永利皇宫登录网址:万能险助险资成二〇一六股

2019-10-30 08:46栏目:www.402.com
TAG:

  来源:澎湃

  保险业对上市公司的举牌潮让业内近两年来风行一时的万能险备受争议,期限错配和流动性风险让监管层开始坐立不安,除了在资产端加强保险公司的资金配置审慎监管,也从负债端进一步纠正人身险产品的期限错配弊端。

(作者为张明、郑联盛、王宇哲、杨晓晨、周济,文章仅代表他们本人观点。)

基金经理老鼠仓,说好保本变巨亏,买基金被坑请到【基金曝光台】!信用卡无故遭盗刷,银行存款变保险,理财被骗请猛戳【金融曝光台】!

保险业对上市公司的举牌潮让业内近两年来风行一时的万能险备受争议,期限错配和流动性风险让监管层开始坐立不安,除了在资产端加强保险公司的资金配置审慎监管,也从负债端进一步纠正人身险产品的期限错配弊端。 -->凡市场星报、安徽财经网、掌中安徽记者署名文字、图片,版权均属于市场星报所有。任何媒体、网站或者个人,未经授权不得转载、链接、转帖或以其他方式复制发表;已经授权的媒体、网站,在转载使用时必须注明“来源:市场星报、安徽财经网或者掌中安徽”,违者本单位将依法追究法律责任。

  万科股权争夺战日趋白热化,将险资举牌问题推向了高潮,自2015年下半年后,以安邦人寿、前海人寿为代表的新型保险公司接连举牌多家上市公司,成为名副其实的“举牌王”。而这些公司主要依靠的,正是颇受争议的万能险。

  规模管控与资本约束挂钩

永利皇宫登录网址 1

  原标题:万能险助险资成2016股市“带头大哥”

保险业对上市公司的举牌潮让业内近两年来风行一时的万能险备受争议,期限错配和流动性风险让监管层开始坐立不安,除了在资产端加强保险公司的资金配置审慎监管,也从负债端进一步纠正人身险产品的期限错配弊端。

  据澎湃新闻(www.thepaper.cn)统计,截至2016年5月底,“举牌大户”安邦人寿的总保费规模已超越平安人寿,位居寿险行业第二,而这其中近8成资金来源于万能险;与此同时,不少新进险企更是依靠万能险冲高投资数额、做大资产规模,大有一改行业格局之势。

  近日,保监会发布《关于规范中短存续期产品有关事项的通知》,在前期对三年期(内)高现价产品严加约束的基础上,将打击范围扩大至五年期内的中短期存续产品。

2013年11月20日,上海浦东金融区,图为一名男子在扶梯上。REUTERS/Carlos Barria

  从2015年下半年开始,借助万能险这个加杠杆利器,险资在二级市场横冲直撞、频频举牌,俨然成了A股市场的“带头大哥”,并且引发短线交易、争夺上市公司控制权等一系列问题。在这一背景下,监管部门正在不断加大对保险机构的监管力度。业内人士认为,险资应当回归本源,谨守财务投资的本分,不要去抢上市公司大股东的位置,更不能帮助集团公司去举牌。

规模管控与资本约束挂钩

  作为“舶来品”的万能险因何能在中国市场走红,并成为不少新进保险公司趋之若骛的产品?行业大喊大举下,又会给行业带来怎样的风险?

  根据《通知》的定义,中短存续期产品是指前4个保单年度中任一保单年度末保单现金价值(账户价值)与累计生存保险金之和超过累计所缴保费,且预期该产品60%以上的保单存续时间不满5年的人身保险产品。投资连结保险产品、变额年金保险产品除外。从定义看出,与原有的高现价产品的定义相比,监管层对中短存续期产品的实际存续期限由不满3年扩大至不满5年,以希望能够引导行业调整业务结构,发展长期业务。

摘要

  险资监管全面加码

近日,保监会发布《关于规范中短存续期产品有关事项的通知》,在前期对三年期高现价产品严加约束的基础上,将打击范围扩大至五年期内的中短期存续产品。

  万能险在中国一波三折

  由于高透明性,具有保障和投资双重属性,实际存续期较短灵活多变,中短存续期产品成为中小险企迅速占领市场扩大资产规模的利器。尤其是近两年凭借着银保和互联网渠道,以高收益吸引了大量资金的涌入。不少表面保障期限为3年甚至5年的万能险产品,实际存续期甚至不足1年。根据统计数据显示,2015年万能险产品接近1000个,同比增长54.33%,达到历史的最高值。从收益水平看,2015年12月平均收益达到4.88%,接近5%;高收益万能险及收益超过6%的产品占20%左右。

·作为兼具投资和保障双重功能的投资型寿险产品,万能险规模自2015年来快速增长,成为保险公司举牌的重要资金来源。

  监管部门对于险资的监管正在日益加强。2016年12月30日,针对前一阶段部分保险公司销售中短存续期产品、利用险资进行高风险投资的问题,中国保监会发出通知,进一步加强对人身险的监管。

根据《通知》的定义,中短存续期产品是指前4个保单年度中任一保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费,且预期该产品60%以上的保单存续时间不满5年的人身保险产品。投资连结保险产品、变额年金保险产品除外。从定义看出,与原有的高现价产品的定义相比,监管层对中短存续期产品的实际存续期限由不满3年扩大至不满5年,以希望能够引导行业调整业务结构,发展长期业务。

  万能险最初诞生于美国。1979年,美国哈顿寿险公司向市场推出了世界上第一款万能寿险,由于缴费灵活、保障可调等特点,很快便受到市场的青睐。

  这类产品的大量推出也为行业的期限配置和流动性管理埋下了“地雷”。产品存续期短还要收益高,因此只能将资金大量配置非标产品,但是流动性比较差,这种借短投长的资产负债表模式只能依靠大量地滚动发行新产品来维持,但一旦遇到收益下滑、退保大幅增加则可能会给保险公司带来巨大生存压力。“从前期业务结构来看,今年行业面临的集中给付和非正常退保的压力较大,要高度重视。”保监会主席在今年初曾经预警。

·频繁举牌背后,中小险企通过万能险迅速做大规模进行野蛮扩张的商业模式存在的隐患也不容忽视,主要包括期限错配带来的流动性风险和负债成本相对较高明显提升了险资风险偏好。

  根据通知,人身险公司发生重大违法违规问题或重大风险,或存在中短存续期产品季度规模保费收入占当季总规模保费收入比例高于50%等违规问题,将限制其新设分支机构。此外,人身险公司自2017年起必须每月统计和报送中短存续期产品相关数据。

由于高透明性,具有保障和投资双重属性,实际存续期较短灵活多变,中短存续期产品成为中小险企迅速占领市场扩大资产规模的利器。尤其是近两年凭借着银保和互联网渠道,以高收益吸引了大量资金的涌入。不少表面保障期限为3年甚至5年的万能险产品,实际存续期甚至不足1年。根据统计数据显示,2015年万能险产品接近1000个,同比增长54.33%,达到历史的最高值。从收益水平看,2015年12月平均收益达到4.88%,接近5%;高收益万能险及收益超过6%的产品占20%左右。

  根据LIMRA(美国寿险协会)统计显示,1985年美国万能险在整体寿险市场占比为38%,直至2015年,该产品占美国寿险市场的比例仍保持在40%左右。

永利皇宫登录网址:万能险助险资成二〇一六股票市场起头小弟,万能险的炎黄突进。  从大环境来看,低利率将会持续一段时间,一些寿险公司的高收益回报将很难持续。这一点美国市场可以提供前车之鉴。2008年以来的低利率环境已经严重侵蚀了寿险公司的利润,其正在研究如何提高费率和手续费,并降低需对储蓄型产品支付的利息。近年来一直致力于转型的寿险业老大中国人寿也在不断调整产品结构,据了解,公司将会逐步淡出年收益率在4%以上的产品销售。

·去年监管部门对万能险规模和举牌行为等多次干预,统一的监管框架有望在未来建立,万能险规模的高增长可能难以为继。

  保监会强调,人身保险公司必须严格执行和落实分红险、万能险、投连险精算规定及相关监管制度,保监会将密切关注《通知》执行情况和中短存续期业务发展情况,加大对重点公司的监管力度,加强对人身保险公司的现金流监测和资产负债匹配监管,定期开展现金流压力测试,强化资产负债匹配指标监测。业内人士则认为,保监会通过分支机构市场准入监管手段进一步控制中短存续期业务规模,有利于倒逼相关公司主动转型,加快业务结构调整进度,并且从资金来源上对保险公司的举牌行为进行抑制。

这类产品的大量推出也为行业的期限配置和流动性管理埋下了“地雷”。产品存续期短还要收益高,因此只能将资金大量配置非标产品,但是流动性比较差,这种借短投长的资产负债表模式只能依靠大量地滚动发行新产品来维持,但一旦遇到收益下滑、退保大幅增加则可能会给保险公司带来巨大生存压力。“从前期业务结构来看,今年行业面临的集中给付和非正常退保的压力较大,要高度重视。”保监会主席在今年初曾经预警。

  万能险最初的流行可以归结为两个原因,一是70年代美国通货膨胀较为严重,加剧了市场利率的波动,传统寿险的低预定利率无法达到客户的投资预期;二是传统保费统收统支的方式不能体现保险账户资金走向和价值,而万能险很好地满足了消费者对保费灵活性以及保障透明性的要求。

  为了守住流动性风险底线,监管层将中短期产品规模管控的基准与投入资本和净资产挂钩。具体要求:保险公司中短存续期产品年度保费收入应控制在公司投入资本和净资产较大者的2倍以内,并对不同存续期限的中短存续期产品的销售提出不同要求。存续期限不满1年的中短存续期产品应立即停售,存续期限在1年以上且不满3年的中短存续期产品的销售规模在3年内按照总体限额的90%、70%、50%逐年缩减,3年后控制在总体限额的50%以内。

全文如下:

  而就在2016年12月29日,中国保监会就修订后的《保险公司股权管理办法》(以下简称《办法》)向全社会公开征求意见。《办法》在股东资质方面,为确保“保险业姓保”,将保险公司股东划分为三个类型,分别设立约束机制,提高股东准入门槛:控制类股东门槛最高,其次是战略类和财务类,同时,投资人举牌保险公司需报保监会批准;股权方面,除单列情况外,规定单一股东持股比例不超过保险公司总股本的三分之一(此前为51%),单一有限合伙企业持股比例不超过百分之五;此外,该修订办法还对股东出资行为、股东权利与义务、保险公司股权监管、责任追究等作出具体规定。

从大环境来看,低利率将会持续一段时间,一些寿险公司的高收益回报将很难持续。这一点美国市场可以提供前车之鉴。2008年以来的低利率环境已经严重侵蚀了寿险公司的利润,其正在研究如何提高费率和手续费,并降低需对储蓄型产品支付的利息。近年来一直致力于转型的寿险业老大中国人寿也在不断调整产品结构,据了解,公司将会逐步淡出年收益率在4%以上的产品销售。

  在通过和银行渠道合作销售后,万能险继而打开了欧洲市场,在短时间内迅速风靡英国、荷兰等国,并进一步成为日本、新加坡、香港等地的热销产品。

  超过规模限制的公司,应立即停止销售中短存续期产品,保监会将对其采取停止开展新业务等监管措施,对于在通知实施之日时中短存续期产品销售规模已经超过限额的保险公司,可以宽限其在3个月内通过增资等方式,确保其中短存续期产品的保费规模重新满足限额要求。

一、万能险近年受到热捧

永利皇宫登录网址:万能险助险资成二〇一六股票市场起头小弟,万能险的炎黄突进。  业内人士普遍认为,保监会此次修订主要目的是加强保险公司股权监管、规范股东行为,引导保险业回归稳健理性投资。

为了守住流动性风险底线,监管层将中短期产品规模管控的基准与投入资本和净资产挂钩。具体要求:保险公司中短存续期产品年度保费收入应控制在公司投入资本和净资产较大者的2倍以内,并对不同存续期限的中短存续期产品的销售提出不同要求。存续期限不满1年的中短存续期产品应立即停售,存续期限在1年以上且不满3年的中短存续期产品的销售规模在3年内按照总体限额的90%、70%、50%逐年缩减,3年后控制在总体限额的50%以内。

  在中国,万能险的“走俏”则可谓一波三折。

  多家中小险企面临转型

作为一类兼具投资和保障双重功能的投资型寿险产品,近年来万能险以其灵活性和保底收益受到投保人的热捧。

  实际上,自从2016年12月初证监会主席刘士余公开表态部分资产管理人“用来路不当的钱从事杠杆收购,从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗”以来,保监会对于险资的监管就一日严过一日。

超过规模限制的公司,应立即停止销售中短存续期产品,保监会将对其采取停止开展新业务等监管措施,对于在通知实施之日时中短存续期产品销售规模已经超过限额的保险公司,可以宽限其在3个月内通过增资等方式,确保其中短存续期产品的保费规模重新满足限额要求。

  2000年,监管部门曾一度强令寿险产品预定利率下调至2.5%,为了振兴当时“萧条”的寿险市场,监管部门正式引入了万能险这一舶来品,并由太保寿险推出了国内第一款万能险产品。

  新政着实给了不少保险公司一个措手不及。记者询问了几家保险公司,对方都表示正在研究对策,目前还没有详细的调整计划。不过,从记者走访的几家银保渠道来看,中短存续期的产品销售策略已经悄然发生变化。

在万能险所缴纳的保费中,一部分进入风险保障账户,而另一部分进入投资账户,且投保人具有高度的灵活性,可依据需求自主设置二者的比例,同时投资收益上不封顶,下设最低保障利率。在当前风险频发、利率走低的环境下,万能险的上述属性赢得了不少投资者的青睐。

  2016年12月28日,保监会发文通报,因万能险业务整改不到位,对华夏人寿、东吴人寿两家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时,保监会表示,将对前海人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家已报送万能险整改报告的公司,派驻检查组进行现场核查,根据核查情况采取进一步的监管措施。保监会还发布《关于建立监管公开质询制度有关事项的通知》(征求意见稿),明确了多项质询内容,包括保险资金举牌、收购、境外投资,以及与关联方之间开展的保险资金运用等有关问题。

多家中小险企面临转型

  2003-2007年,万能险经历了一段时间的上升期,但2008年受累金融危机和股市暴跌,万能险结算利率又一度跌破4%,此后步入了低谷。

  一家商业银行的理财顾问对记者表示,目前银保渠道内一年(内)存续期的产品已经不再销售,她向记者推销一款两年期、年收益率为4.1%的万能险产品,并建议“趁早入手”,因为根据监管要求,今后中短期高收益类稀缺产品将逐渐淡出,根据以往的销售经验,这类产品比较受市场欢迎,往往很快就会销售一空。

从2012年起,万能险的规模开始快速攀升,保护投资款新增交费占人身险保费累计比重从2013年12月的22.5%上升到2016年前11个月的33.8%。去年前11个月,有19家险企的万能险保费超过100亿元,其中安邦人寿、国寿股份、华夏人寿更是超过千亿元。

  万能险成加杠杆利器

新政着实给了不少保险公司一个措手不及。记者询问了几家保险公司,对方都表示正在研究对策,目前还没有详细的调整计划。不过,从记者走访的几家银保渠道来看,中短存续期的产品销售策略已经悄然发生变化。

  2010年转机出现,由于保险资金投资收益持续走低,保险公司在机构竞争中始终处于劣势,监管部门适时推出“保险投资新政”,进一步放宽险企投资渠道,帮助保险资金捕捉投资机会。

  中信建投保险分析师杨荣认为,四大上市公司的中短存续期产品占比一直比较低,新规出台虽可能导致未来保费增长低于预期,但是利润和内涵价值增长方面受到的影响应该相对较小。

从增长的主要来源看,中小保险公司(包括前海人寿、恒大人寿、安邦人寿等)万能险业务发展迅猛,甚至成为其保费规模增长的主要驱动力。

  在本轮针对险资的监管风暴中,保险公司的万能险成为众矢之的。而在实际运作过程中,万能险这一投资型寿险已经成为一些保险公司实现所谓“弯道超车”的工具,并成为其在二级市场上大肆举牌的主要资金来源。

一家商业银行的理财顾问对记者表示,目前银保渠道内一年存续期的产品已经不再销售,她向记者推销一款两年期、年收益率为4.1%的万能险产品,并建议“趁早入手”,因为根据监管要求,今后中短期高收益类稀缺产品将逐渐淡出,根据以往的销售经验,这类产品比较受市场欢迎,往往很快就会销售一空。

  在此背景下,一种几乎与保障功能完全没有关系的“纯理财型”万能险应运而生。

  从2016年1月的数据来看,四大上市保险企业的原保费收入占比均在85%以上,以保障型产品为主,但是对于不少中小保险公司来说,打击不可谓不致命。根据新会计准则,保险公司的规模保费按照“原保费收入”、“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”三个细分项进行统计。原保费收入是指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分。没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分(多为万能险),则不被视作保费收入,而被列入“保户投资款新增交费”。投连险则按独立账户进行新增交费统计。往往“保户投资款新增交费”占比越大的险企,其中短存续期产品占比也越大。

以安邦人寿为例,2016年前11个月,其保户投资款新增交费累计值达2108.44亿元,同比增长602%,而其同期原保险保费收入仅为1053.22亿元,同比增长109%,中资寿险公司保户投资款新增交费累计值的同期增长率也仅为61%。

  公开资料显示,2015年6月份开始,保险资金开始大举进入A股二级市场,并且频繁举牌。东方证券研究显示,从2015年6月份开始计算,险资举牌金额已经超过了1700亿元,涉及上市公司达到了37家。在这其中,Wind统计数据显示,截至2016年三季度末,保险公司万能险产品共持有154只个股,合计持股74.88亿股,若四季度未减持的话,总持股市值至少达1138.18亿元。从单家公司来看,万能险产品持股来自18家保险公司,其中华夏人寿以持股19.75亿股,持股市值359.81亿元位居前列,紧随其后的富德生命人寿万能险持股市值也高达356.44亿。另外万能险产品一度单独举牌的个股也不少,截至2016年三季度末共有12只个股被同一家保险公司旗下的各类万能险产品合计持股超过5%。其中持股数量和比例最高的是富德生命人寿万能H和万能G,两个主体合计持有金地集团11.77亿股,占总股本的26.15%。

中信建投保险分析师杨荣认为,四大上市公司的中短存续期产品占比一直比较低,新规出台虽可能导致未来保费增长低于预期,但是利润和内涵价值增长方面受到的影响应该相对较小。

  据悉,客户在购买这一产品后,如果不购买附加险(保障类),该产品就是一个纯粹的理财账户,不具有任何保障功能,换句话说和传统保险业务没有任何关系。由于投保方式灵活、资金流入快,这类产品争相被业内公司效仿,逐步成为新一代寿险公司的主打产品。

  根据保监会官方网站公布的今年1—2月份寿险公司的保费收入情况,记者做了简单的统计,东吴、华夏、信泰、正德、中融、前海、恒大以及复星保德信等多家寿险公司的保户投资款新增交费占规模保费的比例在80%以上,其中,在前段时间因偿付能力不足被监管层限制投资的中融人寿的占比甚至超过了99%。此外,幸福、安邦、珠江、渤海等多家人寿保险公司的比例也相当高。

二、通过万能险筹资进行举牌存在风险

  自2015年7月以来,“宝能系”携前海人寿五度举牌万科A,初始资金的主要来源正是前海人寿保费收入。2015年8月,“宝能系”三度举牌过后,前海人寿持股万科6.66%,其中通过“海利年年”“聚富产品”两款万能险产品持股4.75%,以自有资金持股1.38%,剩余0.53%持股未在当时前十大股东之列,资金来源不明。实际上,对比保险公司万能险持股和险资总体持股来看,万能险持股仅占险资总持股市值的10%左右,比例并不是很高。但从单个保险公司个体来看,各家差距极大,其中华夏人寿和昆仑健康全部持股均来自万能险产品持股,比例最高。

从2016年1月的数据来看,四大上市保险企业的原保费收入占比均在85%以上,以保障型产品为主,但是对于不少中小保险公司来说,打击不可谓不致命。根据新会计准则,保险公司的规模保费按照“原保费收入”、“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”三个细分项进行统计。原保费收入是指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分。没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分,则不被视作保费收入,而被列入“保户投资款新增交费”。投连险则按独立账户进行新增交费统计。往往“保户投资款新增交费”占比越大的险企,其中短存续期产品占比也越大。

  万能险成另类理财产品

  虽然保监会给了3年的宽限期,但是在未来3年内每年中短存续期产品的规模占比是逐渐下降的,因此前述保险公司面临的转型压力迫在眉睫。从上市保险公司的转型经历来看,阵痛是不可避免的,未来中小寿险公司面临的不仅仅是扩大规模,争入行业第二梯队,更大的危机是在转型中如何生存下来。

万能险规模的急剧扩张为保险公司进入二级市场提供了资金来源。在去年著名的“宝万之争”中,宝能系举牌万科所用资金主要就来自万能险(详见盘古智库宏观周报第201615期《合法,合规,未必合理——评“宝万之争”中的险资运用》)。

  所谓万能险,其实就是一款保险产品,所缴保费分成两部分,一部分用于风险保障,另一部分用于投资账户。保障和投资额度的设置主动权在投保人,可根据不同需求进行调节;账户资金由保险公司代为投资理财,投资利益上不封顶、下设最低保障利率。2012年以来,新型寿险公司利用高现价万能险产品快速壮大企业规模,使得万能险渠道高速发展,保护投资款(主要为万能险)占人身险公司总保费收入的比重从2013年的15.22%上升到2016年1-10月份的29.34%,这阶段万能险的增速主要由中小型的保险公司推动,而最近一段时间在资本市场广受关注的前海人寿、恒大人寿、安邦人寿和华夏人寿等保险公司的保户投资款新增交费规模均大大超过原保费的收入。数据显示,截至2016年前11个月,保户储金新增交费(主要为万能险)为11226.3亿元,同比增长67.5%;投连险业务新增交费888.2亿元,同比增长40.7%。

根据保监会官方网站公布的今年1—2月份寿险公司的保费收入情况,记者做了简单的统计,东吴、华夏、信泰、正德、中融、前海、恒大以及复星保德信等多家寿险公司的保户投资款新增交费占规模保费的比例在80%以上,其中,在前段时间因偿付能力不足被监管层限制投资的中融人寿的占比甚至超过了99%。此外,幸福、安邦、珠江、渤海等多家人寿保险公司的比例也相当高。

  要解释万能险在中国的走红,必须先理解这类产品的基本构成和独特功能。

  新金融记者 盛长琳

事实上,2015年股灾之后,部分上市公司价值相对低估,而一些险企依靠大量发放万能险(尤其是2016年第一季度万能险规模快速膨胀)获得充裕资金用于二级市场举牌低估值、现金流稳定、股权分散的上市公司。其中,举牌频率和影响较大的主要是宝能系、安邦系、恒大系。

  从主要万能险产品的结算利率来看,截至2016年10月份,保费抢占较为激进的6家中小寿险的208款产品中,结算利率在7%以上的达到了25款,结算利率在6%以上的达到了56款,结算利率在5%以上的有137款。为了覆盖高昂的融资成本,一些保险公司不得不将目光投向了A股市场,并在其中频频进行举牌。

虽然保监会给了3年的宽限期,但是在未来3年内每年中短存续期产品的规模占比是逐渐下降的,因此前述保险公司面临的转型压力迫在眉睫。从上市保险公司的转型经历来看,阵痛是不可避免的,未来中小寿险公司面临的不仅仅是扩大规模,争入行业第二梯队,更大的危机是在转型中如何生存下来。

  据悉,万能险是一种兼具保障、理财功能的寿险产品,投保人购买万能险后,其保费会被分别放入两个账户,一个账户负责保障赔付,资金用于死亡风险赔偿、手续费扣除等,另一个进入投资账户向资本市场投资,用于保单的增值保值。

进入【新浪财经股吧】讨论

之所以大范围进行举牌,一是长期股权投资权益价格风险因子较低,因此可以减少最低资本,进而提升保险公司的偿付能力充足率;二是长期股权投资按照权益法进行核算,保险公司举牌盈利稳定的上市公司,可以通过分享被投资公司的经营业绩提升投资收益和当期利润,且不受股价波动和分红的影响。

  平安证券认为,与美国万能险相比,我国万能险保障性较差,虽然在形式上满足长期产品要求,但由于一般在短期内退保,实际存续期很短,同时结算利率过高,导致我国险资在资产配置方面,风险偏好较高。在股票投资方面,主要是进行财务投资,但有些保险公司的举牌行为过于激进,影响管理层经营,甚至有些采取“快进快出”的方式。如今在我国,激进的保险公司利用万能险资金收购上市公司股权的行为,与80年代美国的杠杆收购颇有相似之处,都是筹资成本较高、没有运营经验、拥有企业的控制权,从而获取短期利益。从长远角度看,这种行为不利于提升企业经营业绩,阻碍实业资本的长久发展。

  通常情况下,客户在支出首笔保费后,其中50%—60%的资金会进入保障账户,剩下部分则进入投资账户(也称作现金账户),并且随着交费年限上升,进入保障账户的保费会越来越少, 5年后的比例平均都在当年保费10%以下,而进入现金账户的资金则会越来越多,相应地投资人的可支取保费也会越来越多。

频繁举牌背后,中小险企通过万能险迅速做大规模进行野蛮扩张的商业模式存在的隐患也不容忽视。

  市场规范正在途中

  相较于其他寿险产品,万能险的优势体现在3个方面。

在部分险企渠道和规模处于劣势的情况下,激进发行的万能险可能成为一柄双刃剑:一方面,万能险的灵活性使得险企负债期限可能较短,如果缺少持续的现金流入,将此类产品大量投入长期股权市场容易造成严重的期限错配,带来流动性风险。

  从2016年以来,监管层连续发文,对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。业内人士普遍预计,2017年,监管部门对于保险公司险资运用、万能险的监管将进一步收紧。

  一是交费灵活、收费透明,投保人在交纳首期或一定期限的保费后,就可不定期、不定额地交纳保费,同时保险公司会向投保人明示所收取的各项费用。

另一方面,万能险负债成本相对较高(前海人寿、恒大人寿、安邦人寿、和谐健康等中小险企的万能险结算利率几乎维持在5%以上),再加上渠道费等,实际成本明显高于债权类资产的收益率。随着固收类资产近年来收益率的趋势性下行,负债端的成本压力显着提升了险资的风险偏好,可能导致其过度承担风险(risk taking)。

  实际上,2016年以来,为规范万能险业务发展,保监会密集出台了《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》(保监发〔2016〕22号)、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》(保监发〔2016〕76号)和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》(保监寿险〔2016〕199号)等多项规定,对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。并对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函,采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施;累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函,要求公司严格控制中短存续期业务规模;针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题,保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

  二是账户灵活性高,保额可调整,按照合同约定投保人通常可以提高或降低保险金额,并灵活支取现金账户资金以变现,但每年内的取现次数有限,同时需要收取一定的费用。

三、监管收紧下万能险高增长难以持续

  中债资信保险研究团队认为,以资产驱动负债的经营发展模式为新型保险公司提供了一条快速赶超的路径,通过银保渠道大量销售中短期的理财型万能险,保险公司能够迅速实现资产规模增长,提升市场占有率,但其承保端及投资端双重承压、风险凸显。从资金运用来看,保监会正从严从重监管投资类型和方式,满足审慎稳健、服务主业的要求,并加强监管部门之间的协调合作。从保险业务发展来看,保监会正进一步规范和细化万能险的具体业务规则。该机构认为,近期保监会监管措施和多次领导讲话均体现了监管机构对保险机构存在问题的高度重视,未来保险业发展监管将呈现更为严格规范的趋势,而且监管措施执行力度将进一步增强。

  三是设定最低保证利率,定期结算投资收益,保险公司同时提供2.5%的最低收益保障。

对保险行业的监管主要着眼于偿付能力和市场主体行为。自万能险兴起后,期限错配带来的资金池风险引起了监管层的警觉。2016年,监管层不断发声明确“保险姓保”,并分别于3月和9月两次加强监管措施,具体在负债端严格限制万能险等中短存续期业务的规模,而在资产端严格限制或短期禁止保险公司的举牌行为及不合规的股票投资行为。

  安信证券则预计,受监管政策影响,2017年保险行业万能险保费将同比负增长。预计2017年全年保险行业保户投资款新增交费将同比下滑25%,在寿险规模保费中的占比将从2015年末的32%压缩到2017年末的24%。

  然而,上述描述只是理论上的产品形态,相较于美国等地的万能险产品,国内市场中的万能险更为强调投资功能,而非保障功能。

随着监管的收紧,2016年2季度以来保户投资款新增交费累计同比增速从3月的214%快速下降至10月的74%。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示,目前在A股市场,并购乱象丛生,险资举牌没有错,但是中间出现了很多问题,包括参与短期炒作过度投机、运用杠杆资金争夺上市公司控股权。这些行为脱离了险资安全性和流动性的投资原则,保险资金充当资产管理人和集团公司的帮凶,为其提供杠杠和场外配资,帮助其举牌,是越界了。他认为,险资应当回归本源,谨守财务投资的本分,不要去抢上市公司大股东的位置,更不能帮助集团公司去举牌。

  记者随机选取了几款美国和国内市场的万能险产品进行比较,发现几个明显差异:

但进入11月后,在部分险企年底冲关业绩的刺激下,单月保护投资款新增交费又创新高,多家险企密集举牌(例如,安邦保险连续举牌中国建筑,阳光产险举牌吉林敖东, 恒大人寿也通过“准举牌”的方式重仓持有多家上市公司)也再度引起市场关注。在此情形下,证监会主席刘士余痛批野蛮收购,保监会主席项俊波严辞要求坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇等系列讲话频见报端。此外,保监会还于12月紧急叫停恒大人寿、前海人寿万能险业务,并派驻检查组进入。

进入【新浪财经股吧】讨论

永利皇宫登录网址,  首先是保障额度差距较大,美国万能险的保障额度一般比较高,通常在在30—50万间,而国内产品的保额只有10—20万。

以万能险为代表的保险资金接棒入市所引发的纷争与市场波动再次暴露出分业监管的真空。在金融创新日益复杂大背景下,分业监管机构在各自的领域内履职变得越发乏力。比如,证监会并没有对保险公司举牌资金来源的直接监管权,而保监会对于偿付能力等相关监管举措不仅无法避免金融创新所带来的监管套利,甚至促使保险公司出于短期考虑拉升股价。在此情形下,将跨界的金融创新纳入到统一的监管视野这一问题再度被各界广泛提及。

  其次美国产品的期限较长,通常在10年以上,或者是终身缴付,而国内的产品期限一般在3—5年,有些甚至通过“退保不收手续费”的办法,变相鼓励投保人短时间内退保。

我们预计,在监管部门领导相继高调表态下,协调统一的大监管思路有望在2017年进一步明确,但组织架构设计仍有待谨慎研究。在更加严格的监管环境下,明年万能险规模的高增长态势将难以为继。

  再者,美国的产品不建议客户频繁取现,一旦客户在向现金账户支取现金后将承担高额手续费,并对投资收益产生很大影响;而国内某些产品会提供消费者每年2—3次的免手续费取现功能,甚至建议客户全部支取现金。

(注:张明为盘古智库宏观经济研究中心高级研究员,郑联盛、王宇哲、杨晓晨、周济均为盘古智库宏观经济研究中心研究员。盘古智库是由中外知名学者组成的公共政策研究机构,聚焦创新创业、宏观经济金融与国际关系研究。)

  可见,作为舶来品的万能险在中国经历了一番相当“接地气”的转变,已经逐步偏离了保险最根本的保障功能,成为了一种另类的理财产品。

整理 李文科

  “长险短投”存隐患

  现实则是,不少保险公司瞄准了其中的利益空间,将万能险当作迅速做大资产规模的“利器”。

  具体来看,保险公司会以远高于银行理财、信托产品的预期收益率吸引客户购买万能险,然后通过免费退保、甚至强制退保的方式缩短万能险的高收益率期限,在短期内迅速增加保单数量,以此推高保费收入。

  值得一提的是,眼下各类银行理财产品收益率持续下滑,万能险的低投资门槛和灵活的资金使用机制,以及可预期的高收益率,对投资者而言无疑是上好选择。

  经记者观察,目前在运营或者在售的万能险产品,投资门槛基本在1000元左右,目标收益率则通常在5%以上,比同期的银行理财产品更划算。更吸引人的是,投保人可以灵活支取不超过个人投资账户里的现金,保险合同继续有效。

  “收益高、随意支取、还保底”,投资者对这类短期万能险产品当然是“趋之若骛”。相应地,保险公司为了迅速做大规模,会选择加快产品周期以迎合客户理财需求,结果就是市场中的短期万能险产品越来越多,预期收益竞相增高,而险企的实际利润却在这一趋势下迅速缩减。

  更深层次的风险在于,寿险保单的特性决定了保险资金通常用于配置房产物业、基建建设、上市公司股权等长期类资产,而销售上述短期产品势必会形成预期投资和实际投资间的时间差,形成“长短错配”的隐形风险。

  一旦遭遇剧烈市场波动或者“黑天鹅”事件,会导致保险公司无法给付当期收益、现金流将随之骤减,进而给保险投资、管理及偿付能力带来巨大压力。

  不过,监管部门也看到这类产品给行业带来的风险。为提高风险防范,保监会曾于2014年进行了万能险精算改革,规定万能保险在保单签发时的死亡风险保额不得低于保单账户价值的20%,并下调趸交万能险初始费用比例,以此提高万能险的保障属性,与纯理财产品划清界限。

  安邦靠万能险冲上行业第二

  “重金之下必有勇夫”,尽管高回报下隐藏着不可忽视的风险,仍有不少险企对万能险“甘之如饴”。

  据澎湃新闻统计,2016年1-5月人身保险公司原保险保费收入为12302.5亿,较去年同期增长50.4%,保户投资款新增交费数字为7596.3亿,较去年同期增长竟高达178.2%。

  在新的会计准则下,“原保险保费收入”是指传统险及分红险的部分保费收入,而“保户投资款新增交费”则是以银保、网销的短期万能险和分红险为主要统计对象;从数字来看,投资型保费增长的速度是传统产品的三倍多。

  如此暴增下,也解释了为何举牌大户安邦人寿能够在成立短短6年间资产规模挺进万亿, 前5月保费达到近2000亿元规模,超越老牌险企平安人寿成为业界第二,直逼行业第一中国人寿。

  观察后不难发现,近年来类似安邦人寿、前海人寿等新进寿险公司的产品结构都更加偏重投资型寿险产品,其中万能险、分红险等投资类险种占公司总保费的比例远高于传统寿险产品。记者提取了2016年5月十家具有行业代表性的寿险公司(传统公司4家、新进公司6家)最新数据,发现6家新进公司的投资型保费收入占保费收入比例明显高于传统公司,且总保费规模正逐渐逼近这些老牌公司。

  仅安邦人寿、华夏人寿的投资款新增交费就高达1515.2亿和1237亿元,位列全行业第一、第二,二者合计就占据了行业整体份额的36.2%,其余4家公司投资款比例均高于传统公司;其中中融人寿高达99.9%的投资款占比更是说明,该公司所有保费收入几乎全部来源于to产品,6家公司中除了国华人寿外,其余5家的这一比例都大于70%。

永利皇宫登录网址 2

  2016年1-5月人身保险公司保费收入情况表那么万能险保费中用于举牌的资金究竟有多少?若以宝能系旗下的前海人寿为例,目前该公司已进入27家上市公司前十大股东名单,旗下有四个账户出现在该名单上,分别是前海人寿—海利年年、前海人寿—华泰组合、前海人寿—聚富产品、前海人寿—自有资金。对比官网信息可知,前海人寿—海利年年和前海人寿—聚富产品为万能险产品。其中前海人寿—海利年年产品出现在名单上的次数为20次,前海人寿—聚富产品为2次,而该公司年报显示,公司2013年、2014年、2015年万能险产品的规模保费分别占公司总规模保费的96.86%、90%、76.78%,可见前海人寿的举牌资金大部分来源于万能险。值得一提的是,保监会于今年下发了对中短存续期人身保险产品(以万能险、分红险为主)的限售令,要求立即停售存续期限不满1年的中短存续期产品,并在3年时间内逐年降低3年期以下中短存续期产品的总体规模。在监管部门严加防范下,想要依靠“销售短期万能险迅速做大资产规模”的模式已然行不通,而此前因万能险产生的险资举牌潮似乎也难再现。

进入【新浪财经股吧】讨论

版权声明:本文由永利皇宫登录网址发布于www.402.com,转载请注明出处:永利皇宫登录网址:万能险助险资成二〇一六股