想赢得收益长红,基金入门

2019-09-29 02:51栏目:www.55402.com
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  ⊙上海证券基金评价研究中心代宏坤[微博]

  今年前10个月,虽然股票基金整体上取得了较好的回报,但仍然源源不断地被赎回。客观地说,这是投资者的理性选择,因为我们的市场在长期内并没有表现出震荡向上的特征,长期的投资价值不明显,无论是机构还是个人投资者都偏向短期的博弈。在这样的市场条件下,投资者面对的系统风险尤其大。同时,基金规模不能随业绩同步增加也是基金公司困惑的问题,部分基金公司在思考如何剥离或降低基金面对的系统风险,提供“持续、稳健、低波动”的产品,这样的产品也是机构投资者和个人投资者所期待的。一些特殊的策略和产品可剥离或部分降低基金的系统风险。

摘要:如何在震荡的股市中进行合理的资产配置,赢得收益长红?投资者不妨选择可获长线收益的基金产品,借助定期定额投资这一科学、稳健的投资方式,以跨越牛熊,实现资产的增值。 一、 以定投指数为主 基金定投是一种小白理财方式,其关键在于需要间隔一个周期投资...

  配置型FOF(专门投资证券投资基金的基金)能够更加有效地实现大类资产配置,满足投资者的不同需求;在做配置时,管理人首先要明确自己秉持的投资理念,投资理念决定了投资策略,进而决定选择什么样的基金来构建组合;配置型FOF对管理人的专业度要求更高,基金公司要提高对FOF产品的重视程度

说完了固定收益投资,接下来我们来说说浮动收益。浮动收益的产品也是我们理财的时候资产配置的一部分。浮动收益理财产品是指那些我们在理财的时候,甚至连本金都无法保证安全的产品。

  最近几个月,市场大幅波动,尤其是两波急速下跌,使得基金投资者遭受了重大损失,悲观、恐惧的情绪仍未完全消散。很多投资者为了避免更多的损失,以及平复内心的恐惧,最自然的反应就是减少或者完全抛掉股票基金。但是,从稍长一段时间来看,在市场持续大幅下跌后抛出股票基金可能并不明智。这几个月来的经历,想必很能让基金投资者思考,应该怎样进行基金投资,才能更好地应对市场的极端表现。本文认为,投资者可考虑如下的做法:

  ● 借鉴对冲基金的做法,公募基金运用市场中性策略来剥离系统风险;

  如何在震荡的股市中进行合理的资产配置,赢得收益长红?投资者不妨选择可获长线收益的基金产品,借助定期定额投资这一科学、稳健的投资方式,以跨越牛熊,实现资产的增值。

  ⊙代宏坤[微博] ○编辑 张亦文

所以很多人提到浮动性收益,首先会想到股票。从股票的风险属性和普通人的投资能力上看,大多数人是不适合炒股的。有些人因为炒股导致倾家荡产。所以今天我们首先了解基金。

  ●在不同资产的基金间进行分散化配置;

  ● 策略配置型基金通过市场择时来降低系统风险、获取超额收益;

  一、 以定投指数为主

  提起FOF(专门投资证券投资基金的基金),自然会想到精选基金。虽然国内股票基金和债券基金在风格和业绩上的分化已越来越大,但是仅通过基金优选来构建组合很难达到理想的效果。与精选基金相比,在构建基金组合时大类资产配置更为重要。事实上,在公募FOF产品中,除了股票型FOF和债券型FOF外,还有强调大类资产配置的配置型FOF,后者更能发挥公募FOF产品的优势,是国内公募FOF发展的主要出路。可以预计,虽然FOF作为整体的业绩并不会突出,但是会有资产配置能力强的团队突围而出,带动国内公募FOF的发展。

那么,为什么买基金而不是买股票?怎么购买基金?以及如何构建一个合理的基金组合?还有令人心动的高收益神器,基金定投产品如何玩转?就成为今天分享的主要内容啦~

  ●根据自己的投资周期、投资目标和风险承受度,确定一个能让自己睡安稳的基金组合;

想赢得收益长红,基金入门。  ● 专业组合管理的FOF产品和订制账户服务可减少由系统风险带来的损失;

  基金定投是一种小白理财方式,其关键在于需要间隔一个周期投资一次定额资金,为什么好呢?因为以固定金额投资,低价位就会购入更多份额,高价位就自然购入较少份额,以此降低平均持仓成本,等到价格回归到中高位时将其卖出赚取利润。

  本文认为:配置型FOF能够更加有效地实现大类资产配置,满足投资者的不同需求;在做配置时,管理人首先要明确自己秉持的投资理念,投资理念决定了投资策略,进而决定选择什么样的基金来构建组合;配置型FOF对管理人的专业度要求更高,基金公司要提高对FOF产品的重视程度。

首先,我们来了解一下为什么买基金而不是买股票。这是有数据支撑的。99%的人都不适合炒股。亏损比例极高,七亏二平一赚;很多人抱着暴富心态炒股,不具备一定的投资能力,选股随意盲目,几乎赚不到钱。所以,对于我们普通人来说,基金比股票更合适。基金是由基金公司发行的,众人集资,专人打理。

  ●面对市场的大幅波动,要谨慎择时;

  ⊙上海证券基金评价研究中心首席分析师 代宏坤[微博]

  指数基金是“股神”巴菲特曾多次推荐的适合一般人的投资工具,相比于基金经理主动进行操作的主动型基金而言,指数基金被动地跟踪某一指数,分享市场的平均收益。指数基金难以获取超越市场的超额收益,因为指数本身就代表了市场,而主动基金能否获取超额收益,则主要看基金管理人自身的功力与判断。一支主动型基金面临着多重风险,除市场风险以外,最大的不确定性来自于对市场行情的误判。正因为主动基金存在着对信托责任的漠视、基金经理的行情误判以及管理人的调动等多种不确定因素,定投指数基金才成为大多数投资者的首选,跟踪某一指数的不同基金公司的产品,大致上收益率都是相近的,也免去了主动基频繁换仓带来的交易成本和更高的管理费。当然,指数产品丰富多样,有宽基指数(上证50、中证500),有行业指数(精准医疗、全指消费),也有风格指数(红利指数、成长指数),以及策略指数(基本面50)等等。

  想赢得收益长红,基金入门。配置型FOF是公募FOF的主流

我们以股票型基金为例,和股票进行对比。第一,稳定性对比;股票型基金是一揽子股票的组合,稳定性更好。单只股票极易受上市公司发展状况的影响,基金正常情况下的涨跌幅一般在3%以内。第二,收益对比;基金的稳定性好,风险自然低一些。收益谁高谁低很难说,主要和标的好坏,投资能力高低有关。第三,投资难易度对比;基金的投资难读远低于股票。你只要具备一定的基金知识,就能从众多的基金产品中选出较好的产品。因为基金是由专门的基金经理管理,大多数科班出生,有的身经百战,选股时会避开很多陷进。第四,花费时间对比;炒股要一直盯着盘面,可能会影响到本职工作。基金不需要一直盯盘,花费时间较少。你只需要在下午3点钱,决定是买还是卖即可。

  ●采纳定投策略,在熊市和震荡市中累积基金份额,在牛市中兑现利润;

  ■市场中性策略

  二、构建分散配置的大类资产FOF组合

  FOF也分很多类型,包括股票型、债券型和配置型等。相对于私募的对冲基金,公募FOF更强调资产配置,是在资产配置基础上来精选基金。

因此,我们不难看出,基金相比股票的三大优势如下:由专业人士打理,更稳定;筛选难度小,选择一支好基金并不难;花费时间少,不影响本职工作。

  ●可考虑采用FOF这种基金投资的方式,平滑组合的波动。

  现代投资组合理论指出分散化投资只能降低非系统性的风险,而不能降低系统风险,因此,对于系统风险最自然的态度是回避。海外市场上旨在降低投资风险、获取与市场无关的绝对收益的对冲基金自面世以来发展迅猛。对冲基金利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲,在一定程度上剥离和化解系统风险。虽然经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵,演变成了充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用、承担高风险、追求高收益的投资模式,但对冲基金中剥离系统风险的策略——例如市场中性策略,仍然是对冲基金的主要策略。

  现代的投资组合理论证明了当组合中的资产类别相关性不大时,在保持原有预期收益的情况下,风险将会大幅降低。

  美国的对冲基金和共同基金都广泛的运用组合投资策略,但是这两类基金的性质不同,因此在构建基金组合时的决策重点也不一样。对冲基金组合投资更加强调精选基金。由于对冲基金的策略和投资标的的差异化非常明显,对投资组合没有特别的限制,运作也不透明,因此通过精选不同策略类型的对冲基金来构建组合,在平滑组合整体风险的同时也能提升业绩。很多个人和机构投资者也可以通过FOF来参与对冲基金投资。但是在共同基金中,受仓位、分散化、限制使用杠杆等很多条件的限制,并且投资领域和策略也较为有限,因此一只共同基金FOF在业绩上的优势很难凸显。尤其是在国内,股票基金或者债券基金的同质化更加明显,仅是通过精选基金来构建组合,最终的效果跟单只基金并没有很大的差别,考虑到FOF更高的投资成本,这样的组合要取得业绩的优势就更加困难了。因此,在共同基金FOF投资决策中,大类资产配置决策比精选基金更为重要。

小结

  进行资产的分散化

  从海外市场的情况来看,目前共同基金(相当于国内的开放式基金)也部分的引入了对冲策略,共同基金正在取代对冲基金,成为机构投资者(养老金,保险公司,捐赠基金等)实现另类投资的主要工具。近年来,国际对冲基金中常用的市场中性策略越来越多的被应用到共同基金。在绝对回报策略中,股指期货通常被用来作为对冲市场系统性风险的工具,基金则主要持有能够超越指数回报的品种。不过,目前使用股指期货的基金占所有基金的比例并不高,大部分股票型基金还是以直接股票投资为主。数据表明,在美国股票型、混合型和另类基金三个大类里,约有10%的基金持有股指期货,其中的60%持有股指期货的头寸在净资产的5%以内,股指期货头寸持有比例高的基金多为另类策略基金。

  所谓的FOF,即是指“基金中的基金”,投资者不应该只定投一支指数基金,是应该定投一揽子的共同基金,定投标的相互之间的关联性较低,构建一个大类资产配置的FOF组合,以此平抑整个组合的波动,以求定投资金的稳健增值。这个FOF组合基本上包括股、债、金、油这四种资产。

  事实上,配置型FOF也是美国共同基金FOF的主流产品。美国共同基金FOF产品包括配置型、股票型、另类投资、固定收益以及税收优先型五个大类,细分类别达到了43 类,涉及不同地域、投资策略和资产类别。从资产规模的角度来看,配置型FOF 的规模占比维持在90%以上。从细分类别来看,除了传统的激进配置型、保守配置型、稳健配置型、全球配置型外,还有新生的生命周期类型。其中,生命周期类型基金占配置型基金资产规模的近54.92%,稳健配置型占15.32%,全球配置型占11.13%,激进配置型占8.18%。

不过,买基金也不一定能挣钱,它只是一个简单好用的投资工具,想挣钱还得多多修炼自己噢~不过,基金的种类那么多,到底买哪种呢?我们需要了解不同基金各自的风险大小,再来匹配自己的投资需求。

  投资者能用于应对市场大幅下跌的一个方法是使投资组合分散化。虽然这样做并不能保证你不受损失,但是可减少损失。例如在2015年6月来的极端行情中,如果你全部持有的是股票基金,跌幅可能会超过40%。以2008年为例,股票基金在2008年的跌幅高达51.42%,但是如果投资者同时配置了股票基金和债券基金,那么下跌的幅度能得到较好的控制。

  在国内公募基金领域,首只实现系统风险完全对冲的市场中性策略基金已经出现,该基金尝试应用市场中性策略进行投资套利。随着国内股指期货、融资融券、转融券、国债期货等相继开闸,在公募基金中使用对冲策略成为可能。嘉实绝对收益策略是中国市场首只在基金合同中明确以对冲策略为主要投资策略的混合型基金,通过运用股指期货、融券等工具,尽可能实现对买入股票市场性风险100%的剥离。该基金采用股指期货对冲买入股票的市场性风险,有望提取与股票市场整体涨跌无关的精选个股的超额收益,打破了传统权益类投资“看天吃饭”的状况。但是要指出的是,由于对冲了系统的风险,这类基金的走势会比较稳健,但在牛市的时候,其表现会落后于其他未经对冲的基金。

  例如悲惨的2008年,还有连续阴跌的2011年,此时不论大市值还是中小市值公司普跌,股票没有好的表现。此时,如果我们的FOF组合包括了债券和商品的话,整个组合的收益会改善很多。

  从国内基金类型的发展趋势看,配置型FOF有望呈现出与其他基金不同的风险收益特征。按新的基金运作管理办法对基金类型划分的规定,未来国内公募基金产品的资产类别特征会更加清晰。受仓位和杠杆的限制,股票型基金和债券型基金都会更加纯粹,混合基金虽然可以更加灵活,但是混合基金可配置的资产主要还是国内的股票和债券市场。相比之下,公募FOF可以把80%的资产投向各类基金份额。目前国内基金的类型已足够丰富,能灵活进行大类资产配置的FOF产品,很可能呈现出与其他基金不一样的风险收益特征,在市场中获得发展的空间。

基金都有哪些类型呢? 基金的分类可以有很多种方式。比如:按照投资理念来分,可以分为主动型基金(基金经理亲自选股,确定不同资产的持有比例)&被动型基金(走流程化的模式,固定配比);按照销售渠道可以分为场内基金(在股票市场及二级市场交易的资金,需要证券公司开户)和场外基金(基金公司销售的资金);按照募集对象区分为公募基金(针对大众的)和私募基金(门槛高,申购私募基金需要100万起);按照基金是否开放还可以区分为开放式基金(没有太多限制,买卖自由)和封闭式基金(限量版,比如,只有100份,预订了也不能反悔)。

  观察下面三个组合在2008年市场下跌,以及在探底回升后的盈亏情况。一个是全由股票基金构成的组合,一个是全由债券基金构成的组合,还有一个是由60%的股票基金和40%债券基金构成的分散化组合(见表1)。

  ■策略资产配置

  分散配置的大类资产FOF组合能够平抑波动,再通过定投这一成本平均化的买入方式,投资者能够实现长期约8%的复合年化收益,至少跑赢银行定存和通货膨胀都不是问题。在大类资产配置方面的典范是美国桥水基金的全天候策略(All Weather Strategy),该基金通过有效的大类资产配置,在一个相当长的时期内可以适应各种经济环境,在1984-2013这30年时间里,全天候的年化收益率为9.72%,其中86%的时间是正收益,只有4年是负收益,这4年平均亏损1.9%,最大的一年回撤是3.93%,当时正值2008年金融危机,同期标普回撤了37%。这样的一个FOF组合,完全适合风险厌恶的非投资专业人士,用以实现资产的长期保值增值。

  配置型FOF的投资理念和策略

接下来,我们从投资方向来分类,给大家具体介绍几种常见的基金。

  从2008年1月到2008年12月下跌期间,股票基金的组合和分散化的组合都大幅亏损,但相对来说,分散化的组合亏损程度要小一些,前者下跌了51.42%,后者下跌了28.27%。在随后2009年市场探底逐步回升后,分散化的组合收益会低于股票基金的组合,但是大大高于债券基金组合。可见,分散化能够帮助投资者管理组合的风险程度(见表1)。

  除了完全剥离系统风险外,还有一类基金通过市场择时来降低系统风险,期望通过择时来把握市场波动带来的机会,这就是所谓的“策略资产配置基金(tactical asset allocation funds),简称TAAs基金”,具体是指基金管理人根据对市场的判断来动态调整组合的配置比重,把握某类资产波动的机会,从而增加组合的价值。目前,国内混合基金的仓位基本上已完全的放开,混合基金甚至可以完全的空仓或者满仓操作。如果操作得当,就可以通过市场择时来部分回避系统性风险。当然,这并不容易做到。

  此外,关于FOF组合中各类不同资产的权重占比,从长期来看,股票的收益优于债券,债券又优于黄金和原油,这四种资产长期来看是正收益。股票不仅能够带来公司的分红,又能够分享公司成长的回报,因此长期收益是最高的;债券的利息相对固定,但由于市场利率的变动,债券价格随之波动,总体上收益不如股票;黄金和原油不是生息资产,但能够抵御通货膨胀和恶性突发事件。因此,权重分配上股票>;债券>;黄金石油,并且同时配置大盘股票指数和中小盘股票指数。

  在做配置的时候,管理人首先要明确自己秉持的投资理念,投资理念决定了投资策略,进而决定选择什么样的基金来构建组合。资产配置专家罗杰。吉布森认为,对“是否能进行市场择时”以及“是否能优选证券(包括基金)”这两个问题的不同看法组合形成了四种不同的投资理念。这四种投资理念以及对应的基金组合构建策略,并没有好坏之分,关键是管理人要明确自己秉持的投资理念并有纪律地一致性执行。

第一类基金是股票型基金,基金的绝大投资都投放于股票。股票型基金收益最高,风险也最高。这类型的基金随着市场波动,所以,这类的基金适合定投。

  在构建分散化的组合时,首先考虑至少在三类核心资产中进行投资——股票、债券和货币。或许也可包括其他的资产,例如房地产信托投资基金,该资产与其他几类核心资产并不总是紧密相关的。其次,在每类资产内部再进行分散化,以抵消风险。例如在股票基金内部,可再细分为成长风格基金和价值风格基金。在债券基金内部,可再细分为信用债基金和利率债基金等。

  与指数化和传统的选股策略不同,TAAs策略通过择时来降低系统风险,获取超额收益(Alpha)。指数化策略通过承担系统风险来获取市场平均回报,其回报是对经济增长、通货膨胀、行业利润、利率等因素变化所导致的系统风险的补偿。传统的选股策略通过承担特定公司的风险来获取超额收益(Alpha)。TAAs策略试图通过择时操作降低系统风险、获取超额收益(Alpha)(图1)。

  三、 为各个资产类别挑选合适的基金

  首先是积极配置。管理人要对自己进行资产配置的理念有个明确的定位,了解自己的核心能力所在,最忌讳的是在不同的理念间摇摆不定,或者根本就没有形成自己的投资理念。

由于这类的基金风险比较高,所以我们把部分风险转移到债券市场上,所以便有了债券型基金。债券型基金把绝大多数的基金资产投资于债券,收益和风险适中,能较好分散风险。

  持有一个能让自己睡安稳的组合

  与战略资产配置不同,策略资产配置期望通过择时来把握市场波动带来的机会,提升组合的价值。TAAs是基于系统性市场择时的主动策略,通过改变短期资产类别配置的比重,来提升组合的价值。传统的TAAs策略通常由股票、债券和现金组成,目前也包括大宗商品、外汇和其他的另类资产。TAAs策略也可分解到子资产类别的层次,包括成长型和价值型股票,或者公司债和国债。在操作中,可以仅使用国内资产类别来进行配置,也可以用全球范围内的资产来进行配置。

  1、一定要是公募基金,相比私募基金、P2P或者其他产品,公募基金是监管最严、信息最透明的大众理财产品,安全正规。

  持积极配置理念的管理人相信自己的核心能力是既能把握好各类资产的市场时机,又能从中挑选出好的基金。因此,其策略是既判断各类资产的表现,进行适时的转换,又要从各资产类别中精选主动管理能力强的基金。例如,如果管理人认为未来股票市场比债券市场好,他们就会选择股票基金,同时在股票基金中优选投资管理能力强的主动管理型基金来构建组合。要做到准确把握大类资产的走势和选择优质的基金,难度极大,成功了可以获得最大的回报,失败了损失也会很严重。

如果你想兼顾两种基金,但又不好把握其中的度,那么可以选择混合型基金。混合型基金里会根据市场行情将部分基金投资于股票上,而把另一部分基金投资于债券中。牛市时重仓股票,熊市增加债券。风险和收益维持在比较均衡的状态。同样的,这类基金也很适合定投。

  面对市场的大幅下跌,要做到不动摇,投资者必须要有策略,要根据投资的周期、投资目标和风险承受度这几个因素来决定你的策略应该是激进的,保守的,还是介于二者之间,以确认怎样的配置比重更适合你。

  投资者在选择这类基金时重点关注如下几个方面。(1)设置合理的期望。策略资产配置的目的是增加组合的价值,但是,这类基金是否能取得显著的超额收益还具有很大的争议。从成熟市场的情况来看,策略资产配置基金的业绩并不显著,因为要持续性的回避系统风险,并且把握住阶段性的机会是非常具有挑战性的,基金管理人并没有持续性地显示出这方面的技能。不过,也有部分的策略配置基金增加了组合的价值。从国内的情况来看,基金整体上要持续性的做到择时成功是较为困难的,对其回报的期望不宜过高。(2)考察策略资产配置基金在特殊时期的表现。在发生特殊事件时更能够检验策略的有效性,因为这些事件会导致资产类别回报的较大分化,例如在2008年股票市场崩溃期间策略的表现。如果股票和债券的回报关联度很高,改变其中任何一类资产的比重带来的相对回报都是很小的。如果不同资产回报的分歧较大,策略资产配置可能带来的回报较大,当然判断失误后的损失也较大。同时,也可以在不同市场条件下考察策略的效果是否稳定。(3)考察该策略在中期的表现更为合适。不能期望策略资产配置在日内或者短期内非常有效,短期的预测需要非常清晰的信号,但短期内有非常多的噪音,影响投资者确定应重配何种资产。

  2、最好是指数型基金,它们的长期收益超过了绝大多数主动型管理基金,管理费用也比较低。

  其次是分散组合。持这种理念的管理人认为自己的核心能力是能够优选出好的基金,但是不能把握各类资产的走势和转换时机。因此,其策略是构建一个包括多种资产类别的分散化组合,减轻不可预知的市场风险,重点关注每个资产类别中优质的主动管理型基金。例如,管理人会长期持有一个包括股票型基金、债券型基金、货币市场基金甚至QDII的分散化组合,同时在每类基金中精选出好的主动管理型基金。这一策略好的方面是无论哪种资产类别获得了最高的回报,都会有一定比重的资产参与到该类资产中;不好的方面是无论哪种资产表现最差,同样也在其中投入了一定比重的资产。这类组合更强调风险控制,不会取得让人惊喜的业绩,但可获得一个合理的回报。

以上三种基金,都存在因为基金经理选股失误,导致业绩大幅波动,或者更换了管理者,业绩从此一蹶不振的风险,那么,你可以选择不用基金经理操心买什么股票的指数型基金。指数型基金也细分为股票型(跟踪的是一个股票指数)和债券型(跟踪的是一个债券指数)。指数型基金是根据某个指数的成分股去投资,成分股变了,它的持仓也跟着变,主观的调控性很弱,所以在股市上升中,它是收益最高的品种,但在下跌中,也是很受伤的品种。而股票基金是由基金经理操控的,根据自己的策略选择股票,主观的调控性很强。

  如果市场的涨跌让你过度紧张,那就要考虑重新评估投资组合的风险度,找到让你感觉不闹心的组合。我们用国内的股票基金、债券基金和货币基金,以及美国股票基金四种资产,构建了三个不同风险等级的组合:激进组合、稳健组合和保守组合(见图1),并对就这些组合在2003到2015年的整体表现进行了模拟,这些组合呈现出的不同的风险收益特征能够帮助投资者确定自己持有何种组合能够比较安心。

  ■专业组合管理

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  再次是择时交易。持这种理念的管理人认为自己的核心能力是把握各类资产的走势和转换时机,认为不同资产类别的短期走势是可预测的,但是要挑选出好的基金是困难的。因此,其策略是在不同的资产类别间转换,并使用对应于各类资产的指数化工具来构建基金组合。这类管理人是真正的市场择时者,他们在不同的资产类别间转换,期望把握住不同资产类别的机会。同时,因为不相信自己能选出好的基金,因此他们会使用低成本的指数基金或ETF来实施其策略,构建组合。例如,如果管理人预测到股票市场将走好,就会投资股票指数基金或者跟踪不同指数的ETF;如果认为债券市场将走好,就会考虑债券指数基金或者债券类ETF。目前,国内市场上的指数基金、ETF产品越来越丰富,基本上覆盖到了不同的资产类别,为这一策略提供了良好的基础。

可是如果不巧遇到了熊市,买什么都不好使,那么最后一根稻草恐怕就是货币型基金了(主要配置国债/银行大额存单等低风险/甚至其他无风险产品)。货币基金的风险非常低,但收益也是最低的。不过如果真是股债双熊的行情,货币基金的收益未必不如其他上述两种基金。

  例如一个激进组合,从2003年长期持有到2015年,其年化回报能够达到12.47%,最差一年亏损了36.16%,如果投资者承受不了一年可能的这么大的亏损,那么说明激进组合并不适合你。此外,拉长投资时间,也能够增强投资者对波动的承受度。连续持有时间达到5年,最差的平均年化为亏损2.07%。可见,持有的时间周期越长,能够降低亏损的程度。观察下面几个组合的数据,尤其是短期和长期最差可能的回报,找到一个让你能够感觉到较为舒服的组合,确定自己的偏好(见图1)。

  要做到持续的成功择时是较为困难的,要通过策略配置型基金来回避系统风险,并不容易做到,但投资者可以筛选好的主动管理型基金来减少由系统风险带来的亏损。例如,在2008年市场的大跌中,一些较好的主动管理的基金跌幅要远远小于市场的跌幅。过去的数据表明,国内基金在大多数的时间能获得较好的超额收益,主动管理基金仍是投资者重点考虑的对象。基金超额收益主要来源于基金的选股能力,大多数基金都具有一定的选股能力。投资者可以挑选长期表现好的主动管理的基金来构建组合,或者考虑由专业管理人管理的FOF产品或账户管理服务,这些产品和服务能够降低系统风险带来的损失。

更多

  最后是静态配置。持这种理念的投资者相信市场是有效的,认为自己在市场择时和优选基金上都没有预测能力。因此,其策略是配置多种资产类别来进行广泛的分散化投资,同时在每个资产类别中选择被动管理的基金来构建组合。这类投资者认为当前的证券价格反映了与之相关的公共信息。现代投资组合理论以及过去50年大多数的学术研究都秉持这一投资理念。例如,投资者可以配置一个长期的基金组合,确定好不同资产类别基金的目标配置比重(例如:50%的股票基金、30%的债券基金、20%的海外基金),同时每类资产使用指数基金或ETF来构建组合。需要指出的是,这种资产配置方法不是简单的“买入并持有”策略,随着市场的变化,组合中的资产会偏离目标配置比重,需要通过再平衡来使其恢复到其长期的目标配置比重。

如果你对国内市场失望了,或者不满足于境内市场的资产配置,那么可以考虑投资海外,去拥有一支QDII基金。这是针对国际市场进行投资,QDII是合格的境内投资机构的英文简称。如果你认为国内市场低迷,并且找不到机会投资海外的需求,这个时候,跟踪美国纳斯达克100投资工业指数/标普100指数/香港恒深指数等境外市场资本标的,QDII基金将会非常方便,对于一般的投资者来说,由于这类资金投资的是海外市场,风险是不可控的。除非你对这些境外市场很了解,不然风险可能非常高。

  在确定了一个适当的组合后,投资者可以自己构建,也可以到基金销售平台上直接购买类似的组合。从目前投资者的习惯来看,大多数投资者还是习惯购买单只基金,也可能投资了很多基金,但是没有从组合的角度考虑基金的类型和所占的比重,因此可能与其风险偏好不同。此外,现在有的基金销售平台,例如钱景和京东等平台,在测试投资者的风险偏好后,会推荐相应的基金组合,向投资者灌输组合投资的理念。在未来公募FOF登录市场后,投资者也可以直接投资不同风险等级的FOF,让专业投资者代替自己做组合,挑选基金,并进行组合的调整。

  除了进一步分散个股的风险外,组合基金(FOF)可以帮助投资者避免单一市场或单一区域下跌的系统风险等。FOF管理人跟踪组合的区域配置比例、资产类别配置比例、行业配置比例、风险头寸比例,以达到产品的投资目的、控制风险。FOF相对于市场的波动性更小,实现了风险的充分分散。以美国市场从1990年开始到现在的FOF指数数据为例,无论是哪一种策略的FOF均跑赢了标普500指数,最明显的特点是它们的波动相对标普500指数而言都相当小,特别是市场防御型的指数。即使在2008年的金融危机中,也十分抗跌。这充分体现了FOF产品的优势,即风险充分分散。

  配置型FOF需要更高的专业度

如果你自己不想花时间去了解基金,或者觉得自己学不好,那么投资FOF基金就是一个不错的选择。FOF基金是“基金中的基金”,这类基金专门挑选已经成立的基金去投资,对风险进行二次分散。不过,目前市场上还没有真正意义上的FOF基金。

  谨慎择时

  此外,另外一种基金投资模式,针对中小投资者的账户管理已在国内出现。通过定制的账户,基金公司由自己或者外聘第三方投资顾问来为投资者提供专业化的基金配置服务,目的在于提升投资者的投资收益。最初专业管理人只服务于机构投资者,后来也只有高净值的个人投资者可委托这些管理人,但是最近几年,账户管理所需的最小投资额以及成本已大幅下降。因此,账户管理在海外发展成了一项规模很大的业务,很多大的公司都开展账户管理服务,例如富达、先锋、普信等。投资者只要在基金公司开立一个账户,签约后就可以由专业的顾问来管理其账户,由账户管理人根据投资者的投资目标,风险偏好来主动的选择适当的基金构建组合。

  与股票型或债券型FOF相比,配置型FOF对管理人专业度要求更高,基金公司在发展配置型FOF时要注意下面几个方面。

以上就是基金的基本分类。接下来,我们将他们进行风险排序:

  面对市场的大幅波动,把握时机、低买高卖,争取尽可能多的收益,这是投资者很自然的反应。很多投资者相信自己能够把握好市场的节奏,回避下跌的风险,扩大账户收益。实际上,市场择时并不是一件容易的事情,无论是专业的机构投资者,还是个人投资者,很难通过市场择机获得持续的收益。在市场上进进出出的尝试成本很高,频繁择时的效果可能也不尽如人意。海外的一项研究表明,市场择机策略要能够有效,投资者对多头市场和空头市场预测的准确度必须至少在70%以上。

  在公募基金FOF产品开闸后,基金公司在推出FOF产品和账户管理服务方面还是比较谨慎的,但是,这类专业组合顾问服务会有非常大的发展空间。目前,虽然有部分基金公司在酝酿推出FOF产品,并已开始了前期的准备工作,但是真正有实质性动作的基金公司并不多,首只公募基金FOF产品的推出还有待时日。在账户管理方面,嘉实基金是国内开展账户管理服务的首家基金公司,已运作了一年多的时间,目前也有一些基金公司在做这方面的筹备工作,预计账户管理会成为未来基金公司的一种普遍的服务形式。专业的组合顾问服务虽然不能剥离系统风险,但会降低受系统风险所带来的损失。

  首先,基金公司要提高对FOF产品的重视程度,特别是对配置型FOF组合经理的定位要高。过去券商、保险等机构对基金组合经理的定位偏低,认为这只是一个筛选基金并进行跟踪管理的职能,对人才专业技能方面的要求并不高。这种看法是片面的,如果是从全球大类资产配置的角度来设计FOF产品,这样的产品对管理人专业技能的要求并不低于股票基金经理或者债券基金经理,甚至需要的综合技能更高。

按收益排序如下:

  相反,投资者通常是在市场下跌前增加股票仓位而在市场上涨前减少了股票仓位。无论是国内市场还是国外的市场,从历史上可以看出,市场大幅上涨的阶段,只是集中在极少数的时间,如果在市场显著上涨的时间里不在场,那么投资的效果会大打则扣。可以用雅虎财经公布的一组数据来说明这一点,以美国市场为例,假如在1980年1月1日投资10000美元到标普500,考虑到2015年3月31日不同情景下的回报。在约25年中近8000个交易日中,如果不做择时、一直持有,总的金额超过了50万美元;如果错失了涨幅最好的五天,总金额就大幅下降到30万美元;如果错失了最好的10天,总金额下降到约为23万美元;如果错失了最好的30天,总金额下降到不足10万美元;如果错失了最好的50天,则总金额仅约4万美元(见图2)

  其次,在全市场而不仅是本公司内部进行配置更能发挥配置型FOF的优势,整合市场上的优质产品。很多基金公司倾向于开发内部型FOF,也就是用自己公司旗下的产品来进行组合,这当然有利于本公司基金的销售,也无可厚非,但是,这也无疑限制了在更大范围内进行资产配置的可能。事实上,例如富达和先锋这样的公司,一半的产品是内部型FOF,一半的产品是在全市场配置的外部型FOF。

小结

  定期投资

  第三,可以引入专业基金研究机构作为第三方投资顾问。要在全市场进行充分的配置,需要一个完整的基金研究团队,基金公司主要专注于股票和债券投资领域,在基金的研究上投入并不多,从专业化的角度来说,外聘专业研究机构作为投资顾问或许更有效率,这也是一些海外大型基金管理公司的通常做法。

了解了这么多种基金类别,我们到底该买哪种基金呢?总的来说,明确基金风险以及收益属性,根据自己的风险承受能力进行选择,量力而行。接下来我们来学习如何构建一个合理的基金组合。

  定投的概念投资者已经非常熟悉了。如果你按照每月、每季或每年进行定期投资,反而能从大幅波动的市场中获利。定投操作简单,关键是在长期熊市中,投资者会怀疑这一方法的有效性,在市场下跌时很不容易坚持。

  (作者系上海证券基金评价研究中心首席分析师)

基金组合的逻辑,就是如何将不同风格不同风险不同类型的基金进行组合,既能降低波动,又能满足需求。那么,构建基金组合时,都应该考虑哪些因素?第一个因素,要考虑自己的风险承受能力。明确自己的投资“底线”,这是构建基金组合的前提。第二个因素,投资目标和目标实现的时间。如果投资目标是30年后退休养老,理论上可以承受较大的收益波动,因为期限越长,资本市场平滑风险的作用越明显,即使短期出现亏损,还有时间等待正值的回收。如果目标是两年后支付房子的首付,这是,不应该为了挣钱去冒险,而应该选择稳健的资产组合。第三个因素:市场因素。投资是一个长期的过程,不要太过计较短期的市场因素,根据市场因素对组合进行灵活调整。

  但是,如果在前几年的熊市中坚持定投,在去年到今年上半年的牛市中,投资者能取得很好的回报。在熊市和震荡市中累积基金份额,在牛市中兑现获利的定投策略,是较为有效的投资方法。

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了解完构建基金组合需考虑的因素,现在我们来学习构建基金组合的具体方法。比如:核心➕卫星策略;均衡配置策略;核心➕卫星➕均衡策略。我们以核心➕卫星策略为例,详细说明。

  作为一种投资策略,定投能迫使投资者在市场处于低谷而其他投资者还在恐惧观望时进行投资。在决定何时买进时排除了主观臆测,按期的投入固定的金额,当价格较低的时候获得的份额更多一些。长期坚持这么做,你投资基金的每一份额的单位成本可能会低于把所有的钱进行一次性的投资。长期的定投确实单调的消磨人的意志,但这一方法确实有效,投资者不必怀疑这一点。定投策略是投资者用较被动的方式来应对市场的波动,在时间维度上分散投资,回避试图进行市场择时的诱惑,从而避免损失过重。

核心➕卫星策略就是把资产分成两大部分:两者各有分工,核心组合在整体资产投资组合中的比重较大,对整体资产的风险水平和收益水平起决定性作用。它的投资目的是降低市场风险,保证大部分资金的稳定和安全。而卫星组合在整个投资组合中所占比重较小,承担更大的风险,超越市场,获得超额收益。

  考虑组合基金

最后,如何构建自己的“核心➕卫星”组合呢?如果着眼于自己或者家庭构建整体资金组合时,可以将资产分成两部分,一部分投资于稳健类的产品作为核心组合,比如国债、银行理财产品、p2p网贷等,以保证大部分资金的安全;另一部分资金则投向风险和收益都比较高的产品,作为卫星组合,比如股票,股票基金,指数基金等。

  6月以来市场大幅下跌的背景下,私募FOF对下行风险控制的优势得到了较好的体现。有研究数据显示,截至2015年7月30日,成立于2015年之前的47只具有最新业绩数据的FOF策略私募,年初至今平均业绩为24.51%。经历6月中旬这轮下跌的63只FOF基金,平均回撤为-13.99%。FOF平滑业绩波动的特征得到了明显的体现。

但如果把投资局现在基金上,构建核心➕卫星组合,就是选择不同风格的基金组合在一起。我们拿指数基金来说,最常见的组合是沪深300➕中证500(前者代表大盘蓝筹,后者代表小盘成长,拥有了这种对冲组合,就相当于拥有整个市场的优质个股)如果你想选择那些主动管理型的基金,最好先给基金划分类别,最好是蓝筹➕成长的组合来构建。不过主动管理型基金的管理难度非常高,因为他们受市场变化,基金经理调仓/离职等因素影响非常大。你现在筛选的好基金可能过一年就不行了,所以要定期跟踪。

  使用FOF基金来实施投资策略,能够帮助投资者避免损害投资回报、增加投资风险的不适当的行为。这类基金通常在不同的资产类别间(例如股票和债券),或者在某一资产类别内部(以资产规模、风格或者信用等级细分)进行分散化配置。投资这类基金能避免投资者进行积极择时等不当投资行为,这些行为可能会减少投资回报、增加组合风险。

有了核心基金,就要挑选卫星基金了。卫星基金可以选择一些成长类、主题类、行业类、QDII  、贵金属、原油等其他基金;比如军工指数基金、纳斯达克100指数基金、原油基金等等。这些基金的共性是投资范围比较单一,极易受到行业政策的影响。

  目前我国的FOF主要以券商集合理财计划、主投私募基金的组合基金为主。目前存续的券商资管产品53只,操作上以指数基金和场内外基金套利为主;依信托或管理人自主发行的私募组合基金在80只左右;目前公募基金尚无FOF产品发行。

注:卫星基金不好选择,因为他们风格各异,要求你具备一定的宏观知识和投资经验,如果完全没有这方面的能力,建议选择投资范围略宽的基金,回避单一主题基金,比如原油基金等。

  自去年获得政策放行以来,银行的私人银行部,券商理财产品,第三方财富管理公司,互联网金融公司,私募,以及小型的投资操盘手,都开始着手布局FOF产品。私募相比公募基金操作更灵活,更注重投资的绝对收益,投资方式和工具丰富,已超越原来的券商,成为FOF领域的新主力军。

方法有了,那么放多少钱在“核心”和“卫星”里合适呢?这个还是要根据自己的实际经济情况,以及投资风格来配置。参考如下:

很多人在实际操作过程中,很多人会疑惑,买几只基金合适呢?1)基金并非买的越多越好,最好不要超过7只;2)保质保量才是王道,3-5只,风格、公司要有差异。当你选择了一支基金后,需要持续了解它的持仓情况、投资风格、基金经理变动等各项信息,当基金数量越来越多,信息量越来越大时,投资者往往无法顾及,特别是遇到了熊市,投资者容易破罐破摔,这和最初资产配置的初衷相背离。

小结

前面我们介绍了几种基金的类型,其中股票型基金、指数型基金、混合型基金都属于高风险投资,是我们博取浮动收益的重要工具。但是风险高,不符合我们稳健投资的风格。所以想要获取潜在的高收益,必须选择一个安全的方法——基金定投。

基金定投,是基金定额定期投资的简称。单笔投资不建议小白首选,如果我们把握不好时机,在市场不错的时候大笔金额买入,那么当市场回落时,将面临很大的风险。与单笔投资相比,基金定投有四个优势:定期优势,积少成多;自动扣款,操作方便;平均投资,分散风险;长期坚持,收益可观。

鉴于基金定投的这四个优势,基金定投适合有长期投资目标,并且有稳定收入,并且愿意承担一定风险的人群。如果现在攒钱,是为了20年后的子女教育金,或者30年后自己的养老金,那么,是非常适合通过定投来实现,一般来说,如果你的投资期限在3年以上,希望短期内获得收益,以及风险承受能力差的投资者,不适合做定投。

虽说基金定投是个不错的方法,不过,不是所有的基金都适合来做定投。一般来说,波动大的基金适合定投,比如混合型、股票型和指数型可以通过长期定投可以降低波动,从而获得较高收益。如果风险承受能力很弱,不愿意承受基金的较大波动,选择债券基金进行定投也无妨。

另外,选择好的基金很重要,选择业绩好的基金并不难,只需要具备一定知识即可,但是一支基金不可能一直保持优秀,所以难的是要定期跟踪,适时调整。

接下来面临的问题是,每月定投多少钱才合适呢?这个要结合每月的收支情况、风险承受能力综合考量,没有标准答案。我们鼓励大家在保证一定生活质量的情况下多攒钱。我们每月存的钱和最终的资产累积肯定是正相关的。以下标准供大家参考~

至于定投的频率。周投和月投对于最终的定投结果影响并不大,主要还是市场行情,扣款时间有关,但是哪天扣款点位低是无法预测的。

周投月投对比

最后,我们分享定投过程中会遇到的技巧。定投虽然是懒人投资工具,但也不是傻傻的投,掌握一定的投资技巧会让定投更高效。

第一个技巧:不盲目止损。熊市大跌的时候要克服恐惧,坚持甚至加大定投。熊市的时候价格处于低位,正式捡便宜的时候。正确的做法就是不去理会当下的浮亏,继续定投;当然也不能盲目坚持定投,如果基金确实不适合定投了,比如确实亏损非常严重,严重低于投入的平均水平,或者是基金经理发生了变更等情况,那就需要坚决停止,然后换一支基金继续定投。

第二个技巧:记得适时止盈。不懂得止盈,账户上的盈利转眼间就变成了纸上富贵。止盈的目标设在30%左右比较合理。

定投小结

永利皇宫登录网址,文章总结

基金较股票有什么优势?

如何选择基金?

如何进行基金定投?

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