长约14%。公司配药机增至4546台,覆盖医院增至2907家,单台配药机产出显著增长24%。配方颗粒透过配药机的销售同比提升14.5个百分点,增加至44.1%。智能配送中心业务发展迅速,从某种方面说,饮片和颗粒剂是同时开展业务的、渠道资源是共享型,所以二者都能取得较明显的增长。

多家上市药企进场布局

  而此次出售股权,中国中药看中的或是平安集团的资源。

我们从这次收购案中看到了中国中医的野心和焦虑。实际上,中国中药近5年来一直处于快速布局状态:2013年中国中药以24.6亿元收购同济堂中药公司全部已发行股本;2015年又以87.36亿元收购天江药业87.3%的股权。近两年来中国中药也有多笔资本运作。

4、引入中国平安有利于加快公司未来发展速度

除了中国中药,亦有多家上市公司在中药饮片行业跑马圈地。其中,有中药饮片第一股之称的康美药业,继投资30亿元建设交易中心及现代物流仓储项目之后,日前又投资10亿元建设中国-东盟康美玉林中药产业园项目,并将在广西玉林市设立全资子公司专门负责建设和运营该项目,为提升以中药饮片为核心的产业竞争力夯实根基。

  中国中药表示,拟通过认购事项引进平安集团作为长期战略合作伙伴,结合本公司在中药材、饮片、配方颗粒、中成药等业务领域专长,以及平安集团在客户基础、销售渠道及医疗健康领域的科技、平台与资源优势发展中药业务。

硅谷投资人、PayPal公司创始人彼得·蒂尔撰文称,垄断企业推动社会进步,因为数年或者数十年的垄断利润是有力的创新动机,利润给了他们规划长远未来的资本。而这些是困在竞争中的企业所不敢想的。

3月19日,中国中药发布公告称,公司与中国平安人寿订立认购协议,认购人将认购中国中药6.04亿股份,相当于公司经配发认购股份扩大后的已发行总股数约12%,认购价总额为26.77亿港元,每股认购股份发行价为4.43港元。

与此同时,红日药业、神奇制药、太龙药业、香雪制药等上市药企,亦通过设立中药饮片公司或产品加工基地、收购中药饮片企业股权、设立中药饮片并购管理基金等方式加码中药饮片。据不完全统计,2013年-2014年4月间,涉及中药上市公司投资的案例55件,其中中药饮片最受追捧,占投资总数的30.9%。

  “特别是平安集团与日本汉方龙头企业津村株式会社在华筹备成立的平安津村合资公司,本公司愿意作为与平安开展中药领域合作的主要对接实体,探讨推进中药相关领域业务战略合作,预期将可引进全球中药领域先进的研发与生产技术,产生协同效应,进一步提升公司价值。”中国中药表示。

可以预测,在未来几年内,随着中医药创业、改革升级和投资的不断深入,以及国内多层次资本市场的逐渐成型,中医药并购市场将会越来越活跃,上市公司将越加善于借助资本市场的杠杆巩固和扩大自己的业务范围,并购退出也将会成为投资机构重要的渠道之一。毕竟,从过往创投历史发展看,除了死亡,被收购是多数创业公司最后的命运结局,而这也不失为某种意义上的好的归宿。

引入中国平安对中国中药来说绝对是一次非常好的合作。因为平安是Tsumura第二大股东,持有10%股份,也是中国中药的第二大股东,持有12%的股份。按规划,中国中药与平安的合作将涉及四块:与Tsumura合作进行中药种植和存储;用Tsumura制定100种经典中医中药标准;与Tsumura开发复合中药;通过平安好医生与平安在医疗保健中心直接合作。从长远考虑,中国中药借平安达到与Tsumura“关联合作”,无疑将加强公司中药饮片的垂直整合,有利于加快公司的未来发展速度。

“中药饮片发展比较晚,而且药材的种植地分散、加工技术繁多,以前许多是作坊企业。所以现在还是在慢慢调整的阶段,还没有形成一家独大或者几家独大的局面。”卓创咨询医药行业分析师赵镇说。

  不过,史立臣向21世纪经济报道记者指出,中国中药引入平安集团,一方面可以拓展资源,更重要的是可以获得现金支撑进一步并购,巩固、拓展业务。“虽然中国中药是中药配方颗粒龙头企业,但现在地方保护很严重,尤其是2015年国家对中药配方颗粒放开后,快速布局方法就是收购当地企业,进入当地市场。”

看看被收购公司的财务状况,近两个财年,中联药业营业收入分别为2.58亿元和2.04亿元,税后亏损6318.9万元以及亏损4618.1万元。公司认为,亏损主要是庞大分销及销售费用以及与新生产厂房建设有关的担保银行借款所致。

5、估值偏低

据宇博智业研究中心获取到的相关数据显示,截至2014年10月,全国规模以上饮片企业1317家,大多是规模不大的中小企业。其中,康美药业作为中药饮片行业规模最大的企业,其2013年中药产品的营业收入,仅占中药饮片行业营业总收入的8%,如果刨除康美药业中药材及中成药部分的收入,比重将会更低。

  此前就有多位中药配方颗粒企业向21世纪经济报道记者透露,因为地方保护严重,很多业务无法正常开展,如果要在一个没有优势的省销售,必须在当地建工厂。“在当地建一个厂,需要1.5亿至2亿元,企业负担太重。”一中药配方颗粒药企负责人表示。

收购过后,看似中国中药完成了配方颗粒的布局,中联药业也将有充足的资金面对目前公司的亏损问题。但我们回顾下互联网公司并购后也并非一帆风顺。举个例子,优步中国与滴滴合并之后,滴滴没有一劳永逸。同时,人事变更,组织构架变更,人员的流失才是并购后的大问题。尤其是,企业文化的冲突,一旦处理不好,优质资源也许一下就变成垃圾资源。

中国中药目前仅16倍的动态PE,无论与A股的还是港股的中药配方颗粒公司相比,只处于平均水平线,与其龙头地位明显不对等。估值向下空间极低,估值向上提升空间较大。

而频频出手并购抢食中国医药市场的外资巨头,在中药饮片行业却无法踏前一步。根据《外商投资产业指导目录》,“中药饮片的蒸、炒、灸、煅等炮灸技术的应用及中成药保密处方产品的生产” 明确禁止外商投资。

  (编辑:陆宇,邮箱:luyu@21jingji.com)

追加并购中草药配方颗粒公司能缓慢解决中夏族民共和国中药的忧虑吗,对中华东医药投资价值的解析。中国中药有钱是好事儿,我国中医药企业大并购也是趋势。但未来真如中国中药设想布局那样?笔者只能一笑了之。修炼自己的内功,内部创业才是真正出路。

三、总结

对此,崔祥瑞分析认为:“不让外资进入还是考虑一个保密性的问题,中药产品许多加工配方是保密的,尤其是中药饮片的炮制技术不可以外传。之前有许多外资来中国挖走老药师,把加工配方拿到手之后比我们抢先一步注册专利,使我们的中药产品在国际上卖不了。”

责任编辑:张文

中国中药已经处于底部区域,极低的估值加上中国平安4.43的认购价对当前股价具有极强的支撑,股价触及4.37港元的低位就快速拉升就是很好的验证;中药颗粒业务和中药饮片业务未来将继续保持快速增长,引入中国平安有利于加快公司未来发展速度,中国中药上半年取得营收和净利润的双双快速增长,净利润增速27%,未来净利润大概率继续保持快速增长,目前仅16倍的动态pe下具有很大的投资价值。@今日话题$今日头条$$中国平安$@问问

据了解,国内的中药产品大多数为复方配方,我国《专利法》只保护中药配方和配方的剂量,对于配方的用途、加减则不能有效保护,所以一些药企只能申请保密或国家保密处方保护。然而,这些保护方式和措施使得国内的中药专利在国际上得不到认同。

根据《世界专利数据库》统计,在世界中草药和植物药专利申请中,我国中药专利申请量占据第一,占44.4%。但属于我国的中药专利申请仅占0.3%。从国际市场上看,已有超过170家公司、40多个研究团体正从中药中寻找和试制新药。

“外资进不来,为国内药企继续中药饮片的并购提供了有利条件。然而,也在一定程度上使中药饮片行业整合升级面临资金紧缺、技术进步缓慢等问题。”尚普咨询中药分析师刘艳梅说道。$pager$

行业整合大势所趋

“作为医药工业的一个细分产业,中药饮片的行业增速比较快。同时,饮片质量参差不齐,质量问题频发,药企进入饮片行业可以保障饮片的质量安全,所以才有那么多并购。”赵镇向记者说。

据《中国中药饮片行业现状调研与未来前景趋势报告》指出,从2004年以来,中药饮片加工行业就保持了强劲的增长势头,同比增长最快的是2011年,增长率高达56.11%。虽然在2009年和2012年有所回落,但整体增长率保持在30%以上,大大超过了医药工业的平均增长速度。

另外,2008年至2013年,我国中药饮片行业销售收入从349.97亿元增加1200亿元,复合增长率为30%,高居行业第一。

2014年上半年,中药饮片行业经过前几年的价格高涨后,市场理性回落。但2014年上半年,中药饮片加工业实现销售收入677亿元。保守估算,以每年25%的速度增长,到2017年,中药饮片的市场容量将达到3049.90亿元。

与此同时,医药工业整体销售收入增速在2011年达到26%之后逐年下滑,2013年为17.9%,2014年前三季度为13.3%,预计2014年全年增速在13%左右。

“近年来,随着我国中医药产业扶持政策的不断出台,中药饮片逐步纳入基本药物目录,其市场规模快速扩张。而药品加成的保留也影响了大家使用中药饮片的积极性。” 刘艳梅说。

据了解,作为中药产业链的中间环节,中药饮片在中药产业的三大支柱——中药材、中药饮片和中成药中,亦处于承上启下的中心地位。即,一方面可以由上游的中药材直接加工而成、作为药剂配方服用或直接服用,另一方面可作为原料加工成中成药,流入下游销售终端,因此市场需求旺盛。

数据显示,中药饮片下游供应40%流向医院、20%进入药店,此时中药饮片作为中药汤剂的原料直接供应给患者。另外40%则进入药厂,作为生产中成药的原料。今年一月初,国家中医药管理局局长王国强公开表示,随着公立医院改革的推进,取消药品加成被视为是一个改革方向,但中药饮片的药品加成则必须保留。由此,医院供应中药汤剂仍能获得最高超过进药价格25%的利润。

此外,记者注意到,我国首部《中医药法》的立法工作已经完成公开征求意见,有关部门正在将征求意见汇总,并根据意见进一步对草案修订完善。虽然具体的法规何时出台尚没有确切的时间表,但中医药立法工作已经走到了最后一公里。

对此,刘艳梅认为:“中小型企业被淘汰或者兼并,市场秩序的规范,国家对龙头企业的大力扶持,中药饮片行业必将逐步得以整合。”

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