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2019-12-12 10:10栏目:www.55402.com
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  证券时报网(www.stcn.com)04月14日讯

  中国基金报记者 杨磊

工作之余,扩展一下基金知识,本书中的内容大多摘录自雪球大V的《指数基金投资指南》,非常适合新手学习。

最近想要开始培养第二技能「投资理财」,所以就想每天利用业余时间阅读相关书籍,然后利用简书做做笔记,因为有输入和输出才能较好的消化知识。

  经常有踏空的投资者咨询目前如何选择指数基金在4000点位置上,选择指数基金可从估值水平作为标准。

  上证指数在2000点附近震荡探底,是否又到了布局指数基金的时机?布局被动投资的指数基金,有哪些主动的办法呢?

基本概念

  • 宽基指数和行业指数
    行业指数基金:主要投资于具体行业
    宽基指数基金:不限制行业的基金

  • 有哪些行业
    一级行业:材料、可选消费、必须消费、能源、金融、医药、工业、信息、电信、公共事业

  • 什么是场内基金
    场内基金在证券交易所上市,可以有“申购、赎回”“买入卖出”两套交易体系。其中买入卖出方式需要在证券交易所进行,是通过股票交易软件来操作的。

  • 什么是场外基金
    如果基金没有在交易所上市,那就是场外基金。它只有“申购赎回”一种交易方式。

  • 什么是联接基金
    联接基金是基金公司开发的特殊品种。场内基金投资需要开股票账户,具体操作在步骤上也是比较麻烦,也没有自动定投的功能,所以基金公司开发了一个联接基金,方便从场外来投资。
    联接基金是一种场外基金,通过申购赎回来交易。但它并不直接投资股票,而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的,也是指数基金的一种。

  • 什么是创业板
    在主板上市的股票,门槛是很高的,公司需要达到一定规模,而且也要有足够的盈利才可以的。但是有一些小公司,目前盈利还不够好,达不到主板上市的条件。国家就给这类公司提供了一个门槛更低的市场:创业板市场,也称二板市场。
    创业板市场是在深交所下面的。
    创业板是2009年10月30日正式上市。

    • 什么是创业板综指
      用于衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的。

    • 什么是创业板指数
      这是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的。(创业板50指数是从创业板的100家企业中,再挑选出来流动性最好的50家)

  • 什么是主板
    主板市场也称为一板,对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

  • 策略加权和市值加权
    市值加权比较好理解,就是股票规模越大,权重越高。
    策略加权,是按照别的方式来决定个股的权重。常见的有:
    红利指数,按照股息率来决定权重,股票的股息率越高,那么权重越大;
    基本面指数,基本面覆盖了一个公司运营的各个方面,比如说营业收入、现金流、净资产、分红等(目前是从这4个维度来看的),基本面越好,权重越高;
    专家加权指数,如央视财经50指数,是深证指数和央视的财经频道联合推出的(美国的标普500指数也是专家评审委员会选出来的)。央视50指数是一个大小盘兼具的指数。

  • QDII
    QDII:合格境内机构投资者Qualified Domestic Institutional Investor

  • H股
    内地注册的公司,在香港地区上市,这样的公司就是H股。

今天看的是关于「指数基金」的相关概念和一些常用的估值方法

  通臣察估值的三个指标是净利润增长率、市盈率和市净率。首先看目前净利润同比增长水平。易方达指数基金网显示,截至4月10日,净利润同比增长(最近四个季度累计净利润的同比增速)幅度最高的是创业板指数,高达35.01%,其次是深证100指数、深证成分指数,净利润同比增长达到17.96%、17.84%,而中小板指数也达到16.61%。而上证综指、上证180、上证红利、上证50、上证中盘、沪深300、中证100等指数均不足10%。不过随着经济环境变化,这些数据可能会变化很大。

  指数基金股票投资仓位高,市场弹性大,是一种分享股市长期投资价值的工具。目前,国内公募基金中的指数基金已超过250只,而且投资收益的差异越来越大,投资者选择的难度也不断加大。中国基金报记者通过历史数据分析,从指数成分股的行业、大小盘风格、估值等几方面,总结出指数基金挑选的一些法则,供投资者参考。

专业名词

  • 市盈率
    市盈率 = 公司市值 / 公司盈利
    市(公司市值)盈(公司盈利)率(的比率)
    即:PE = P / E(P代表公司市值,E代表公司盈利)
    另外,市盈率的分母,可以取不同的值,从而将市盈率细分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率
    其中静态市盈率为公司上一个年度的净利润,滚动市盈率为最近4个季度财报的净利润,动态市盈率为预估的公司下一年度的净利润。

  • 市净率
    市净率是指每股股价与每股净资产的比率,也就是账面价值。
    市(公司市值)净(净资产)率(的比率)
    市净率:PB = P / B (P代表公司市值,B代表公司净资产)。
    净资产通俗来说是资产减去负债。

  • 企业运作资产的效率ROE
    ROE = 净利润 / 净资产
    衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。ROE越高的企业,资产运作效率越高,市净率也就越高。

  • 盈利收益率
    盈利收益率是市盈率的变种,市盈率是用公司市值除以盈利,而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。
    也就是盈利收益率 = E / P(其实也是市盈率的倒数)

  • 股息率、分红率
    股息率 = 企业过去一年的现金派息额 / 公司的总市值
    分红率 = 企业过去一年的现金派息额 / 公司的总净利润

    股息率 = 股息 / 市值
    盈利收益率 = 盈利/ 市值
    分红率 = 股息 / 盈利

    另外,分红还是要扣税的,分红率一般是公司预先设置好了,并且连续多年都不会有什么改变。

  • 指数估值怎么查
    一般来说,市盈率、市净率、股息率等都是股票常用的指标,投资个股的时候,这些数据基本在交易软件上都有,查起来很方便。
    这些估值对指数基金来说当然也是有用的,因为指数基金包括一篮子股票,它可以把背后股票的盈利、净资产、股息等数据求出一个平均值,从而计算出指数基金的估值指标。
    方法一:部分关注指数基金投资的微信公众号提供了相关的数据的查询。
    方法二:指数官网
    上证综指、上证180、上证50、上证380、护身300、深证成指、深证100R、中小板指、红利指数、中证红利,这几只常见的宽基指数的市盈率、市净率在中证指数官网上可以查看,数据每个交易日更新。
    另外中国香港的恒生指数和恒生国企指数的估值,在恒生指数官网上也可以查到。
    方法三:金融终端

指数基金,采用被动式投资方法,选取某个指数作为模仿对象,按照该指数构成的标准,购买该指数的全部或部门成分股,目的在于获得与该指数相同的收益水平。

  市盈率数据也说明问题。目前市盈率最高的是创业板,静态市盈率和滚动市盈率均超过90倍,分别为95.25倍、91.25倍,动态市盈率也达到57.16倍。而中证小盘500指数静态市盈率也达到53.98倍,动态市盈率为35.04倍。中小板指数的市盈率也较高,达到49.14倍,动态市盈率则为34.29倍。比较低的是银行股占比比较高的指数,如上证红利指数,静态、滚动、动态市盈率均不足10倍。上证180、上证50、中证100的市盈率也不高,基本在15倍以下。市盈率较低也说明了这些指数的长期投资价值,市盈率较高则也说明了部分行业的超乐观预期。

  挑指数成分股行业:

格雷厄姆投资方式

判断基金的盈利收益率,但盈利收益率大于10%时,定投;当盈利收益率小于10%,大于6.4%时,持有份额;当盈利收益率小于6.4%时,分批卖出份额,以降低风险。
盈利收益率法也有局限性,只适用于流通性比较好,盈利比较稳定的品种。如果是盈利增长速度快,或者盈利波动比较大的指数基金,则不适用盈利收益率法。
目前适合盈利收益率法的国内品种有:上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。

下图是本章学习的知识结构图,下面将根据此知识结构图讲述。

  投资者还要特别注意市净率,目前市净率最高的也是创业板指数成分股,平均达到10.34倍,中小板指数成分股也有5.63倍。较低的是上证红利、上证180、上证50、中证100,都不足2倍。

  紧跟行业兴衰潮流

约翰.博格的博格公式

三大决定股市长期回报的因素:初始投资时的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。
指数基金的年复合收益率 = 指数基金的投资初期股息率 指数基金每年的市盈率变化率 指数基金每年的盈利变化率
做到以下三点:

  1. 在股息率高的时候买入
    获取股息率数据非常容易,因为在初始投资的时候股息率就是确定的。一般来说,指数基金越是低谷,也就是当其价格越低于其内在价值时,股息率越高。
  2. 在市盈率处于历史较低位置时买入
    市盈率也是在买入的时候就确定了,但是未来的市盈率是无法预测的。但长期来看,市盈率会在一个范围内呈周期性变化。
  3. 买入后,耐心等待“均值回归”,即等待市盈率从低到高。

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  因此,在4000点以上选择指数基金,可重点考察这些指标,偏向安全性高的可以选择市盈率、市净率都低的品种,比如上证50、上证红利、上证180等。而对于看好新兴产业机会,愿意和泡沫共成长的投资者,也可以选择净利润同比增长较高的品种,比如创业板、中小板等。

  过去几年,A股市场不同行业股票的表现差异巨大,因此,挑选被动投资的指数基金,核心就是看其跟踪指数成分股的行业分布。从近年业绩来看,成分股集中于新兴行业的指数基金表现明显优异,不同行业类指基年收益率相差达100%。

定期不定额 盈利收益率法

遵循:盈利收益率越高,投资价值就越高,越值得投资。
以盈利收益率首次达到10%开始定投为准,之后定投的公式为:
首次低估时的定投金额 *(当月的盈利收益率 / 首次盈利收益率) ^ n
举例来说:
假设盈利收益率达到10%开始定投,初始定投金额是每月1000元,n为1。第二个月时盈利收益率达到12.5%,此时应该多投入一些,具体投入金额计算:
1000*(12.5% / 10%)^1 = 1250

指数基金知识结构

  更多内容请访问:

  记者根据易方达指数基金网、Wind资讯、中证指数公司和深圳证券信息公司综合数据,整理出主流的十大指数行业分布情况。

定期不定额 博格公式法

指数

简单来说,指数用来反映市场所在国(或地区)社会、政治、经济变化状况的晴雨表。例如「沪深300指数」是由上海和深圳的证券市场中选取300只规模最大、流动性最好的股票组成的

而发布指数的机构有两类:证券交易所指数公司永利皇宫登录网址股工学堂,三大维度筛选指数基金。。例如

  • 上证系列指数: 上海证券交易所发布的
  • 深证系列指数: 深圳交易所发布的
  • 中证系列指数: 中证指数公司发布的

  声明:证券时报网财苑社区(

  最“衰”的指数

永利皇宫登录网址股工学堂,三大维度筛选指数基金。总结

  • 盈利收益率法 定投

    1. 在盈利收益率大于10%的时候坚持定投
    2. 在盈利收益率小于10%,大于6.4%的时候暂停定投,继续持有,可以定投其他盈利收益率大于10%的品种
    3. 在盈利收益率小于6.4%的时候卖出
  • 博格公式 定投

    1. 在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投
    2. 市盈率市净率进入正常估值,暂停定投,继续持有;可以定投其他处于底部区域的品种
    3. 当市盈率市净率进入历史较低区域的时候卖出。

指数基金的估值

估值就是从各种不同的角度去评估资产。例如从资产盈利的角度、从资产价值的角度等等。而指数基金本质是按照指数的成分股比例去买入一揽子的股票,所以我们需要运用到股票的常见估值。最常见的估值:「市盈率(PE)」、「市净率(PB)」、「股息率」

  (证券时报网快讯中心)

  以目前指数基金跟踪金额最多的沪深300指数为例,该指数的前两大行业是银行和非银金融,占比分别达20.31%和13.84%。这样的指数构成就说明,在银行、保险和券商股没有整体性投资机会的情况下,沪深300指数的整体表现不会太好。此外,医药生物、房地产、食品饮料、有色金属、汽车和采掘行业的占比紧随其后,占比在3.9%到6.5%之间,除了医药生物行业外,其他五个行业过去一两年的表现都不好,致使沪深300指数过去两年在全部指数体系中的表现处在中等偏低水平。

定投的年复合收益率

IRR是一个计算收益率的工时。
一个比较容易掌握的方式是在Excel中使用IRR公式。
举例:从一月份开始,每个月定投1000元,定投12个月,期末总市值为14500元,可以建表如下图:

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使用IRR公式计算月复利

注意:B2-B13是每个月定投的金额(带负号),然后在B15位置,调用IRR函数,计算B2:B14的月复合收益率。

得到月复合收益率为3%之后,如何计算年复合收益率呢?
计算公式为:(1 3%)^12 - 1,结果约为:42%。

另外,IRR收益率适合计算定期投资的收益率,如果投资日期不确定,可以用XIRR公式来计算。

市盈率(PE)

市盈率通常用来衡量指数是否被高估或低估,数值越低越好。其计算公式:

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市盈率计算

市盈率可分为
-「静态市盈率」:分子取用公司上一个年度的净利润。
-「动态市盈率」:分子取用预估的公司下一个年度的净利润。
-「滚动市盈率」:分子取用公司最近四个季度财报的净利润。

市盈率背后的信息:

  • 反映了我们愿意为获取一元的净利润付出的代价。例如某个公司的市盈率是10,那么我们为这个公司的1元盈利付出了10元
  • 估算市值,例如一个公司一年赚100亿净利润,市盈率为10,则其市值为1000亿

市盈率中包括了两个变量:市价和盈利。所以市盈率的适用范围(还没能理解) :

  • 流通性好,因为你的投资行为会影响到市价。
  • 盈利稳定

  过去几年表现较差的指数还有上证红利指数。该指数62.08%投资于银行,投资于非银金融、采掘、公用事业和交通运输行业占比6%左右,这些行业都是过去几年表现很差的行业,从而决定了上证红利指数的市场表现。

其它

  1. 巴菲特的老师:本杰明.格雷厄姆著《聪明的投资者》和《证券分析》,创造了价值投资理念。格雷厄姆总结了三个非常重要的东西:价格与价值的关系、能力圈、以及安全边际。
  2. 约翰.博格,指数基金的发明者。
  3. 基金分红会除权(导致基金净值下跌,有人就会认为这根本就是把左口袋的钱拿到了右口袋),但实际上除了除权,还有填权。它会将除权带来的价格下降补充回来。
  4. 华尔街见闻
  5. investing.com
  6. 集思录大数据

市净率(PB)

市净率通常适用于周期性行业指数基金,其计算公式:

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市净率计算

影响市净率的因素(还没能理解):

  • 净资产收益率ROE,通常用来衡量长期盈利能力,其计算公式

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    ROE计算

  曾经在2006年到2009年表现很好的深证成指和深100指数,最近几年表现不佳,也能从行业分布中找到原因。深证成指最大的三个行业为家电、房地产和食品饮料,深100指数最大三个行业是房地产、家电和食品饮料,这些都不是近几年表现好的行业。

股息率

股息是投资者不减少所持有的股权资产,就可以直接将公司的业绩增长映射到投资者的现金收益上。

「股息率」和「分红率」的区别?

简单来说,两者有两处不同点:

  1. 计算方法不同,

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    股息率和分红率计算方法

  2. 分红率一般是公司预先就设置好了,并且连续多年都不会有什么改变;而股息率则会随着股价波动:股价越低,股息率就越高

总结,今天还是看了挺多的知识,短时间内还能完全消化,所以在写的时候自己也有很多的疑惑,但也标记出来了,之后一个一个的解决。

  最风光的指数

  过去几年表现最好的指数主要集中在深市的中小板和创业板市场。

  从中小板指数来看,计算机、医药生物和电子是三大主要行业,分别占了15.82%、13.31%和13.17%,合计达到了42.3%,传统行业占比很小,银行只占1.5%,房地产只占1.53%,采掘行业只占0.34%,就是因为这样的行业指数分布,使得2009年初以来,中小板交易型开放式指数基金(ETF)的市场表现能够在指数基金中遥遥领先,涨幅达到65.38%,比第二名深100ETF都高出1倍以上。

  2012年12月A股市场触底以来表现最好的是创业板指数。该指数行业中,传媒行业占比最高,达到21.65%,主要包括华谊兄弟、光线传媒、华策影视等股票。其次是医药生物和计算机行业,占比分比为18.53%、13.76%,投资行业更集中于表现好的传媒和医药行业,是创业板指数表现更好的主要原因。

  如何布局

  投资者目前该如何布局指数基金?看好银行等大盘蓝筹股和周期股反弹或估值修复投资机会的,可以选择上证红利、上证50、上证180等指数投资,看好新兴产业投资机会的可以选择中小板、创业板等指数基金进行投资。

  此外,从2013年开始,行业指数基金快速发展,已经有不少行业有了对应的行业指数基金,主要集中在金融、房地产、医药生物、TMT等行业,投资者如果看好其中一两个行业的投资机会,可以选择其中的两大行业指数基金进行组合投资。

  选指数成分股风格:

  “盘”小好掉头

  指数基金挑选中还有明显的大小盘股差异,主要表现为超级大盘股对应的指数表现较弱,中小盘股票是市场的主流,指数的波动尽管更大一些,但中小盘股指数在A股的长期收益性较好。

  创业板和中小板指数过去几年表现较好,不仅有行业分布的原因,还有成分股的盘子大多为中小盘股的原因。

  在中证系列指数中,中证500指数是小盘股的代表,现在股市的股票数量激增到2500只左右,中证500指数代表的是中盘偏小一点的股票,跟踪中证500指数的基金过去几年表现领先。2012年年初以来富国500的上涨幅度超过了30%,仅次于创业板和TMT指数。

  A股上市公司中,大企业病的现象比较严重,当一家上市公司成为大型企业和行业标杆之后,成长性明显趋弱,企业容易出现危机,比较有名的例子是苏宁,所以过去几年投资超大型企业的指数总体表现不好。

  察指数估值变化:

  宜“动”不宜“静”

  投资指数基金中,指数成分股的总体估值情况也必须关注。主要的三项估值指标是盈利增长率、市盈率和市净率,其中以盈利增长率和动态市盈率为主要参考指标,静态市盈率和市净率的参考指标意义不是很大。

  中国基金报记者从易方达指数基金网上获取了2012年底和2014年3月25日的主流指数估值数据,主要包括净利润同比增长、静态市盈率、动态市盈率和市净率指标。

  2014年3月25日的创业板指数静态市盈率尽管达到了64.89倍,但从动态市盈率来看为35.01倍,并不比2012年年底是创业板指数当时的动态市盈率29.49倍高出太多,也就意味着,在创业板指数对应的行业盈利增长持续的情况下,创业板目前的估值并不比长期历史平均水平高。当然,业界对创业板动态市盈率一直有不同看法,创业板上市公司的高成长性其实只是一种“先验的认定”,德国和香港等成熟市场都没有孵化出足够多的高成长企业。做为一种估值依据,动态市盈率其实在实践中很难准确把握。

  目前,主流指数的动态市盈率水平比长期历史平均水平低,不少指数的动态市盈率低于10倍甚至8倍,银行股占比高的上证红利指数动态市盈率5.32倍,上证180、上证50、沪深300和中证100指数的对应市盈率分别为6.51倍、6.31倍、7.21倍和6.25倍。

  从动态市盈率低于8倍来看,一方面说明了这些指数的长期投资价值,另一方面也说明了其中部分行业的悲观预期。

  投资者还要特别注意净利润同比增长率指标,目前该指标最高的是创业板指数的19.7%,还要关注指标的变化情况,深市的深证成指、深100指数和中小板指受经济环境影响比较大,一旦经济发展转向,这些指数的同比增长可能出现明显增加,带动指数上涨。

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