永利皇宫登录网址美指逼近关键支撑位,金价陷

2019-08-24 07:13栏目:www.55402.com
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——终于有人讲清楚了美元加息预期与投资决策的关系

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FX168财经报社(香港)讯 本周是名副其实的“超级周”,重磅事件可谓接连不断,最受关注的无疑是美联储货币政策会议和美国非农报告,但其它重要央行大事和经济指标同样值得投资者关注。作为“超级周”的第一炮,美联储最为看重的指标——PCE通胀指标将于北京时间周一(4月30日)晚间出炉,其表现将对美元、黄金构成重要影响,市场可能会再度掀起巨大波澜。

FX168财经报社(香港) 周二(7月31日)亚盘,日本央行公布了7月份利率决议,维持基准利率在负0.1%的水平不变但下调了未来两年通胀预期,日元承压下跌。本交易日,美元指出整体走势承压,晚间将迎来美国PCE物价指数,该指标是美联储加息的重要判断依据,而本周稍晚则将迎来美国8月份利率决议。目前,市场普遍预期美联储将不会在此次决议中加息。除此之外,欧盘时段还将迎来欧元区GDP数据。

周四(3月1日)亚市早盘,现货黄金小跌至1315美元一线交投,延续此前较为疲弱的走势,主要因美联储主席鲍威尔鹰派言论的持续发酵,美元进一步走高,限制了金价的反弹。今日鲍威尔还将再次在国会参议院作证,同时美联储也将公布其所偏爱的通胀指标,1月PCE指数,如果该数据表现良好,那么将进一步加深美联储今年加息超过三次的预期,金价后市走势则不容乐观。

上周五公布的强劲非农数据,加剧了联储加息预期。

  汇通网8月7日讯——8月5日(周五),美国劳工部公布了靓丽的7月非农就业报告。随着全球金融市场逐渐恢复平静,接下来能阻碍美联储加息的,或许只剩下对美国未来的通胀预期了。长达近10年的非常规货币政策或许终将会迎来正常化的一天。

受美债收益率攀升和美国经济数据表现良好等因素提振,上周美元大幅上涨,ICE美元指数最高一度触及92.00关口,周线上涨1.3%。彭博美元即期指数上周上涨1%,为过去五周里的第四周攀升,并创下今年最佳周线表现。

日本央行央行公布了7月份利率决议,维持基准利率在负0.1%的水平不变,与此同时宣布提高政策框架的灵活性,允许10年期日本国债收益率基于经济活动及物价水平双向波动。此外,日本央行还宣布下调2019年及2020年的通胀预期,认为将需要比预计更多的时间迈向目标水平。

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上周,10年期美债收益率突破3%重要心理关口,为2014年以来首次。外汇策略师们表示,美国利率攀升和对美国经济的信心增强等因素推动美元走高。

投资者关注晚间美国PCE物价指数

鲍威尔是否会再次释放鹰派讯息?

首先一起来看看上周五晚间公布的美国“非农”等系列数据为美联储是否在本月27日凌晨2点(北京时间)宣布加息增加了极大的可能性。8月份的非农就业人口增长强劲,不但超过预期的19.1万人,还大幅超过7月份的15.7万人。而同时公布的每小时薪资环比增长0.4%,是今年的最高点,而时薪年率增长则达到2.9%,等同于2009年刚开始大规模量化宽松时候的标准!

  【美国7月就业报告再度靓丽】

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北京时间周二晚20:30将公布美国6月PCE物价指数,通胀一直是美联储加息的重要参考依据之一,如果美国通胀数据能够维持一个稳步上升的状态的话,那么毫无疑问将大大提高美联储9月加息的概率。

金价近期仍受到美元上涨压制,因市场仍在消化周二(2月27日)美联储新任主席鲍威尔关于货币政策的讲话进,鲍威尔在此次讲话中表示,对通胀的信心变得更强了,12月美联储会议以来的数据显示经济在走强。整体讲话内容对经济和通胀预期偏乐观,反应了美联储预计通胀将进一步走高,也提升了市场对美联储加速收紧的预期,从而带动美元走强,金价回落。

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  北京时间8月5日20:30,美国劳工部公布了7月非农就业报告。报告显示,美国7月新增就业人口25.5万人,失业率维持于4.9%不变。就业增加主要发生在专业和商业服务、健康保健及金融领域,采掘业的就业情况继续延续下行趋势。

(彭博美元即期指数周线表现 来源:彭博、FX168财经网)

据彭博调查的经济学家显示,预计,美国6月PCE物价指数年率为2.3%,与前值一致,而美国6月核心PCE物价指数年率为2%,同样与前值保持一致。

北京时间周四23:00,鲍威尔将在参议院金融委员会再次作证,市场目前预计讲话仍偏鹰派。

(图1:美国时薪环比,来源:汇通财经)

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摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师上周四在一份名为“美元多头掌控局势”的报告中写道,在扩张性财政政策的帮助下,美国经济数据表现强劲,与此形成对比,外界对全球其它地区经济能否进一步加速的担忧日益增加。

近几个月,美国经济发展势头良好,上周五美国第二季度GDP年化季率录得4年最佳,第二季度核心PCE物价指数年率初值高于前值。如果此次公布的数据符合预期甚至好于预期的话,那么无疑将大大增强美元的信心,美元指数也能够守住关键的支撑水平。

不过,道明证券汇市策略部门北美主管Mark McCormick相信,美元兑主要货币的升势大致是因仓位调整,这会限制美元反弹的可持续性。

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  (图1为美国2014年7月至2016年7月新增就业人数)

金价上周连续第二周下挫。纽约商品交易所6月交割黄金期货上周收于1323.40美元/盎司,下挫1.1%。现货黄金收报1323.20美元/盎司,下跌0.9%。

值得注意的是,美国5月核心PCE物价指数同比2%,六年来首次触及美联储2%的目标,为2012年4月来最大增幅。预计后续美国通胀将继续抬升,经济过热对通胀的推动作用将显现。

Mark McCormic指出,更重要的是,美元相对目前美债较其他可比公债的利差而言估值较低,所以仅需补涨近期走势的题材就能获得额外支撑。

(图2:美国时薪年率,来源:汇通财经)

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在3月份加息后,市场普遍预期由主席鲍威尔领导的美联储决策者们本周将保持政策不变。他们下次发布有关利率预期的季度展望是在6月份的政策会议上。

目前,美国联邦基金利率期货显示的美联储8月加息概率仅为18.6%,但是9月份加息概率该为91.4%。

加拿大皇家银行财富管理公司(RBC Wealth Management)董事总经理George Ger表示,美联储新主席鲍威尔的国会证词显示他支持继续逐步加息。而加息对黄金而言是双重的麻烦,因为这不仅会使以美元计算使黄金更为昂贵,还会削弱黄金这类无息资产的吸引力。

但是在上周公布的数据里面我们需要关注失业率,相对于5月份3.8%,8月份的失业率有所上升,为3.9%。

  (图2为美国2014年7月至2016年7月失业率)

由于美联储本周三会议后不会有最新的经济预测,也不会召开新闻发布会,因此投资者将密切关注联邦公开市场委员会委员(FOMC)发布的会后声明。目前,市场正在消化今年剩余时间里美联储三次加息的预期。

从技术面来看,美元指数温和回落,但依旧处于关键支撑水平上方,只要没有有效跌破94.10附近的支撑,那么就保持美指呈震荡走势这一观点。美元指数处于顶背离状态中,因此存在回调的可能。如果进一步跌破94整数关的话,那么美指可能会扩大跌势。

美联储偏爱的通胀指标也备受瞩目

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分析师们表示,如联储的鹰派论调为6月加息做好铺垫,可能会推高美元,并拖累黄金跌穿关键支撑。

如果此次公布的PCE物价指数不及预期的话,那么毫无疑问,美元将有可能陷入更深的回调趋势中。

北京时间周四晚间21:30,美国将公布一项重磅的经济数据,美国1月个人消费支出(PCE)物价指数,该指数是美联储偏爱的通胀指标,也料将对金价短线走势产生一定的影响。

如果结合时薪的增长,我们可以理解为由于薪资标准上升,所以企业请人意愿有所下降,或者请人难度增加。反过来理解也可以,因为请人难度增加,所以现有的薪资标准上升。无论是哪种方式,都可以解读为经济的实际增速放缓,有点“滞涨”的苗头出现。因为,当经济快速发展,市场需求强劲的时候,无论是涨薪水还是请人手,对于一家正常运营的企业都不是大问题。而一旦市场需求下降,客户流失,企业收入减少的时候,企业往往会先从内部入手。

  (图3为美国2016年7月新增就业人口行业分项数据)

美国将于周五公布4月就业数据。除了非农就业岗位增幅和失业率之外,投资者也将关注薪资数据。若薪资增速加快,可能暗示通胀压力正在加大,这将提升外界对美联储年内更多次加息的预期,从而对美元构成提振。

本交易日还需关注的一个经济数据为欧元区GDP,由于上周德拉基已经为欧洲央行奠定了短时间不加息的基调,因此,分析师认为,如果欧元区GDP数据向好的话,那么对欧元的提振也不会很明显。

外媒调查显示,美国1月PCE月率料上升0.4%,高于此前一个月的0.1%;但1月PCE年率升幅料维持在1.7%。除了几次短暂的突破之外,PCE年率升幅自2009年以来一直徘徊在2%以下——这是一个引人注目的低通胀时期。

实际上,平均一家企业总会有20%左右的冗员。所以当市场一旦有风吹草动,例如最近国内社保明年即将纳入税务系统征收的政策就让企业感到了阵阵寒意,所以缩减人工和规模、谨慎甚至暂缓扩张以及尽量持有现金就是再正常不过的选择。这也是为什么这两年国内出现大量企业甚至地方政府发债,其目的就是为了借钱渡过这次紧缩的经济周期。

  除此之外,7月劳动参与率为62.8%,和上月保持一致。不过U6失业率小幅增加0.1%至9.7%。

RJO Futures高级市场策略师Phil Streible表示,伴随着美国经济走强的迹象,美元应能继续走高。因美国就业报告可能进一步显示经济扩张改善,黄金本周可能会跌至1300美元/盎司。

日内投资风向标:

美国12月个人消费支出(PCE)环比增长0.4%,持平预期,前值 0.6%修正为0.8%。整体来看,美国通胀率仍低于美联储设定的2%目标。如果PCE指标突破2%,美联储可能更积极地提高利率。较高的借贷成本可能会对经济造成冲击。

当美联储在2017年年底和今年年初开始加速缩表的时候,非美经济体的流动性就开始出现困难,一些本身的经济结构有问题的国家会在薄弱的环节发生经济危机,例如阿根廷、土耳其和南非等。其本质就是在美元为主导的结算体系里面,由于美联储缩表,美元的回流,市场上的钱变少了,换句话说,在一个没有增量资金而只有存量资金的市场,赚钱比以前更难了。

  可喜的是,7月平均时薪增长0.3%,增速高出6月时的0.1%,同时也好于预期的0.2%。

接受海外权威媒体调查的经济学家的预期中值显示,美国4月非农就业人数料增加18.5万,失业率为4.0%。

经济数据:

INTL FCStone分析师Edward Meir在报告中指出:“金市短线可能面临美元续强,债券收益率上扬及股市恢复疲势等局面,这种景况可能压低金价。”

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  【美国第三季度经济预期被上调】

美国劳工部4月6日公布的数据显示,美国3月非农就业人数增加10.3万人,录得六个月来最小增幅,3月失业率连续六个月持稳于4.1%,继续处于17年以来的低位。

15:55 德国7月季调后失业率(%)

不过新加坡LGT银行投资策略师Roy Teo则表示,如果美国1月PCE果真同比增加1.5%,美联储3月政策会议上调今年加息次数预期的门槛将相对较高。

(图4:美联储持有的美国国债,来源:路易斯安那联储)

  在美国劳工部公布了这一靓丽的就业报告后,纽约联储和亚特兰大联储纷纷上调了美国第三季度GDP增长预期。

外媒调查并显示,美国4月平均每小时工资月率料增长0.2%,上月为增长0.3%;美国4月平均每小时工资年率料上涨2.7%,上月也为增长2.7%。

15:55 德国7月季调后失业人数变动(万人)

高盛经济学家Jan Hatzius和Sven Jari Stehn表示全球经济增长仍然非常坚挺,且美国近期的数据加强了我们对美联储将在2018年和2019年每季度都加息一次的确信度。另外高盛上调了3月加息的概率至95%,并将2018年底10年期美国国债收益率预估由3%上调至3.25%。

美各关键指标预警经济过热,美元加息一触即发

  根据周五公布的美国纽约联储Nowcast经济预测模型,数据显示,预计美国第三季度GDP增速将达2.6%,较此前一周高出0.1个百分点。从总体来看,本周数据显示出了美国经济积极的一面,而其中最大的贡献项便是就业市场数据。

除了美联储决议和非农就业之外,美国还有其它一些重磅数据出炉,包括小非农ADP、初请失业金、贸易帐、ISM制造业采购经理人指数等等。

17:00 欧元区6月失业率(%)

技术面上,现货黄金目标仍为1303美元,其已或多或少跌破每盎司1317美元支撑位。

再回来看美国的其他关键经济数据。

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欧元区也有许多重要出炉公布,包括PMI、GDP、零售销售和CPI等等。其它央行方面,澳洲联储将公布利率决议及政策声明,加拿大央行行长波洛兹将发表讲话,此外,还有包括副行长康斯坦西奥在内的多位欧洲央行官员将发表演讲。

17:00 欧元区第二季度季调后GDP季率初值(%)

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一、美国7月份核心PCE(个人消费支出)物价指数达到2%,已经达到通胀预警线。

  (图4为美国纽约联储Nowcast经济预测模型)

分析师警告称,本周诸多市场将休市,流动性可能愈发清淡,投资者因此要谨防市场出现异动。

17:00 欧元区第二季度季调后GDP年率初值(%)

该支撑位是始于1361.76美元的下跌c浪的76.4%预测水平。该浪料将行至1303美元。

7月份美国核心PCE物价指数是8月底公布的,已经达到预警线2%,也是今年的高点也是一个非常关键的数字!

  同日,美国亚特兰大联储也公布了美国经济预期。根据GDPNow模型显示,预计美国第三季度经济增速为3.8%,较其此前一天高出0.1个百分点。

聚焦美国PCE物价指数

17:00 欧元区7月未季调CPI年率初值(%)

日线图回档位分析显示,金价正向1309美元下滑,这是1122.35至1366.07美元涨势的14.6%回撤水平。

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北京时间周一20:30,美国将公布3月个人收入和支出以及PCE指数,作为美联储偏爱的通胀指标,PCE物价指数的表现将受到投资者的高度关注。

20:30 美国6月PCE物价指数年率(%)

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(图5:美国核心PCE物价指数年率,来源:汇通财经)

  (图5为美国亚特兰大联储GDPNow经济预测模型)

外媒调查显示,美国3月个人消费支出(PCE)物价指数年率料上升2.1%,前值为上升1.8%;核心PCE物价指数年率料上升2.0%,上月为上升1.6%。

20:30 美国6月核心PCE物价指数年率(%)

若跌破1309美元,则将不仅打开指向1273美元的通道,而且还将确认在1366附近形成双顶。反弹走势将受限于1325美元。

PCE的意思是 “个人消费支出”;核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标,并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。2012年1月,美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标,如果核心PCE年率升幅超过2%,美联储会紧缩货币政策,例如加息。

  【美联储对于加息还能“忍”多久?】

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20:30 美国6月个人支出月率(%)

汇通财经易汇通行情软件显示,北京时间11:50,现货黄金报1315.53美元/盎司。

二、8月份的美国双PMI(采购经理人指数)均在60附近,美国经济进入过热状态

  上月末,美联储开会决定将利率维持与0.25%-0.5%的区间不变。在随后公布的声明中,有分析人士指出,市场似乎忽略了美联储对于就业市场描述的一些细微变化。

(核心PCE物价指数年率走势图 图片来源:FX168财经网)

20:30 加拿大5月季调后GDP月率(%)

8月份的美国制造业和非制造业的PMI(采购经理人指数)也均在60左右的高位,而且前者还创下了两年以来的新高。

  在描述就业市场的时候,美联储声明表示,“劳动力利用率在最近几个月有所增加”,而非过去使用的“劳动力资源未充分利用”。这表明,在6月的就业报告扭转了5月的颓势后,美联储就已经注意到美国劳动力市场的结构性变化,而非周期性变化。此次,7月就业报告发布后,进一步证实了美联储的猜测。

核心PCE物价指数年率是美联储最偏爱的通胀指标,对于利率决定有重大影响。美联储的通胀目标为2%。

20:30 加拿大5月季调后GDP年率(%)

从奥巴马时代就定下的制造业回归美国,在特朗普时代得以实现。这样我们也就不难理解,美国实施的企业减税以及加征进口关税,绝不是特朗普拍脑袋做的决策,而是美国政策制定的延续性。

  那么,问题就来了,美联储对于拖延加息一事到底还能“忍”多久呢?

分析师指出,如果数据表现超过预期,将增大美联储年内更多次加息的预期,有望推动美元进一步反弹,并令金价继续下滑。

21:45 美国7月芝加哥PMI

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  2015年12月16日,美联储结束了长达7年的接近零的利率水平,将联邦基金利率的区间提高了25个基点至0.25%-0.50%的区间,这也是美联储9年来首次加息。

在3月会议后,大部分FOMC委员在今年是加息三次还是四次的问题上呈现大体五五开的态势,因此要让决策者的预测中值由三次提高到四次并不费力。

22:00 美国7月谘商会消费者信心指数

(图6:美国ISM制造业PMI,来源:汇通财经)

  根据当时公布的点阵图显示,美联储在2016年有可能加息4次,但最少也会有两次。

倘若最新的PCE指标表明通胀压力的确在加大,美联储可能会在本周会议上发表鹰派言论,同时可能在下次会议上提升利率预期。

周三04:30 美国截至7月27日当周API原油库存变动(万桶

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Erste Bank研究团队最新撰文称,就本周FOMC会议来说,加息可以被排除,没有人预计美联储会在本周会议上加息。相比3月份会后声明,本周声明的关键信息应该不会出现重大变化。

周三04:30 美国截至7月27日当周API汽油库存变动(万桶)

永利皇宫登录网址美指逼近关键支撑位,金价陷弱势。(图7:美国ISM非制造业PMI,来源:汇通财经)

  (图6为美联储2015年12月点阵图)

文章指出,在周一,随着3月PCE指标的出炉,FOMC将收获在未来进一步加息方面的额外支持。该指标是美联储最偏爱的通胀指标。

周三06:45 新西兰第二季度失业率(%)

PMI数据的荣枯线是50,而现在美国的这两个数据均在60附近且还在上升,这意味着现在经济的发展有点过热。再结合前面的时薪年率以及通胀指数,本月加息当属情理之中。

  然而事实上,美联储去年年末对于未来的情况预估显现过于乐观。如今,美联储今年仅剩3次议息会议,想要加息4次已经完全没有可能。在面对了年初金融市场大动荡以及年中英国公投决定脱离欧盟之后,美联储在今年过去的5次会议上均选择了等待,联储官员们似乎想更多地对形势进行认真观察,不想避免陷入机械式的加息步调之中。

Erste Bank研究团队称:“预计核心PCE年率升幅将升至或者非常接近2%水平。若如此,美联储的通胀目标很有可能被认为是实现了,加上经济正在快速增长,这将证明美联储进一步加息是合理的。”

重要经济事件:

三、实际上,从国债利率期货来看,市场几乎认为9月份美联储加息的概率是100%!

  美联储的谨慎,却被市场过度的放大。在第二季度一些不如预期的经济数据公布后,极端的观点甚至认为,美国经济增长已经到达拐点,在未来几年将陷入衰退。从联邦基金利率利率期货暗示的美联储加息概率来看,市场参与者多次认为美联储今年绝对不会进行加息。

校对:becky

美联储FOMC召开为期两天的议息会议,第一日(7月31-8月1日)

据CME“美联储观察”:美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为100%,12月至2.25%-2.5%概率为70%。美国8月非农就业报告公布后,美联储9月加息概率为95.2%(较公布前微降);

  根据联邦基金利率期货显示的加息概率,今年6月英国脱欧公投前后,市场对于年内加息的概率预期为0%,甚至当时一度曾出现过降息预期。而在美国7月非农报告公布后,目前市场对于美联储今年加息的概率也未过50%。

主要货币走势分析

1)美国8月非农就业报告公布后,美国联邦基金利率期货暗示,美联储9月加息概率为95.2%;

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欧元:欧元/美元盘中震荡交投于1.17整数关附近,本周汇价反弹,因美元指数走势疲软。本交易日将公布欧元区GDP数据,分析师认为,如果数据向好,给欧元带来的提振也相对有限。从技术面来看,欧元短线有温和回落的趋势,小时图技术指标有回调的倾向,因美元指数目前正受到60日均线支撑,在美国PCE数据公布之前,美元指数走势将较为谨慎。

2)另外,9月加息后,12月再度加息的概率为67.9%(较公布前上升);这暗示美联储极大在年内加息四次。

  (图7为美国联邦基金期货利率显示的美联储加息概率)

英镑:英镑/美元盘中走势震荡,汇价现交投于1.31关口上方附近,1小时图显示,汇价上行受100小时均线压制。4小时图显示,尽管汇价处于云图云层上方,且受到50周期均线支撑,但是汇价上行将分别受到100周期均线以及200周期均线在1.3156和1.3180附近的压制。下行方面,短线初步支撑位于1.3110,失守1.31整数关将扩大跌势。汇价短线走势或以震荡为主,需等待晚间美国数据的指引。

美元加息,我们该如何做交易和投资决策?

  然而美联储却并不这么认为。从6月会议公布的点阵图可以看出,即时面对糟糕透顶的5月非农就业报告,以及该次会议后7天英国可能决定脱离欧盟的巨大不确定性,美联储还是保持了其对未来经济的自信与冷静。根据最新的点阵图显示,美联储一致认为今年至少加息一次是合适的。

日元:美元/日元盘中震荡上行,汇价短线一度触及日高111.45,因亚盘公布的日本央行利率决议维稳,但日本央行下调了2019年以及2020年的通胀预期。从技术面来看,美/日短线有进一步上行的空间,小时图技术指标目前交投于积极区间内。不过,4小时图显示,汇价仍处于云图云层的压制下方,且尽管汇价升破111整数关,但是依旧处于50%百分比位置下方,而美/日要想逆转跌势需有效升破60周期均线在111.60附近的阻力。

因为如何投票是美联储公开市场委员会FOMC的任务,我们所能做的是,无论联储本月是否加息,我们应该如何处理手上的交易,尤其是如何选择主要品种例如美元和黄金的方向。

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校对:TIER

关于美元的方向,通过上面的各项美国经济指标分析,已经很明了了。美元加息是大概率事件。

  (图8为美联储2016年6月点阵图)

资本在逐利追求高收益的过程中,必然会增持美元,而导致美元汇率上升。但老白在这里提醒各位专业交易员和普通投资者得失,需要留意“买预期卖事实”的规律。

  【美联储将忠实于其双重职责】

关于黄金,它是一个对于利率非常敏感的品种,它能避险但本身不产生利息,所以,一般的理解是,不断升高的利率或者美元指数对于金价具有压制作用。但是真正起压制作用的不仅仅是利率和美元指数,而是不断升高的利率与通胀率的差值。因为黄金不生息,所以,如果这个差值为正值且不断上升,那么黄金对于资金就没有什么吸引力。

  在信息技术发达的今天,普通投资者越来越容易接触到各类信息。这有好的方面,但是却对投资者提出了更高的要求——如何在繁杂的信息中获取有效内容?

从下图来看,该差值目前震荡上行,所以,黄金的牛市前途路漫漫。

  那么,对于美联储未来的政策,我们不妨从其最终使命来选在突破口,或许能让情况变得简单一些。

关于美股,已经接近头部位置,后期上升空间有限

  对于美联储来说,它必定会忠实于其双重职责——稳定通胀和促进就业。

1)先看看美国的十年期国债收益率。上周美国的十年期国债收益率达到了2.94%,德美两国的国债收益率差值为负且不断下降,虽然近期欧洲和英国的相关官员都对脱欧发表不同的言论,影响了短期的市场走势,但欧元后市难有起色,英镑也会大概率维持下降的趋势。

  随着劳动参与率的提高,失业率保持稳定,新增就业人数呈现积极的态势,薪资也出现了增长的迹象。无疑美国正在接近或者已经处于充分就业状态。最近的两份就业报告对此做出了最佳的诠释。

2)再看看下图可以发现长短期国债收益率的差值收窄,这往往是经济即将由过热转入减速乃至衰退的前兆,所谓“山雨欲来风满楼”,现在虽然只是开始刮起了小风,但往往“大风起于青萍之末”。

  那么牵绊美联储前进的就是通胀。如果通胀压力上升的话,那么将迫使美联储更快地收紧货币宽松政策;反之则放缓步伐。

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  一般说来,所谓的通胀可以是指消费者物价指数(CPI),也可以是指个人消费支出(PCE)物价指数。CPI是被使用最为广泛的通胀指标。但在2000年,美联储完成了从CPI到PCE的转变,即美国公开市场委员会(FOMC)不再公布其对CPI的预期,并开始以PCE的方式呈现他们对通胀前景的看法。除此之外,相对于名义PCE,美联储更关心剔除了食品和能源后的核心PCE指标。

(图9:美国长短期国债收益率差值,来源:stockcharts.com)

  今年6月时,美联储预计美国2016年核心PCE物价指数增速将是1.7%,好于3月时预期的1.6%;2017年核心PCE物价指数增速将是1.9%,好于3月时预期的1.8%;2018年核心PCE物价指数增速将是2.0%,持平于3月时的预期,且符合美联储对于长期通胀的预期。

什么是长短期国债收益率的差值:

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一般在经济扩张期,利率的提升幅度要小于CPI的增长幅度,所以一旦投资者意识到经济即将要步入扩张时期的话,他们就会相应地增加短期国债的持仓量而减少长期国债的持仓量,这样一来的结果便是:短期国债由于受到市场的追捧,价格自然上涨而收益率下降,而长期国债由于受到市场的抛压,价格自然下跌而收益率上升。于是,长短期国债的利差便加大。反之,会使长短期国债收益率的差值收窄。因此业内将“短期国债收益率的差值收窄”视为经济即将由过热转入减速乃至衰退的前兆。

  (图9为美联储2016年6月议息会议时对美国未来的通胀预期)

3)另外,根据经合组织OECD的统计数据,美国经济的领先指标也在到达100后开始回落,意味着美股已经处于接近头部的位置,按常规推断,一般在3-6个月左右会出现疲态。

  最新的数据显示,美国第二季度核心PCE物价指数增速录得1.7%,虽然略微低于美联储2%的通胀目标,但还是符合1.6%-1.8%的预期区间。换句话说,美联储对于目前的通胀水平是符合预期且能够接受的,这为美联储留下了行动的余地。

在这里顺便补充一下我曾在“老白股金汇”的另一篇博文中提到的一句话,“只有当美股“崩”了的时候,估计市场才会回头关注黄金这类品种。”

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  (图10为美国第二季度核心PCE物价指数季率)

(图10:经合组织OECD美国经济领先指标,来源:经合组织OECD)

  尽管如此,此前市场一口咬定美联储今年不会加息的众多理由中,除了部分经济数据差强人意之外,还有一点便是金融市场的稳定性。

最后,上周末美元在强劲的非农数据公布之后开始上涨,背后的逻辑正是对于9月底联储加息的预期。

  2015年年中时,全球金融市场的超级大波动就曾让美联储当年9月的加息预期泡汤了。2016年年初时的市场波动,使得美联储被迫放缓了加息步伐。

老白说:

  现如今,8月伊始,日本政府宣布了28万亿日元经济刺激计划;澳洲联储将基准利率降至1.5%的历史纪录最低水平;英国央行除了把基准利率降低至1694年有统计以来最低之外,还增加了资产购买的规模。因此,有人认为美联储必定会被全世界的宽松所拖累,最终也会追随这些国家一起进行降息。但这理由实在是太过牵强了。

再次提醒交易员和投资爱好者们需要留意,交易市场里面的“买预期卖事实”的规律。当利好消息兑现的时候,早期获利盘的了结会让价格产生回撤。所以,市场价格的转折风险估计在本月24日当周,获利的头寸也可以提前做部分了结。

  今年7月12日,美国克利夫兰联储主席、2016年票委梅斯特梅斯特在悉尼银行及金融稳定会议中发表讲话时重申,维护金融稳定不应是美联储的“第三职责”。美联储在7月的政策声明也表示,威胁到美国经济的风险因素在减小,劳动力市场在好转。这意味着美联储认为形势正在朝着有利于加息的方向转变。

本文作者为汇通财经资深分析师 老白 ,转载请标明出处

  【一个“3选1”的问题】

  那么,现在的问题就是,如果美联储今年加息,会选在什么时候?是北京时间9月22日、11月3日、还是12月15日?

  显然,这三次会议均加息是不现实的。除非在此期间美国发生恶性通胀,才会迫使美联储连续加息来应对。若真如此,绝对可以算得上是今年头号“黑天鹅”。

  加息两次,现在看来可能性也非常低。目前,金融市场并没将美联储今年加息两次的可能性计入价格。如果美联储年内需要两次加息,为了平抑市场波动,其首先要做的便是逆转市场对于美联储的加息预期。事实上,市场目前对美联储年内加息一次的预期都没有完全计入价格。就如前文中期货市场得出的概率显示,明年1月的加息概率也只是五五开而已。

  由于11月议息会议是今年剩下会议中仅有的一次没有新闻发布会的会议,考虑到没有强烈的通胀上升预期,还考虑到美联储没有移除“循序渐进地加息”这一措辞,美联储没有必要赶在没有新闻发布会的时候选择加息,因为这不利于与市场进行良好的沟通。

  有人说11月美联储不会加息的还一个原因是美国大选。今年11月8日,美国将举行第58届总统选举。但历史事实证明,大选和美联储决策之间没有任何联系。大选年、甚至是大选月美联储都有加息或者不加息的情况发生过,因为美联储决策是独立于政治系统之外的。

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  (图11为美国历次大选和美联储利率走势的关系图)

  在9月会议前,还有一次非农就业报告。当然期间还会发布各类经济数据以及FOMC官员讲话。除此之外,还有一件值得重视的事情,那就是8月下旬召开的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会。

  之前,据美联储官员称,主席耶伦将会参加今年的央行年会。之所以如此关注该会议,是因为以前在金融危机时,时任美联储主席的伯南克释放了采用QE政策的信号。去年,耶伦并没有参加该会议,当时市场的解读是为了避嫌(不想透露过多的决策内容)。不过副主席费希尔参会并坚称2015年年底前会加息一次。最终美联储还是说到做到了。

  如果按照去年的逻辑,那么耶伦参会将削弱9月的加息预期。但是,不论如何,市场都将会从8月26日的杰克逊霍尔全球央行年会上获取重要信息。所以,到底是9月还是12月加息,想必到了9月初的时候会变得明朗很多。

  【全球利率曲线开始修复】

  自2015年2月瑞典成为全球第一个实施负利率的国家以来,丹麦、瑞士、欧元区、日本也相继实施了负利率政策。不仅如此,据不完全统计,金融危机以来全球央行总过降息多逾600多次。诸如美国、英国、欧洲、日本等主要国家央行还进行了海量资金的宽松措施。

  如此阵势的货币刺激政策,直接导致了很多国家国债收益率曲线跌入负值区间。换句话说,各国金融机构即使面临倒贴钱,也在拼命地购入国债。这显然不是正常现象。

  不过对于美联储来说,最近发生的一件事似乎可以让其感到欣慰,那就是主要发达国家的国债收益率开始回升。这或意味着全球利率曲线开始修复的第一站。

  从7月末以来,美国、德国和日本10年期国债收益率开始探底回升。截止至8月7日,美国10年期国债收益率报1.5885%,在美联储加息之前,10年期国债收益率上升这是美联储希望看到的市场情景。此外,日本10年期国债收益率正快速脱离创纪录的低位,已经从历史最低水平-0.297%回升至-0.075%这一接近正值的水平。

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  (图12为美国、德国和日本10年期国债收益率曲线对比图)

  利率曲线的修复,表明市场环境正在向积极的一面前进,可以缓解美联储在加息一事上的忧虑情绪。

  【面对现实!全球货币政策终将迎来正常化】

  2008年以来,全球很多国家为了应对危机,采取了非常规的货币刺激政策。不过,随着危机影响消退,这些非常规措施终将迎来正常化的一天。不论是处于主动还是被动,“药”嗑多了,即使再好的“药”也会失效。而美联储就是迈出这第一步的央行。

  以上内容为汇通编辑随风的个人理解,不做交易参考。投资需谨慎。

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